Nesten $ 2,5 milliarder i Bitcoin og Ethereum opsjoner utløper i dag, noe som gir en potensielt volatil avslutning på måneden når tradere balanserer oppsideinnsats med kraftig nedsiderisiko.
På overflaten virker posisjoneringen konstruktiv. Men under den call-tunge fordelingen ligger det en bemerkelsesverdig anomali: en av de største klyngene med åpen interesse i Bitcoin ligger langt under spotpris — på $ 40 000-striken.
Calls dominerer, men Max Pain er høyere
Bitcoin handles for øyeblikket rundt $ 67 271, med max pain plassert ved $ 70 000. Open interest viser 19 412 call-kontrakter og 11 044 put-kontrakter. Dette gir en put-til-call-ratio på 0,57 og reflekterer en generelt oppsidepreget holdning. Det totale nominelle volumet knyttet til utløpet er omtrent $ 2,05 milliarder.
Ethereum speiler denne konstruktive tendensen, men på en mer balansert måte. ETH handles nær $ 1948, med max pain på $ 2025.
Calls (124 109 kontrakter) er flere enn puts (90 017), noe som gir en put-til-call-ratio på 0,73 og en nominell verdi på omtrent $ 417 millioner.
«…posisjoneringen heller mot calls for begge aktiva, med BTC som viser den sterkeste oppsidefordelingen. Max pain-nivåene ligger under dominerende call open interest i BTC, mens ETH-posisjoneringen er mer balansert, men fortsatt konstruktiv,» bemerker analytikere hos Deribit .
Max pain refererer til kursen der flest mulig opsjoner utløper verdiløse, og dermed minimerer utbetalingene til kjøpere.
Med både BTC og ETH som handler under sine respektive max pain-nivåer, kan kursbevegelse mot disse nivåene ved utløpet redusere tap for opsjonsselgere.
$ 40 000 put: Et hale-risikosignal
Til tross for den overordnede bullish tendensen, har en massiv konsentrasjon av puts på $ 40 000-striken fanget markedets oppmerksomhet.
Put-opsjonen på $ 40 000 for Bitcoin er nå den nest største striken basert på åpen interesse og utgjør omtrent $ 490 millioner i nominell verdi. Dette skjer etter Bitcoins kraftige korreksjon fra tidligere topper, noe som har endret behovet for sikring i markedet.
«Selv om samlet posisjonering mot utløp er call-tung, er det en strike som skiller seg ut: $ 40K BTC put er fortsatt blant de største åpen interesse-strikene før februar-utløpet. Etterspørsel etter dyp OTM-nedsiderisiko (out-of-the-money) er fortsatt synlig, selv om overskriftsmessige put/call-forhold peker i konstruktiv retning,» indikerer Deribit-analytikere og fremhever posisjonens uvanlige størrelse.
Kort sagt kan tradere være posisjonert for oppgang, men de vil ikke utelukke et nytt volatilitetssjokk.
Hedging, premium og strukturelle implikasjoner
Denne dynamikken tyder på en bredere endring i Bitcoins derivatmarked. Opsjoner brukes i økende grad til retningsbaserte veddemål, avkastningsstrategier og håndtering av volatilitet.
Analytiker Jeff Liang mente at å hente ut premie fra opsjonsmarkedet kan redusere strukturelt salgspress.
«Hvis vi stabilt kan hente ut premien fra opsjonsmarkedet og styrke Bitcoin HODLere, betyr det: HODLere trenger ikke lenger selge sin Bitcoin for å få et bedre liv… Salgspresset på Bitcoin vil gå ned… Dette vil løfte Bitcoin kurs ytterligere,» uttalte han.
Analytikeren beskrev opsjonspremie som en “lokalisert pump” drevet av frykt og grådighet, som omfordeler verdi til langsiktige investorer uten å motstride Bitcoins begrensede tilbud.
Totalt sett dominerer calls over puts både for BTC og ETH, noe som signaliserer at tradere beholder eksponering for oppgang. Likevel avslører den store mengden dype OTM sikringer et marked som fortsatt er forsiktig.
Med milliarder i nominell verdi som skal utløpe, er det største spørsmålet om kursene beveger seg mot max pain—eller om den skjulte etterspørselen etter beskyttelse mot krasj viser seg å være velbegrunnet og gjenoppliver volatilitet akkurat når tradere forventer ro.
