Bitcoin tradere fokuserer ofte på den amerikanske sentralbanken. Imidlertid kan Bank of Japan (BoJ) være like viktig for kryptomarkedene.
Dette skyldes at Japan spiller en unik rolle i global likviditet. Når den likviditeten strammes inn, faller Bitcoin ofte kraftig.
Den billige yenen er Bitcoins skjulte likviditetsmotor
I flere tiår hadde Japan nær-null eller negative renter. Det gjorde yen til en av verdens billigste valutaer å låne.
Dette førte til yen carry trade.
Store institusjoner — inkludert hedgefond, banker, kapitalforvaltere og prop desk-tradere — låner yen gjennom japanske banker, FX swap-markeder og kortsiktige finansieringskanaler.
De konverterer så yen til dollar eller euro. Kapitalen flyttes inn i aktiva med høyere avkastning.
Disse aktivaene inkluderer aksjer, kreditt, fremvoksende markeder og i økende grad krypto. Bitcoin tjener på at denne finansieringen forblir billig og rikelig.
Bitcoin er spesielt attraktivt fordi det handles 24/7 og gir høy volatilitet. For gearede fond blir det en likvid måte å uttrykke økt risikotaking på.
En renteheving fra BoJ forstyrrer dette systemet.
Hvorfor en liten renteøkning fra BoJ kan ha stor betydning
På papiret ser det forventede BoJ-trekket beskjedent ut.
Markedene priser inn en økning på omtrent 25 basispunkter, slik at Japans styringsrente går mot 0,75 %. Dette er fortsatt langt under amerikanske og europeiske renter.
Men størrelsen på rentehevingen er ikke hovedproblemet.
Japan har brukt tiår nær nullrente. Selv en liten økning representerer et strukturelt skifte i finansieringsvilkårene.
Viktigere er det at forventningene endres.
Hvis markedet tror Japan går inn i en flere-trinns innstramningssyklus, venter ikke tradere. De reduserer eksponeringen tidlig.
Bare forventningen om dette kan utløse salg av globale risikofylte aktiva. Bitcoin merker effekten raskt fordi det handles kontinuerlig og reagerer raskere enn aksjer eller obligasjoner.
Hvordan BoJ-innstramming kan utløse Bitcoin likvidasjoner
Bitcoins bratteste fall kommer sjelden bare fra spothandel. De kommer fra giring.
Et haukete BoJ-trekk kan styrke yen og øke globale renter. Det legger press på risikofylte aktiva samtidig.
Bitcoin faller så gjennom viktige tekniske nivåer. Det er viktig fordi kryptomarkedene er sterkt avhengige av perpetual futures og marginhandel.
Når prisen faller, trigger gearede long-posisjoner likvidasjonsterskler. Børser selger automatisk sikkerhet for å dekke tap.
Det tvungne salget presser Bitcoin lavere igjen. Det utløser flere likvidasjoner i en kaskadeeffekt.
Dette er grunnen til at makrohendelser kan se ut som spesifikke kryptokrakk. Det første sjokket kommer fra rente og valuta.
Andre bølge kommer fra kryptos giringsstruktur.
Dette følger tradere med på rundt BoJs beslutninger
BoJ-risikoen bygger seg opp før kunngjøringen. Tradere ser etter tidlige faresignaler:
- Styrket yen, som signaliserer at carry trades avvikles
- Stigende obligasjonsrenter, som strammer til de finansielle vilkårene
- Fallende finansieringsrater eller åpen interesse, noe som viser at giring går ut
- Brudd på viktige Bitcoin støttenivå, som kan utløse likvidasjoner
Tonen i BoJs kommunikasjon har også betydning. En renteheving med duete meldinger kan berolige markedet.
Et haukete signal kan forlenge salgspresset.
Kort oppsummert spiller Bank of Japan en viktig rolle fordi den kontrollerer en stor kilde til global likviditet. Når denne likviditeten strammes inn, er det ofte Bitcoin som rammes først.
