Benjamin Cowens juli-notat antyder at det neste Bitcoin-bunnen vil komme i fjerde kvartal 2026. Hans sesongbaserte utregning tilsier et støttenivå rundt $ 44 000, og rammen hans er nå formelt over i bunn-overvåkingsmodus.
Cowen, medlem av BeInCryptos Market Intelligence ekspertpanel, argumenterer for at tilbakestillingen nå avhenger av tid og ikke et enkelt prisnivå. Hans prognose lander i intervallet mellom $ 44 000 og $ 47 000, det samme området som BeInCryptos modeller identifiserte en uke tidligere.
Analogen fra 2019 går tom for tid
Hovedtanken i notatet sammenligner toppen i oktober 2025 med toppen i juni 2019. Begge toppene kom med apati snarere enn eufori, og begge inntraff ukene før kvantitativ innstramming formelt tok slutt.
Bitcoin (BTC) har nå brukt 282 dager på sin nedgangsperiode. Analogen fra 2019 bunnet ut etter 261 dager, da krasjet i mars 2020 streset alle indikatorene på én gang.
Cowen betrakter det fallet som et eksternt sjokk, og ikke en del av syklusmekanismen. Fordi analogien utløp uten en lignende hendelse, forventer han at denne tilbakestillingen vil fullføres over tid i stedet.
Dagens utvikling ligger på 0,520 av rekorden fra oktober 2025 over $ 126 000, noe som tilsvarer en nedgang på 48 %. Samtidig har privat interesse aldri kommet tilbake. Nye visninger på store krypto YouTube-kanaler ligger rundt 389 000, altså en tidel av toppen i 2021 nær fire millioner.
Dette bildet passer med den generelle situasjonen for utvasket kryptosentiment som BeInCrypto rapporterte denne uken. Cowen omtaler det som apatisignaturen, og den skiller denne syklusen fra de euforiske toppene i 2017 og 2021.
Mellomvalgår sparer det verste til slutt
2026 er et mellomvalgår, historisk det svakeste i Bitcoins fireårssyklus. De forrige mellomvalgene i 2014, 2018 og 2022 mistet momentum i andre halvdel, og ingen steg mot slutten av året.
Juli har typisk vært positiv i disse årene, og 2026 følger det mønsteret. Men august og september har vært negative i alle tre foregående mellomvalg, med tap i august på mellom 15 % og 18 %.
Cowens avkastningsmåling har steget til 0,731, tilbake over gjennomsnittet for mellomvalgår. Om den historiske utviklingen gjentar seg, vil dette gi en verdi rundt 0,49 ved årsslutt, som tilsier en pris rundt $ 43 800.
Han understreker at tallet er en illustrerende prognose og ikke et mål. Likevel har retningen vært den samme i alle tre foregående mellomvalg.
To av disse syklusene bunnet i selve mellomvalgåret, i desember 2018 og november 2022. Syklusen fra 2014 trakk ut til januar 2015, og gjør at også tidlig 2027 kan være aktuelt.
Det makroøkonomiske bakteppet øker presset. Warsh Fed fjernet sin lempingsbias samtidig som energi-drevet disinflasjon avtar, noe som holder reelle renter høye inn i det samme tidsrommet i fjerde kvartal.
Hvorfor den on-chain tilbakestillingen ikke er ferdig
On-chain data forklarer hvorfor Cowen tviler på at bunnen allerede er nådd. MVRV Z-Score er på 0,395, mens tidligere syklusbunner kom først etter at denne indikatoren var under null.
For at det skal skje må prisen ligge under realisert pris; markedets samlede kostpris er rundt $ 53 000. Den laveste verdien tidligere i sommer på omtrent $ 57 000 nærmet seg det nivået uten å nå det.
Hans estimat på $ 43 800 ligger derfor midt i korridoren mellom realisert pris og balansert pris på $ 37 700. Cowens bredere risikoscore støtter dette synet. On-chain risiko er på 0,188 og Bitcoin-risiko på 0,311, begge langt lavere enn på toppen for ett år siden.
Likevel har verdivurderingen ikke kommet like langt som i det stressede juli 2022. BeInCryptos modeller traff det samme området én uke tidligere.
BeInCryptos analyse av de siste 91 dagene anslo en bunn mellom $ 44 000 og $ 47 000 innen begynnelsen av oktober. En regresjon på tidligere nedganger og en logaritmisk Fibonacci-retracement sammenfalt i det området.
Log-Fibonacci-midtpunktet ligger på $ 44 428, omtrent $ 700 unna Cowens estimat. To uavhengige rammeverk peker nå på det samme støttenivået og det samme kvartalet.
Institusjonelle prognoser peker på et lignende spenn. Den bredere Bitcoin bunn-debatten strekker seg fra Standard Chartereds $ 59 000 støttenivå til Galaxys $ 40 000-scenario, og begge avviser et større krasj denne syklusen.
Bitcoin bunnvakt pågår, men bekreftelse er langt unna
Tilgangen på profitt og tap gir Cowen signalet sitt. Antallet i tap overgikk kortvarig antallet i profitt ved bunnpunktet i sommer, en tilstand som historisk har innledet inntreden i bunnvinduet.
Etter at kursen steg har andelen i profitt løftet seg tilbake til 56,83 %. Cowen tolker denne svingen som typisk for et bunnvindu som strekker seg over flere måneder heller enn én enkelt hendelse.
Cowen skrev:
«Rammeverket er i bunn-overvåkingsmodus, med bunnpunktet sannsynligvis flere måneder unna, ikke uker.»
Strukturell etterspørsel har også kjølnet. ETF-beholdningen toppet over 1,25 millioner BTC sent i 2025, og har siden falt, med en kraftigere nedgang de siste ukene. Den marginale kjøperen som absorberte tilbudet på vei opp har forsvunnet.
Kursstrukturen forteller den samme historien. Bitcoin tok tilbake sitt 200-ukers SMA nær $ 63 100, men den samme bryte-og-ta-tilbake-rekken dukket opp i 2022 før bunnen kom.
Bekreftelse, innenfor hans rammeverk, krever to påfølgende ukentlige sluttkurser over 50-ukers SMA nær $ 86 500. Bitcoin kurs er nå rundt $ 63 158, ned 2,7 % siste døgn, omtrent 37 % under det nivået.
Cowen trekker også fram et bullish scenario. Kursen er på det første prosentilet i hans langtids kvantilemodell, ETF-etterspørsel kan løfte støttenivået, og fraværet av småinvestorer gir få tvangsselgere for et siste fall.
For nå peker både kalenderen, blokkjede-dataene og BeInCryptos egne modeller på det samme vinduet. Neste test kommer snart, da august vil vise om mellomlangsiktig mønster gjentar seg eller brytes.
