Markedene er vitne til ekstraordinære oppganger både i risikofylte og trygge aktiva. S&P 500, gull, sølv og Bitcoin (BTC) stiger alle.
Eksperter hevder at økonomien ser ut til å gå bra, men denne velstanden er bedragersk. Den er ikke drevet av produktivitet eller innovasjon, men av en tap av tillit til fiat-valutaer, spesielt den amerikanske dollaren.
The everything rally: hva ligger egentlig bak markeds euforien?
I en detaljert tråd på X (tidligere Twitter), fremhevet The Kobeissi Letter et bemerkelsesverdig finansielt øyeblikk — hvor alt stiger samtidig, fra risikofylte aktiva som aksjer til tradisjonelle trygge havner som gull og Bitcoin.
BeInCrypto rapporterte i går at Bitcoin brøt $125 000 under sin Uptober-opptur. Mynten har økt med 10,6 % den siste uken, noe som markerer en sterk start på Q4. Samtidig har sølv og gull også økt sterkt. Førstnevntes verdi har økt med mer enn 60 % i 2025.
“Gull har nådd 40 rekordhøye nivåer i 2025 og er nå verdt hele $26,3 billioner. Det er mer enn 10 ganger verdien av Bitcoin. Gull, sølv og Bitcoin er nå alle blant de 10 største aktiva i verden,” leste innlegget.
Historisk sett har trygge havner en tendens til å prestere best når investorer søker beskyttelse fra fallende aksjemarkeder eller økonomisk ustabilitet. Imidlertid trosser denne syklusen det mønsteret. Risikofylte aktiva og trygge havner stiger nå sammen, noe som antyder et dypere skifte i global investoradferd.
S&P 500 har hoppet over 39 % på seks måneder, og lagt til billioner i markedsverdi. I mellomtiden har Nasdaq 100 økt i seks påfølgende måneder — en sjelden rekke som bare er sett seks ganger siden 1986.
“Og, de Magnificent 7-selskapene investerer rekordhøye $100B+ per kvartal i CapEx for å drive AI-revolusjonen,” nevnte The Kobeissi Letter.
Innlegget påpekte at korrelasjonen mellom gull og S&P 500 nådde en rekord på 0,91 i 2024.
“Dette betyr at gull og S&P 500 beveget seg i takt 91 % av tiden,” avslørte analysen.
Dette reiser et kritisk spørsmål: Er markedene virkelig sterke, eller er det noe annet bak den bredere oppgangen?
Hvordan en fallende amerikansk dollar skaper en falsk boom
Markedsanalytikere hevder at dette ikke gjenspeiler reell økonomisk ekspansjon, men snarere en svekkelse av tilliten til den amerikanske dollaren. Merkelig nok har dette året vært ganske tøft for den grønne. Ifølge The Kobeissi Letter er den amerikanske dollaren på vei mot sin verste årlige prestasjon siden 1973.
For historisk kontekst, i 1973 opplevde dollaren en kraftig nedgang, en av de mest dramatiske i moderne historie, på grunn av kollapsen av Bretton Woods-systemet og slutten på gullstandarden.
Så langt i år har dollaren falt 10 %. Videre, siden 2020, har dollaren også mistet omtrent 40 % av sin kjøpekraft.
Videre kan ting bli verre for valutaen. Ifølge CME FedWatch Tool, priser markedene inn en 95,7 % sannsynlighet for at Fed vil kutte rentene igjen på sitt møte i oktober, etter en nylig reduksjon i september. Slik lettelse kan akselerere dollarens nedgang.
“Fed kutter rentene til 4,0 % årlig inflasjon siden 2020. Og, Fed kutter rentene til 2,9 %+ Core PCE-inflasjon for første gang siden 1990-tallet. Det som virkelig skjer her er at aktiva priser inn en ny æra av pengepolitikk. Når trygge havner, risikofylte aktiva, eiendom og inflasjon alle stiger sammen, er det et makrobasert skifte. Fed har null kontroll over langsiktige avkastninger,” bemerket The Kobeissi Letter.
Markedskommentator Shanaka Anslem Perera beskrev fenomenet som en ‘illusjon av velstand,’ med stigende aktivapriser drevet av investorer som beveger seg bort fra fiat-valutaer.
“Fed kutter rentene til inflasjon, trykker troverdighet mens de kaller det politikk. Når gull, Bitcoin, aksjer og eiendom alle stiger sammen, er det ikke et bull-marked … det er monetær panikk i sakte film,” forklarte Perera forklarte.
Han understreket at den samtidige økningen på tvers av aktivaklasser antyder at rikdom ikke blir skapt, men dollarens kjøpekraft kollapser. I dette synet er nevneren — selve valutaen — i ferd med å dø.
“Dette er ikke en boom. Det er slutten på et system priset i papir og drevet av illusjon,” bemerket Perera.
Dermed, mens markedene stiger og dollaren svekkes, reflekterer oppgangen mer enn optimisme. I stedet for å signalisere økonomisk styrke, understreker det et skifte i hva investorer stoler på. Markedene feirer ikke vekst — de forbereder seg på endring.
