Arthur Hayes hevder at finansminister Scott Bessent kjører samme pengeskriver-strategi som tidligere minister Janet Yellen brukte i 2023. Hvis mønsteret gjentar seg, peker regnestykket mot et seks-sifret Bitcoin-mål.
Bessents finansdepartement har allerede doblet tilbakekjøp av langsiktige statsobligasjoner denne måneden. Hayes sier at denne politikken speiler likviditetsmekanismene som drev Bitcoin sin oppgang i 2023-2024 under Yellen.
Hvorfor Hayes ser et Bessent-Yellen-gjensyn
Hayes, BitMEX-grunnleggeren og investeringssjef i Maelstrom, fremførte et lignende argument i et nylig Hayes-intervju. Han mener Bessent står overfor det samme problemet som Yellen hadde i 2023. Begge møter en regjering som fortsetter å bruke penger. Historisk har det tvunget en finansminister til å forsvare 10-års renten under 5 %.
Yellens løsning var å flytte utstedelsen til kortsiktige statsobligasjoner. Tiltaket tømte Fed sin reverse repo-fasilitet fra $ 2,5 billioner til rundt $ 100 milliarder. Det uttaket varte fra midten av 2023 til januar 2025, da Bessent tok over. Kontantene strømmet inn i bankenes reserver og, ifølge Hayes, inn i Bitcoins oppgang i 2023-2024.
Bessents variant av den samme handelen er allerede i gang. Finansdepartementet doblet tilbakekjøp av langsiktige obligasjoner fra $ 2 milliarder til $ 4 milliarder per operasjon denne måneden. Tjenestemenn vurderer også om de skal benytte rundt $ 950 milliarder fra Treasury General Account (TGA) for å finansiere enda større kjøp.
Dette tiltaket førte til at Bitcoin steg kort til $ 80 000 før den falt tilbake mot $ 78 800. Det speiler hvor raskt obligasjonsmarkedet hentet inn augusts tidligere tilbakekjøp-oppgang.
Regnestykket bak Bitcoin og $ 224 000-målet
Å tolke Hayes’ 2023-sammenligning bokstavelig gir et presist mål. Bitcoin handlet rundt $ 26 000 i midten av 2023, da Yellens fokus på kortsiktige obligasjoner begynte å tømme reverse repo-fasiliteten. Prisen toppet nær $ 73 750 i mars 2024, før halveringen og godkjenningen av spot ETF-er ga ytterligere fart. Det tilsvarer en økning på 2,84x.
Hvis man bruker samme multiplikator på dagens Bitcoin kurs, omtrent $ 78 800, får man et mål nær $ 224 000. Dette tallet er et enkelt regnestykke basert på Hayes sin modell, ikke et tall Hayes selv har uttalt.
Men tallet har noen forbehold. Oppgangen i 2023-2024 ble ikke kun drevet av uttak fra reverse repo. Godkjenningen av spot Bitcoin ETF i januar 2024 og halveringen i april 2024 skjedde også i samme periode. Begge påvirket kursen uavhengig av finansdepartementets mekanismer. Likevel har implisitt pengeskaping alltid vært en viktig katalysator for Bitcoin-vekst.
Citadel Securities har også gitt motstand til Bessents tilbakekjøpsstrategi. Selskapet advarer om at fremgangsmåten likner finansiell undertrykkelse som kan svekke dollaren og øke inflasjonen.
Om Bitcoin når dette nivået avhenger av én ting.
Kan Bessents tilbakekjøp holde seg bedre enn det første forsøket i august? Eller vil de miste taket slik obligasjonsmarkedet allerede har gjort to ganger denne måneden?
