Bhutan flyttet $ 22,4 millioner i Bitcoin ut av statlige lommebøker denne uken, inkludert en direkte transaksjon til den institusjonelle markedsskaperen QCP Capital. Landets kryptobeholdning har falt fra en topp på $ 1,4 milliarder til omtrent $ 412 millioner.
Utstrømmingen fortsetter et mønster med periodiske likvideringer utført av Royal Government of Bhutan, som startet med Bitcoin mining og oppbevaring i 2019. Disse siste transaksjonene fremhever spørsmål rundt statlige kryptostrategier under pågående markedsutfordringer.
Nylige Bitcoin-salg og transaksjonsmønstre
Blokkjedeanalyseplattformen Arkham bekreftet Bitcoin-salget. To store utstrømninger kom fra Druk Holding Investments (DHI), Bhutans statlige investeringsarm. Transaksjonene inkluderte 184,03 BTC, verdt $ 14,09 millioner, og 100,82 BTC, verdsatt til $ 8,31 millioner, fem dager tidligere. Sistnevnte gikk direkte til merkede adresser tilknyttet QCP Capital, en Singapore-basert institusjonell markedsskaper aktiv i derivat- og spotmarkeder.
I følge Arkhams analyse selger Bhutan vanligvis Bitcoin i omtrent $ 50 millioner om gangen. Historiske data viser spesielt store salg mellom midten og slutten av september 2025, med flere transaksjoner som oversteg $ 50 millioner hver. De nåværende ukentlige utstrømningene på $ 22,4 millioner er mindre enn tidligere salg, noe som antyder enten mer moderat likvidering eller reduserte beholdninger.
QCP Capital-transaksjonen signaliserer en strategisk likvidering fremfor nødsalg. Markedskapere som QCP muliggjør store blokkhandler uten vesentlige markedsforstyrrelser. Dette gjør det mulig for stater å avslutte posisjoner samtidig som de minimerer prispåvirkningen, i motsetning til direkte børsoverføringer som kan utløse kraftigere markedsreaksjoner.
Bhutans Bitcoin mining virksomhet og lønnsomhet
Bhutans Bitcoin-strategi startet i 2019, da DHI lanserte Bitcoin mining som utnyttet landets rikelige tilgang på vannkraft. Arkham anslår at Bhutan har generert over $ 765 millioner i Bitcoin-gevinster siden oppstarten, mens totale energikostnader var omtrent $ 120 millioner. Vannkraften har holdt kostnadene lave sammenlignet med konkurrenter som er avhengige av fossilt brensel.
Bitcoin halving i 2024 endret grunnleggende lønnsomheten for mining. Denne hendelsen, som skjer omtrent hvert fjerde år, halverer blokkbelønningen. Halveringen doblet i praksis kostnaden for å mine én Bitcoin, noe som gjør driften mindre effektiv. Data antyder at Bhutan minet mesteparten av beholdningene før april 2024 og deretter brått kuttet produksjonen.
Fortjenestemarginene før halvering gjorde det mulig for Bhutan å samle betydelige beholdninger til gunstige kostnader. Men redusert effektivitet etter halveringen gjorde det sannsynlig at landet valgte å realisere verdier fremfor å fortsette energikrevende mining til svakere avkastning. Dette strategiske skiftet fra akkumulering til selektivt salg gjenspeiler en bredere trend, da bransjeprofitt presses.
Porteføljenedgang og nåværende beholdning
Bhutans kryptovalutaportefølje har blitt kraftig redusert. Tall fra Arkham Intelligence viser at DHI sine on-chain aktiva nå utgjør ca. $ 412 millioner, ned over 70 % fra toppen på $ 1,4 milliarder. Porteføljen består mest av 5700 BTC, med ubetydelige beholdninger i Ethereum og andre tokens.
Nedgangen i porteføljen skyldes pågående salg og nedgang i Bitcoin kurs. Noen verditap kommer fra strategiske likvideringer for gevinst eller budsjettbehov, men generelle markedsforhold gjennom 2025 og tidlig 2026 har også bidratt. Bhutans toppbeholdning sammenfalt med toppnivåer for Bitcoin kurs, noe som forsterket prosentenes fall da prisen korrigerte seg.
Transaksjonshistorikken viser at DHIs viktigste børs-partnere er Binance—som har $ 261 millioner i overført verdi, tilsvarende 68 % av aktiviteten—og Celsius Network, med $ 118 millioner (31 %). Mindre beløp ble flyttet gjennom Kraken. Disse børs-interaksjonene, sammen med direkte transaksjoner med markedskapere, viser at Bhutan har en sofistikert tilnærming til kapitalforvaltning.
Druk Holding and Investments forvalter disse digitale aktivaene sammen med tradisjonelle investeringer som del av Bhutans bredere diversifiseringsstrategi. Integreringen av kryptovaluta i den statlige finansforvaltningen plasserer Bhutan blant de få nasjonene som deltar direkte i digitale aktivamarkeder. Om videre salg fra Bhutan betyr et fullstendig uttrekk eller bare en porteføljejustering, gjenstår å se, mens observatører følger trender innen statlig kryptoinntreden.
