Bill Dudley, tidligere president for Federal Reserve Bank of New York, sier at det amerikanske aksjemarkedet er i bobleterritorium, og peker på pressede verdivurderinger og en avtakende investeringssyklus innen kunstig intelligens (AI).
Dudley kom med kommentarene på Bloomberg Television denne uken, mens finansminister Scott Bessent forsøker å begrense en kraftig økning i langrente på statsobligasjoner.
Pressede verdivurderinger ligger bak boblevarslet
Dudley pekte på Shiller CAPE-ratioen, Shiller syklisk justert pris-inntjening (CAPE), som ligger nær 41. Til sammenligning har gjennomsnittet over 25 til 30 år vært rundt 17, og rekorden var 44 satt i desember 1999. Enkelt sagt betaler investorer langt mer for hver dollar i selskapsinntjening enn det historien tilsier er trygt.
Han viste også til Buffett-indikatoren, forholdet mellom aksjemarkedets verdi og bruttonasjonalprodukt (BNP), som ligger rundt 240 %. Warren Buffett har uttalt at verdier over 100 % signaliserer et overvurdert marked. Denne indikatoren tilsier at aksjemarkedet er sterkt overpriset.
AI-investeringer møter en nedgang
Dudley forventer at kapitalutgifter (capex) blant AI-hyperscalere, de store skyleverandørene som bygger AI-infrastruktur, vil avta i 2027. Det vil legge press på fortjenestemarginene til hele sektoren og dens leverandører.
Han stilte også spørsmål ved om sektoren kan generere de anslåtte $ 2 billioner i omsetning som trengs for å forsvare dagens investeringsnivå. Historisk har han påpekt at overavkastning fra store teknologiske boomperioder gjerne blir spist opp når konkurrenter strømmer til.
Broadcom skal angivelig forhandle om en chip-finansieringspakke som kan komme opp i $ 100 milliarder. Avtalen vil støtte Anthropics børsnoteringsplaner, der AI-selskapet sikter mot børsdebut allerede i oktober.
Tiltak fra finansdepartementet øker presset
30-års statsobligasjonsrente steg over 5,3 % denne uken, det høyeste nivået siden 2007. Finansdepartementet svarte med å øke tilbakekjøp av langrente-obligasjoner og doblet størrelsen på gjeldstilbakekjøpene.
Dudley uttalte imidlertid at den fiskale situasjonen gjør oppgaven til Federal Reserve mer komplisert uansett inngripen i obligasjonsmarkedet.
“Fed må forholde seg til verden som den er.”
— Bill Dudley, Bloomberg
De kommende månedene kan vise om AI-investeringer faller raskt nok til å forhindre en kraftigere markedskorreksjon.
