Kryptoselskaper med treasury-funksjon opplever økt økonomisk press etter at Bitcoin og Ethereum falt nesten 30 % på én uke, og rundt $ 25 milliarder i urealisert verdi har forsvunnet fra digitale balanseposter.
Data som sporer børsnoterte kryptoselskaper viser at ingen for øyeblikket har aktiva med høyere verdi enn gjennomsnittlig kostpris. Det kraftige fallet har ført til at de fleste treasury-strategier nå viser tap samtidig, noe som skaper bekymring for likviditet, finansiering og bærekraft på lang sikt.
Tap sprer seg i hele digitalt aktiva treasury-sektoren
Salgsbølgen rammet treasury-tunge selskaper samtidig.
Store eiere opplevde de største papirtapene, som dro det samlede urealisert P&L kraftig ned. Tapene er ikke realiserte, men omfanget svekker balanseposter og egenkapitalverdier.
Derfor har markedet gått fra å belønne kryptoinnsamling til å prise inn overlevelsesrisiko.
Markedspriser har kollapset
Et viktig stressignal er fallet i markedets netto aktivaverdi (mNAV), som sammenligner et selskaps egenkapitalverdi med verdien av dets kryptobeholdning.
Flere store treasury-selskaper handles nå under en mNAV på 1, noe som betyr at markedet verdsetter deres egenkapital lavere enn aktivaene de sitter på. Dette fjerner muligheten til å hente kapital effektivt gjennom aksjeutstedelse uten utvanning.
MicroStrategy, en av de største Bitcoin-eierne blant bedrifter, handles under aktiva-verdien selv med titalls milliarder dollar i krypto.
Den rabatten begrenser fleksibiliteten i å finansiere nye kjøp eller å refinansiere på gunstige vilkår.
Likviditet øker konkursrisiko
Urealiserte tap alene fører ikke til konkurs. Risikoen øker når fallende aktivapriser møter høy belåning, gjeldsforfall eller løpende kontantforbruk.
Mining-selskaper og treasury-enheter som er avhengige av ekstern finansiering har størst risiko. Dersom kryptopriser holder seg lave, kan långivere skjerpe vilkårene, aksjemarkedet kan forbli stengt, og refinansieringsmuligheter kan bli færre.
Dette skaper en negativ spiral. Lavere priser reduserer egenkapitalverdien, som igjen begrenser tilgang til kapital og øker presset på balansen.
En stressfase, ikke en kollaps
Denne nedgangen skyldes tvungen gjeldsnedbygging og strengere økonomiske rammer, ikke fordi kryptoaktivaene har mislyktes.
Men hvis kursene ikke tar seg opp og kapitalmarkedene forblir restriktive, kan presset øke.
Foreløpig er kryptoselskaper med treasury fortsatt solvente. Men det er langt mindre rom for feilmargin.
