Ethereums validator system er under uvanlig press. Mer enn 2,5 millioner ETH, verdt omtrent $ 11,3 milliarder, venter for øyeblikket på å forlate nettverkets staking-mekanisme, noe som strekker utgangskøen til 44 dager, den lengste noensinne.
Etterslepet ble utløst da Kiln, en stor staking-infrastrukturleverandør, trakk tilbake alle sine validatorer 9. september som en sikkerhetsforanstaltning.
Rekordutgangskø for staket Ethereum
I følge Figments Benjamin Thalman er rundt 4,5 % av all staket Ethereum (ETH) nå i kø for å forlate.
“Ethereums validator utgangskø har økt, og nådd nye høyder, noe som reiser rettferdige spørsmål om tidslinjer og belønninger,” bemerket Thalman i en nylig rapport.
Han understreket at Ethereum fungerer som designet, med hastighetsbegrensende utganger som beskytter nettverksstabilitet og lar stakere planlegge rundt forutsigbare forsinkelser.
Kilns beslutning fulgte urelaterte hendelser, NPM forsyningskjedeangrepet og SwissBorg-bruddet, som økte sikkerhetsbekymringer blant infrastrukturleverandører.
Ethereum-lærer Sassal forklarte at Kilns beslutning om å trekke ut alle ETH-validatorer var frivillig, med henvisning til sikkerhetsbekymringer spesifikke for Kilns oppsett.
Angivelig hadde flyttingen ingenting å gjøre med selve Ethereum-nettverket.
Selv om Figment selv ikke ble påvirket, sendte den koordinerte utgangen 1,6 millioner ETH-tokens inn i køen i en enkelt bevegelse.
Sikkerhet, gevinstsikring og institusjonelle endringer
Mens sikkerhet er den umiddelbare katalysatoren, hevder analytikere at profitt-taking også spiller en rolle. Ethereum kurs har steget mer enn 160 % siden april, noe som frister institusjonelle kasser og fond til å balansere på nytt.
Samtidig dukker det opp nye drivere for staking-etterspørsel. SECs uttalelse i mai om at protokollstaking ikke er en sikkerhet, økte ETH-delegasjoner.
“Det er divisjonens syn at “Protokollstaking-aktiviteter” i forbindelse med protokollstaking ikke involverer tilbud og salg av verdipapirer i henhold til betydningen av seksjon 2(a)(1) i Securities Act av 1933 (“Securities Act”) eller seksjon 3(a)(10) i Securities Exchange Act av 1934 (“Exchange Act”),” leste uttalelsen.
I mellomtiden kan forventningen om staket ETH ETF-er legge til ytterligere 4,7 millioner Ethereum-tokens til validator køer når de blir godkjent.
Prosessen er kompleks. Validatorer i utgangskøen fortsetter å tjene belønninger, men når de formelt forlater, står de overfor en 27-timers “uttaksforsinkelse” etterfulgt av en uttakssveip som kan ta opptil 10 dager.
Hvis store deler av den eksisterende ETH returnerer til staking, hvor Figment anslår så mye som 75 %, vil nesten 2 millioner ETH flomme inn i aktiveringskøen.
Kombinert med fremtidig ETF-etterspørsel, kan aktiveringsventetider strekke seg over 120 dager.
Den forsinkelsen reiser spørsmål om Ethereums beredskap til å være vert for finansinfrastruktur i global skala.
“Uklart hvordan et nettverk som tar 45 dager å returnere aktiva kan tjene som en passende kandidat til å drive neste æra av globale kapitalmarkeder. På Solana tar det omtrent 2 dager å unstake,” uttalte Marcantonio fra Galaxy uttalte.
For Ethereum er lange køer ikke nødvendigvis en feil. De er bevisste begrensninger designet for å bevare konsensus-sikkerhet under tunge inn- eller utgangsperioder.
“Ethereum fungerer som tiltenkt,” bemerket Thalman.
Likevel fremhever flaskehalsene avveininger mellom motstandskraft og brukeropplevelse.
For institusjonelle aktører som vurderer eksponering i milliarder, kan ukelange forsinkelser og potensielle belønningshull under reaktivering komplisere porteføljestrategier.
De neste månedene vil teste om Ethereums validator system kan balansere sikkerhet med kapital effektivitet. Dette er spesielt sant ettersom bedriftskasser, Ethereum ETF-er, og infrastrukturleverandører samles i de samme køene.
