Likviditetskrisen: Hvorfor DeFi må revurdere insentiver for bærekraftig vekst

I årevis har DeFi-protokoller slitt med en grunnleggende utfordring: å tiltrekke og beholde likviditet for å støtte langsiktig vekst i økosystemet.

Den rådende tilnærmingen—å stole på yield farming, poengprogrammer og rovgriske likviditetsleverandører—har ført til en syklus av uholdbare insentiver, der likviditetsleverandører (LP-er) jakter på kortsiktige belønninger og trekker seg ut så snart insentivene tørker opp. Dette fenomenet, ofte kalt leiesoldatkapital, har skapt et ustabilt fundament for DeFi, noe som gjør det vanskelig for protokoller å opprettholde dyp, pålitelig likviditet utover den innledende lanseringsfasen.

“Likviditet er ryggraden i DeFi, men måten vi insentiverer den på er fundamentalt ødelagt. For mye fokus har blitt lagt på kortsiktig tiltrekning i stedet for langsiktig bærekraft.” – Essi, medgründer og CEO av Turtle Club

En ny generasjon av insentivstrukturer er i ferd med å dukke opp—en som prioriterer åpenhet, bærekraft og kapitaleffektivitet. Ved å bevege seg bort fra kortsiktig farming og mot strukturerte likviditetsmarkeder, pre-lanseringshvelv og tillitsløse insentivmodeller, kan DeFi endelig adressere sitt likviditetsproblem på en meningsfull måte.

Likviditetsproblemet: Hvorfor DeFi fortsetter å miste kapital

Feiljusterte insentiver tapper likviditet

Å tiltrekke likviditet er essensielt for nye DeFi-protokoller og blokkjeder, men de fleste har stolt på feilslåtte strategier som prioriterer umiddelbar likviditetstilegnelse over langsiktig beholdning. Disse inkluderer:

• Eksklusive rovgriske likviditetsavtaler – Tidlige kapitalleverandører, inkludert personer med høy nettoverdi (HNWIs) og markedsaktører (MMs), får preferansevilkår i bytte mot likviditetslevering. Selv om dette er effektivt på kort sikt, mangler denne tilnærmingen åpenhet og konsentrerer ofte likviditet i hendene på noen få sentraliserte aktører.
• Yield farming og tokeninsentiver – Mange protokoller distribuerer store mengder native tokens til LP-er for å starte likviditet. Men når belønningene avtar, forsvinner likviditeten, og dApps og protokoller sliter med tynne ordrebøker og høy slippage.
• Poengprogrammer – Den siste trenden involverer pre-lanseringspoengsystemer, der brukere deponerer aktiva i bytte mot spekulative fremtidige belønninger. Problemet? De fleste av disse systemene mangler åpenhet, noe som fører til en strøm av innskudd etterfulgt av en likviditetsflukt når tokenomics blir avslørt.

Kjerneproblemet her er klart: LP-er er ikke forpliktede interessenter—de er kortsiktige spekulanter. Denne feiljusteringen av insentiver resulterer i:

• Likviditet forsvinner når insentivene faller
• Ustabilitet for dApps som er avhengige av dyp likviditet
• Overdreven tokenutslipp som utvanner langsiktige innehavere
• Ineffektiv kapitalutnyttelse, der protokoller bruker for mye for å beholde likviditet uten ekte forpliktelse

Denne syklusen har gjort det klart at DeFi trenger en bedre måte å starte og opprettholde likviditet på.

Evolusjonen av likviditetsinsentiver

For å bygge bærekraftige likviditetsmarkeder må DeFi skifte fra midlertidige farming-mekanismer til strukturerte, tillitsløse insentivmodeller som justerer interessenter for langsiktig suksess. Slik begynner det å skje.

1. Pre-lanserings likviditetsvalv: Oppmuntre til forpliktelse, ikke spekulasjon

En lovende innovasjon innen likviditetsoppstart er pre-lanserings likviditetshvelv—en mekanisme som gjør det mulig for brukere å forplikte aktiva før en protokoll går live i bytte mot strukturerte insentiver. I motsetning til tradisjonell yield farming, disse hvelvene:

• Oppmuntrer til aktiv deltakelse før lansering – sikrer at likviditetsleverandører er engasjerte interessenter, ikke bare kortsiktige farmere.
• Sikrer effektiv likviditetsallokering – retter kapital til nøkkelapplikasjoner og opprettholder sunn likviditet etter lansering.
• Reduserer spekulativ usikkerhet – tilbyr transparente, forhåndsdefinerte belønninger i stedet for tvetydige poengbaserte insentiver.

Ved å strukturere likviditet på forhånd, kan pre-lanseringshvelv forhindre den post-lanserings likviditetsflukten som har plaget DeFi i årevis.

2. On-chain likviditetsmarkeder: Gir insentiver mer åpenhet

En annen viktig endring er fremveksten av on-chain likviditetsmarkeder, som gjør det mulig for protokoller og LP-er å forhandle om likviditetsvilkår på en tillitsløs og transparent måte.

Denne modellen gir fordeler for begge parter:

• Likviditetsleverandører får klarhet – De kan se nøyaktig hvilke belønninger de mottar, hvor lenge, og under hvilke betingelser.
• Protokoller reduserer ineffektivitet – Ved å sette klare insentiver kan de tiltrekke seg forpliktet likviditet uten å kaste bort ressurser på uholdbare belønninger.

Ved å sikre at insentivstrukturer er transparente, tillitsløse og markedsdrevne, reduserer likviditetsmarkeder leiesøkende atferd og forhindrer at spekulativ kapital forvrenger langsiktig vekst.

Revurdere DeFi sin tilnærming til likviditet

Hvis DeFi skal oppnå bærekraftig vekst, må det bevege seg utover kortvarige farming-insentiver og fokusere på langsiktig kapitaleffektivitet.

Dette betyr:

• Å bevege seg bort fra leiesoldatlikviditet – Protokoller må tiltrekke seg LP-er som ser verdi utover tokenutslipp.
• Å designe insentiver som varer – Tillitsløse og strukturerte likviditetshvelv sikrer at kapitalen forblir produktiv.
• Å fokusere på yieldeffektivitet – I stedet for overdreven tokenutslipp, bør protokoller optimalisere insentiver for bærekraftig deltakelse.

“Den neste fasen av DeFi handler ikke om å tiltrekke seg likviditet—det handler om å beholde den. Bærekraftig likviditet må bygges på åpenhet, effektivitet og tilpassede insentiver.” – Essi, medgründer og CEO av Turtle Club

Fremtiden for likviditetsmarkeder: En ny paradigme for DeFi

DeFi-industrien er ved et vendepunkt. I stedet for å stole på ugjennomsiktige likviditetsavtaler, kortvarig yield farming og spekulative poengprogrammer, ligger fremtiden i gjennomsiktige, kapitaleffektive og bærekraftige likviditetsinsentiver.

Ved å omfavne tillitsløse likviditetsmarkeder, strukturerte forhåndslanseringshvelv og rettferdige insentivstrukturer, kan DeFi bevege seg forbi boom-og-bust-sykluser av likviditetsekstraksjon og skape økosystemer der både LP-er og applikasjoner trives.

For nye protokoller er den virkelige utfordringen ikke bare hvordan tiltrekke seg likviditet—det er hvordan bygge et system der likviditetsleverandører, applikasjoner og brukere drar nytte sammen på lang sikt.

Den neste generasjonen av DeFi vil bli definert ikke av spekulasjon, men av bærekraft.