Referatene fra Federal Reserve sitt januarmøte avslørte et overraskende hawkish utvalg. Flere medlemmer diskuterte åpent rentehevinger. Det legger opp til en dramatisk politisk konflikt når Kevin Warsh tar over som leder til sommeren.
Fed sin hawkish posisjon truer nå med å sette Warsh i en vanskelig posisjon før han i det hele tatt starter, noe som øker spenningen for både pengepolitikken og kryptomarkedene.
Et utvalg heller mot hawkish — rett før et lederbytte
FOMC stemte 10-2 den 28. januar for å holde renten på 3,5 %-3,75 %. Guvernørene Christopher Waller og Stephen Miran stemte imot. Begge ønsket et kutt på et kvart prosentpoeng på grunn av risikoer i arbeidsmarkedet.
Men det brede utvalget tenkte motsatt. Flere deltakere advarte om at ytterligere lettelser i en periode med høy inflasjon kunne signalisere en svekket forpliktelse til 2 %-målet. En større gruppe ønsket å holde renten uendret. De ville ha en “klar indikasjon på at desinflasjon var tydelig tilbake på rett spor” før de kuttet igjen.
Aller mest oppsiktsvekkende var at flere medlemmer ønsket at uttalelsen etter møtet skulle reflektere mulige “justeringer oppover” for federal funds-renten. Dette var en direkte referanse til potensielle rentehevinger.
Powell ut, Warsh inn – og en politisk kollisjon truer
Leder Jerome Powells periode slutter i mai. Han har to møter igjen som leder. Trump kunngjorde den 30. januar at tidligere Fed-guvernør Warsh skal overta.
Warsh har uttalt seg positivt til lavere renter. Det samsvarer med Trumps gjentatte krav om billigere lån. Det hvite hus insisterte onsdag på at ferske tall viser at inflasjonen er “rolig og stabil”.
Men utvalgets hawkish flertall er ikke nødvendigvis samarbeidsvillig. Rentebeslutninger tas av 12 stemmeberettigede medlemmer. Bare noen få heller mot en mykere linje. Resten ser inflasjonsrisiko som topp prioritet.
Analytikere påpekte at utvalgets hawkish tone kan gjøre Warsh sin godkjenningsprosess vanskeligere og begrense muligheten hans til å dreie mot kutt tidlig i perioden.
Hvis han bekreftes, blir Warsh sitt første møte som leder i juni. Futures-tradere priser neste kutt til omtrent samme tid. Men Fed sitt foretrukne inflasjonsmål — PCE Price Index — er ventet å akselerere igjen de kommende månedene. Det kan forskyve lettelser enda lenger frem.
Asiatisk likviditet vender tilbake, og forsterker nedsalget
Bitcoin begynte å falle rett etter at protokollen ble publisert under amerikansk ettermiddagshandel. Den falt fra rundt $ 68 300 til under $ 66 500 i de tidlige asiatiske morgentimene. Det utgjorde et fall på 1,6 % over 24 timer.
Tidspunktet var viktig. Asiatiske tradere kom tilbake etter nyttårsfeiringen. Økende volum og omsetning forsterket fallet. Økende spenning mellom USA og Iran bidro også. Oljeprisen steg med over 4 %, noe som ytterligere dempet risikoviljen i kryptomarkedene.
Coinbase-sjef Brian Armstrong kalte fallet psykologisk heller enn fundamentalt. Han sa at børsen kjøpte tilbake aksjer og akkumulerte Bitcoin til lavere pris.
Hva skjer videre
Fed har sitt neste møte 17.-18. mars. Et rentekutt da er i praksis utelukket. Markedene ser nå mot juni som tidligste mulighet.
Men det egentlige spørsmålet handler om mer enn timing. Det er om Warsh klarer å lede et splittet utvalg i retning kutt mens inflasjonen fortsatt er høy. Det hawkish flertallet har gjort sitt syn tydelig. For å snu det trengs mer enn bare en ny leder.
For Bitcoin forblir det makroøkonomiske bakteppet utfordrende. Kombinasjonen av en hawkish Fed, en omstridt ledelsesovergang og tilbakevendende asiatisk likviditet peker mot fortsatt volatilitet de neste ukene.
