Mer enn 15 av verdens største banker bygger tokenisert finans på private blokkjeder, og JPMorgan sier at dette skiftet, ikke MicroStrategy, utgjør den største langsiktige trusselen mot Bitcoin (BTC).
Bankens analytikere, ledet av Nikolaos Panigirtzoglou, argumenterer for at hvis betalinger og aktiva flyttes til tillatte nettverk, kan offentlige blokkjeder miste aktivitet, likviditet og kapital over tid.
Wall Street bygger tokenisert finans i stor skala
JPMorgans Kinexys-plattform har behandlet mer enn $ 3 billioner siden oppstarten og håndterer nå over $ 7 milliarder daglig. JPMorgan bygde den som Onyx i 2020 og omdøpte den til Kinexys i 2024, mens toppsjef Jamie Dimon fortsatte å kritisere Bitcoin.
Mye av denne aktiviteten foregår på delte tillatte nettverk. På Canton-nettverket tokeniserer DTCC de amerikanske statsobligasjonene de har i forvaring, med mål om ferdigstillelse i 2026. HSBC har gjennomført et pilotprosjekt med tokeniserte innskudd der, og Goldman Sachs gjør opp tokeniserte obligasjoner på samme infrastruktur.
Dette institusjonelle trekket gjenspeiles nå i gebyrdataene. Canton havnet som en ledende kjede for gebyrinntekter i år. Det genererte omtrent $ 60 millioner de siste 30 dagene til slutten av juni, mot $ 11 millioner for Ethereum, ifølge DeFiLlama.
Initiativet strekker seg langt utover én enkelt aktør. Mer enn 15 store banker er nevnt i et delt tokenisert innskuddsnettverk fra The Clearing House. Innsatsen er del av et større skifte mot tokenisert institusjonelle oppgjør, med mål om lansering i 2027, ifølge PYMNTS.
Hvorfor trenden kan bli en utfordring for Bitcoin
I en rapport 9. juli sa JPMorgan at den største risikoen for Bitcoin er blokkjedeadopsjon som hopper over offentlige nettverk. Institusjoner foretrekker tillatte systemer på grunn av styring, personvern og juridisk sikkerhet.
Bank for International Settlements har også uttrykt denne bekymringen. De advarte om at offentlige blokkjeder uten tillatelser står overfor utfordringer med skalerbarhet og finansiell integritet, og de støtter i stedet regulerte, forente registre.
Størrelsen på dette markedet er målbar. Offentlige kjeder har nå omtrent $ 31 milliarder i tokeniserte, virkelige aktiva, hvorav rundt to tredjedeler ligger på Ethereum (ETH), ifølge rwa.xyz.
JPMorgan forventer at mye av denne utstedelsen og oppgjøret vil flytte til tillatte nettverk etter hvert som markedet vokser.
Analytikerne omtaler derimot MicroStrategy som en sekundær risiko. Deres omtrent 4 % andel av Bitcoins totale mengde og den nye MicroStrategy Bitcoin-salgspolitikken tilfører kortsiktig volatilitet, men er ingen strukturell trussel.
Motargumentet er at Bitcoins verdi hviler på knapphet og nøytralitet, og ikke på å understøtte daglig finans. Noen rådgivere foretrekker allerede stablecoins og tokenisering fremfor direkte eksponering mot Bitcoin.
Foreløpig er det bankene som setter tempoet, og tar i bruk blokkjede på sine egne vilkår. Om offentlige nettverk klarer å kapre en betydelig andel av de tokeniserte markedene, kan avgjøre neste fase for krypto-adopsjon.
