Bitcoin opplever for tiden de tidlige stadiene av et bear marked, basert på flere on-chain og markedsindikatorer. Denne trenden forventes å fortsette gjennom 2026, med priser som sannsynligvis vil bevege seg lavere, snarere enn å nå nye toppnoteringer.
I en samtale med BeInCrypto forklarte Julio Moreno, forskningssjef hos CryptoQuant, at svekket etterspørsel er hovedårsaken til dette synet.
On-chain-data bekrefter bear market
Mens mange investorer fortsatt diskuterer om et bredere kryptomarked i bear-fase venter foran oss, sier Moreno at Bitcoin allerede gikk inn i ett så tidlig som november 2025.
«I bunn og grunn bekrefter alle on-chain målinger eller markedsmålinger at vi er i et bear marked i startfasen,» sa han i en episode av BeInCrypto sin podcast.
Ifølge ham er dette bare begynnelsen. Han forventer at prisene fortsetter å trende nedover de kommende månedene.
«Spørsmålet er hvor lenge det varer eller hvor lavt prisene går, men fra der vi starter nå, forventer jeg ikke nye toppnoteringer,» la Moreno til.
Morenos bearish syn skyldes ikke bare prisutviklingen, men de underliggende fundamentene som han mener signaliserer fortsatt svakhet fremover.
Bitcoin etterspørselsmotor begynner å svikte
Bitcoin har opplevd en strukturell nedgang i etterspørselen de siste månedene. For å følge dette har CryptoQuant fulgt med på ETF-strømmene.
Mellom 2024 og 2025 ble Bitcoin etterspørselen holdt oppe av flere sterke, tydelige drivkrefter. Da amerikanske spot Bitcoin ETF-er først ble lansert, utløste det vedvarende institusjonell kryptoinnstrømning og en kraftig økning i etterspørselen.
Regulatorisk støtte i USA under president Donald Trump styrket også risikoviljen ytterligere.
Nå brytes denne etterspørselen ned.
«ETF-er har vært netto selgere av Bitcoin siden minst tidlig november,» sier Moreno og fortsetter: «De kjøpte aggressivt, så kom det en nedgang, og nå kjøper de ikke, de selger.»
Denne manglende etterspørselen har blitt åpenbar på andre måter også.
Risiko for tvangssalg i fokus
I fjor opplevde kryptomarkedet et kraftig oppsving i selskaper som tok Bitcoin inn som en aktiva i balansen.
Med Strategy (tidligere MicroStrategy) i front, fulgte selskaper som MetaPlanet, Twenty One Capital og MARA Holdings en lignende akkumuleringstaktikk.
Men dette kjøpsrushet har avtatt.
«Bortsett fra MicroStrategy, har i praksis alle Bitcoin-treasury-selskapene sluttet å kjøpe. Hvis prisene fortsetter å falle er det større risiko for at noen selskaper blir tvunget til å selge beholdningene sine,» sier Moreno til BeInCrypto.
Det er nettopp denne risikoen for tvangssalg som kan være en potensiell akselerator for økt volatilitet på nedsiden.
Ifølge Moreno kan Bitcoin bunne ut så lavt som $ 56 000.
Trass i risikoene på nedsiden understreker Moreno at Bitcoins langsiktige utsikter til slutt vil avhenge av om etterspørselen kan ta seg opp igjen.
«Idet etterspørselen slutter å falle og begynner å vokse igjen, da endres også markedsstrukturen,» sier han.
Inntil det skiftet blir synlig on-chain, er den mest produktive tilnærmingen til markedet å opptre med forsiktighet.
