Bitcoin har i lengre tid frustrert både okser og bjørner, ved å bevege seg mellom $ 85 000 og $ 90 000 uten noen tydelig utbrudd i sikte. Årsaken er ikke mangel på kjøpsinteresse eller makroøkonomiske utfordringer — det er opsjonsmarkedet som er synderen.
Derivatdata viser at dealer gamma-eksponering for øyeblikket holder spotprisvolatiliteten nede gjennom mekaniske sikringsstrømmer. Denne strukturen har holdt Bitcoin fastlåst i et trangt område, men kreftene som holder prisen på plass kommer til å utløpe 26. desember.
Gamma flip nivået
I sentrum av dette dynamiske markedet finner vi det tradere kaller “gamma flip“-nivået, som for tiden ligger rundt $ 88 000.
Over denne grensen blir markedsaktører med short gamma-posisjoner tvunget til å selge i oppgang og kjøpe i nedgang for å opprettholde delta-nøytralitet. Denne atferden demper volatiliteten og trekker prisen tilbake mot midten av rangen.
Under flip-nivået snur mekanismene. Salgspress forsterkes fordi dealerne sikrer seg i samme retning som prisbevegelsen, og dette øker volatiliteten fremfor å begrense den.
$ 90 000 avvises, mens $ 85 000 holder
Nivået på $ 90 000 har flere ganger fungert som et tak, og årsaken ligger i konsentrerte call-opsjonsposisjoner.
Dealere er short et betydelig antall call-opsjoner på $ 90 000. Når spotprisen nærmer seg dette nivået, må de selge Bitcoin for å sikre sin eksponering. Dette skaper et tilsynelatende organisk salgspress, men er i realiteten tvungen tilbud fra derivatsikring.
Hver oppgang mot $ 90 000 utløser denne sikringsstrømmen, noe som forklarer hvorfor forsøk på utbrudd gang på gang har feilet.
På nedsiden har $ 85 000 fungert som et pålitelig støttenivå gjennom nøyaktig den motsatte mekanismen.
Tunge put-opsjonsposisjoner på dette nivået gjør at dealerne må kjøpe spot-Bitcoin når prisen faller mot dette nivået. Denne tvungne etterspørselen absorberer salgspresset og hindrer vedvarende prisfall.
Resultatet er et marked som ser stabilt ut på overflaten, men som egentlig holdes i kunstig balanse av motstridende sikringsstrømmer.
Futures-likvidasjoner forsterker rangen
Det opsjonsdrevne prisintervallet opererer ikke isolert. Likvidasjonsdata fra Coinglass viser at belånte futures-posisjoner har hopet seg opp rundt de samme prisnivåene, noe som skaper ekstra magnetiske krefter som forsterker $ 85 000-$ 90 000-korridoren.
Over $ 90 000 har det samlet seg betydelige short-likvidasjonsnivåer. Dersom prisen bryter dette taket, vil tvungne short-dekninger utløse en strøm av kjøpsordre. Tilsvarende er long-likvidasjonsnivåene konsentrert under $ 86 000, noe som betyr at et prisfall vil eskalere når belånte long-posisjoner blir likvidert. Både sikring fra opsjonsdealere og likvidasjonsmekanismer i futures-markedet er nå i takt, noe som dobler det strukturelle presset som holder Bitcoin fanget i dagens intervall.
Options-fellen venter foran
Opsjonsutløpet 26. desember ser ut til å bli det største i Bitcoins historie, med omtrent $ 23,8 milliarder i nominell verdi som går ut.
Til sammenligning utgjorde de årlige utløpene omtrent $ 6,1 milliarder i 2021, $ 11 milliarder i 2023 og $ 19,8 milliarder i 2024. Denne raske veksten gjenspeiler økende institusjonell deltakelse i Bitcoin-derivatmarkedene.
Ifølge en ekspert fra NoLimitGains vil omtrent 75 % av dagens gamma-profil forsvinne etter dette utløpet. De mekaniske kreftene som har holdt prisen i intervallet mellom $ 85 000 og $ 90 000 vil forsvinne.
Dealer gamma dominerer ETF-er strømmer
Omfanget av dealers sikringsaktivitet overvelder for tiden spotmarkedets etterspørsel. Data eksperter viser at dealer gamma-eksponering er omtrent $ 507 millioner, sammenlignet med bare $ 38 millioner i daglig ETF-aktivitet — et forhold på om lag 13 til 1.
Denne ubalansen forklarer hvorfor Bitcoin har ignorert tilsynelatende bullish drivere. Inntil derivatoverhenget fjernes, betyr dealerens regnestykke mer enn fortellingen om institusjonell adopsjon.
Hva kommer nå
Når utløpet 26. desember er over, vil undertrykkelsesmekanismen opphøre. Dette garanterer ingen bestemt retning — det betyr bare at Bitcoin vil være fri til å bevege seg.
Hvis okser klarer å forsvare støttenivået på $ 85 000 gjennom utløpet, blir et utbrudd mot $ 100 000 et strukturelt mulig scenario. Motsatt kan et brudd under $ 85 000 i et lav-gamma-miljø føre til raskere prisnedgang.
Tradere bør forvente økt volatilitet inn mot tidlig 2026 etter hvert som nye posisjoner etableres. Den range-bundne prisutviklingen de siste ukene er trolig et midlertidig fenomen drevet av derivatmekanismer — ikke et uttrykk for underliggende markedsforventning.
