Bitcoins digitale gull-status vil bli bevist av hvem som holder BTC under sanksjoner, ikke av kursdiagrammet, ifølge Bitwises derivatsjef Gordon Grant. Han mener at sanksjonerte stater stille og rolig akkumulerer Bitcoin på samme måte som Iran tidligere brukte gull.
Grant diskuterte tesen med Theo CIO Iggy Ioppe i BeInCryptos Market Intelligence Experts Council. Ioppe svarte med at Bitcoin (BTC) har strøket på alle kortsiktige hedge-tester i år. Begge var derimot enige om hvor langtidsperspektivet står.
Gull var aldri den trygge havnen investorer husker
I et ekspertpanel hos BeInCrypto startet Grant med å dekonstruere standardforsvaret av gull. Metallet falt under finanskrisen i 2008. Den langsiktige oppgangen startet først rundt 2010.
Etter hans syn er ikke et makro-hedge en aktiva som er garantert å stige i et krakk. Det er i stedet et aktivum hvor korrelasjonen med andre store aktiva faller når systemisk stress øker. Grant kaller dette betinget frakobling. Motstandsdyktighet og hedge-muligheter er viktigere enn selve avkastningen.
Den definisjonen endrer spørsmålet for Bitcoin. Aktivaet trenger ikke lenger å gå mot strømmen under et krakk for å fortjene merkelappen digitalt gull. Den må løsne båndet til aksjer når forholdene blir fiendtlige.
Frakoblings-testen Bitcoin består i det stille
Grant mener at denne prosessen allerede kan være i gang, selv om Bitcoin har hatt sterk tilknytning til Nasdaq-aksjer de siste årene.
«Micron falt 30 %. Bitcoin gjorde ingenting. MicroStrategy selv falt kraftig, og Bitcoin står faktisk høyere nå enn da MicroStrategy var betydelig høyere. Så jeg er ikke klar til å gi opp de digitalt-gull-lignende frakoblings-egenskapene til Bitcoin enda,» Gordon Grant, PM og leder for derivater hos Bitwise
Bevisene er dagsaktuelle. Strategy falt nylig under $ 100 for første gang siden mars 2024 og gjennomførte sitt første salg av Bitcoin på flere år. I mellomtiden handles BTC nær $ 60 347, opp 1,24 % de siste 24 timene, med en markedsverdi på $ 1,21 billioner.
Dataene må settes i rett sammenheng. 200-dagers korrelasjonen med S&P 500 har trukket seg tilbake fra rekordhøye nivåer i 2025 mot null. Lignende fall har blitt observert i 2015, 2018 og 2021. Diagrammet støtter dermed Grants påstand, uten å bevise et varig brudd.
Hvorfor sanksjoner er den virkelige testen på Bitcoin som digitalt gull
Det sterkeste argumentet til Grant handler ikke om pris i det hele tatt. Han følger heller med på hvem som ser ut til å akkumulerer.
«Det er en økende gruppe blant BRICS-landene som ser ut til å holde noe Bitcoin… Iran, Russland, Venezuela, kanskje UAE, kanskje Saudi-Arabia, vi vet ikke… kanskje noen land i Det fjerne østen, kanskje Kina, Kasakhstan,» Gordon Grant, Bitwise
Historien gir malen. Den tyrkisk-iranske traderen Reza Zarrab, arrestert i Miami i 2016, avslørte hvordan Iran flyttet penger globalt via gull selv under de strengeste USAs sanksjonene. Grant mener at samme logikk nå er i ferd med å overføres til Bitcoin, og Iran behandler allerede krypto som en økonomisk redning i dag.
«Det er slik gull er blitt brukt, ikke sant? Det er det folk vender tilbake til når ingenting annet fungerer. Selv om prisvolatiliteten er høy, vet de at de får tak i det, de kan flytte det, det er likvid, og det kan brukes til å hedge,» Gordon Grant, Bitwise
Offentliggjorte statlige beholdninger kan ikke fange opp denne etterspørselen. Offentlige trackere viser at beslaglagte mynter dominerer, ledet av USAs reserve på omtrent 328 000 BTC. Sanksjonerte stater offentliggjør ingenting. Deres akkumulering avdekkes kun gjennom mining, hvor VanEck teller opptil 13 statlige mining-programmer.
Russland gjorde teorien til offisiell politikk
Det Grant omtaler som en slutning, ble skrevet inn i loven flere uker før debatten. Russland legaliserte betalinger med bitcoin og stablecoins i utenrikshandel 1. juli, eksplisitt for å omgå vestlige banksanksjoner.
EU svarte innen noen få uker. Den siste sanksjonspakken rettet seg mot 11 kryptoplattformer knyttet til Russland og skjerpet kontrollen på børser. I motsetning til 2022, da sanksjonene førte til økt statlig etterspørsel etter gull, går omveien nå delvis gjennom bitcoin-nettverket.
Sanksjoner ga gull nytt liv etter 12 år uten vekst
Presedensen for sanksjonsdrevet etterspørsel er ikke teoretisk. Gull gjorde nesten ingenting fra 2011 til 2023 tross billioner i kvantitative lettelser. Ioppe argumenterer for at frysen av Russlands reserver i februar 2022 endret det.
Andre sentralbanker så på og trakk sine egne konklusjoner. Ioppe beskrev resonnementet deres som en «for sikkerhets skyld»-forsikring mot egne framtidige konflikter.
Historisk løftet denne kjøpsbølgen sentralbankenes kvartalsvise gullkjøp til omtrent det dobbelte av tempoet det siste tiåret, ifølge World Gold Council.
Bitcoin digitalt gull: motvekten fra kjøpersiden
Ioppe, tidligere leder for egenhandel i Credit Suisse, lot ikke denne tesen stå uimotsagt. Hans tilnærming er enklere og hardere.
«Bitcoin har falt nesten 50 %. Så den har definitivt ikke fungert,» sier Iggy Ioppe, CIO i Theo.
Hans rammeverk forklarer hvorfor begge syn kan være riktige. Bitcoin legger til et spekulativt lag og et teknologisk lag oppå en monetær base. Det spekulative laget dominerer under kriser, mens basen gjør seg gjeldende over tid.
«Det fundamentet … overlever langvarige forstyrrelser, men på kort sikt dominerer det spekulative aspektet,» sier Iggy Ioppe, Theo.
Hvor etterlater det debatten? Grant peker på at Bitcoin fortsatt kan brukes som hedge takket være dype derivatmarkeder, uansett prisutvikling. Ioppe omtaler det fortsatt som digitalt gull i investeringsøyemed.
Korrelasjonsdiagrammet er fortsatt uklart, men sanksjonsdrevne kjøp er nå skrevet inn i nasjonale lover. Prøven Grant beskriver, er ikke lenger hypotetisk.
