Bitcoin kurs har hatt en skarp oppgang på 18 % fra bunnen i februar nær $ 62 530, og var kort innom $ 74 150 denne uken. Overskriftene kaller det et comeback. On-chain-dataene forteller en annen historie.
BeInCryptos egne on-chain-research og Glassnodes Week On-Chain-rapport, som ble publisert denne uken, peker sammen mot et marked som distribuerer i lettelse. Ikke et marked som bygger mot et nytt oppsving.
Profittsignalet har en bear market-følelse
Den tydeligste advarselen kommer fra Bitcoins Net Realized Profit/Loss. Dette er en indikator som måler forskjellen mellom realiserte gevinster og tap.
Siden tidlig i januar har denne indikatoren vært i negativt territorium, noe som indikerer at mer verdi blir ødelagt på blokkjeden enn det som blir skapt. Mønstret ligner to kritiske tidspunkter i Bitcoins historie. Ukene før Bitcoin-krakket i mai 2022 og månedene før kollapsen i november 2018.
Begge disse langvarige tapstrendene gikk forut for kraftige fall, ikke oppganger.
Det som gjør dette signalet vanskelig å overse, er at det vedvarer selv mens kursen stiger. Oppganger uten tilsvarende økning i net realisert gevinst har en tendens til å ikke holde seg.
Det er et teknisk aspekt som forsterker advarselen. Relative Strength Index (RSI), som måler momentum, viste en skjult bearish divergens mellom 9. desember og 4. mars. Bitcoin satte en lavere toppkurs, mens RSI viste en høyere topp i samme periode.
Når momentumet styrkes samtidig som kursen svekkes, signaliserer det vanligvis at oppgangen mangler strukturell etterspørsel — en stille bekreftelse på at selgerne fortsatt har kontrollen.
Glassnodes Week On-Chain-rapport gir ytterligere vekt til denne vurderingen. Deres Supply Profitability State Signal, som sporer andelen av Bitcoins omløpsmengde som sitter med urealiserte gevinster, har falt under en viktig terskel.
Med omtrent 57 % av forsyningen i gevinst, befinner dagens nivå seg i en sone som historisk har vist seg tidlig i langvarige bear-markeder, spesielt mai 2022 og november 2018.
Dette er de samme to periodene som BeInCryptos Net Realized Profit/Loss 30-dagers gjennomsnitt fremhever som de nærmeste historiske parallellene til dagens on-chain-forhold — to ulike indikatorer, to forskjellige metoder, men med samme konklusjon.
Kortsiktige tradere selger i oppgangen
Glassnodes Realized Price by Age-indikator sporer gjennomsnittlig kjøpspris på Bitcoin gruppert etter hvor nylig coins sist ble flyttet på blokkjeden.
For gruppen som kjøpte siste uke til for en måned siden, ligger kjøpsprisen nå nær $ 70 000 — noe som skaper en naturlig distribusjonssone mellom $ 68 500 og $ 71 500, hvor nylige kjøpere nærmer seg nullpunkt og velger å selge i stedet for å vente på videre oppgang.
Vil du ha flere token-innsikter som dette? Meld deg på Redaktør Harsh Notariyas Daglige Kryptonyhetsbrev her.
BeInCryptos HODL Wave-analyse — en indikator som deler Bitcoins omløpsmengde etter hvor lenge det er siden sist coins ble flyttet, slik at man ser hvilke holder-segmenter som samler eller selger — bekrefter at dette allerede skjer.
19. februar, da Bitcoin ble handlet nær $ 67 000, holdt gruppen siste uke til én måned 6,20 % av omløpsmengden. 5. mars, med Bitcoin nær $ 70 880, var tallet falt til 4,54 %. Tilgangen går ut av hendene mens kursen stiger. Det er ikke akkumulering — det er distribusjon under en oppgang.
Derivater-markedet forsterker det samme bildet. Open interest — den totale verdien av uoppgjorte futures og perpetual-kontrakter på tvers av børser, som øker når nye penger strømmer inn i belånte posisjoner — ligger nå på omtrent $ 24,29 milliarder. Det er under halvparten av de over $ 47 milliarder som ble registrert under oppgangen mot toppnoteringene i juli 2025.
Glassnodes Week On-Chain-rapport peker på samme dynamikk gjennom sine data om perpetual directional premium, som måler skjevheten i funding rates på tvers av perpetual-futures for å vurdere belånte long- eller short-posisjoner.
Den premien holder seg lav, noe som bekrefter at spekulativ long-eksponering mangler. Det er rett og slett ingen stor mengde som følger denne bevegelsen. Dette rammer bullish stemning hardt, men det øker også forhåpningene om avvikling av giring, da vi alle vet hvordan belåning har påvirket tidligere rallyer.
Viktige Bitcoin kursnivåer som definerer denne handelen
Den nærmeste motstandssonen for Bitcoin kurs ligger mellom $ 74 770 og $ 75 700 (nærmere bestemt rundt $ 75 000-sonen).
$ 75 000-sonen er der rundt $ 2,3 milliarder i negativ gamma er konsentrert, med omtrent $ 1,8 milliarder knyttet til utløpet 27. mars alene.
Negativ gamma er en situasjon der opsjonsselgere er nødt til å kjøpe når prisen stiger og selge når den faller. Tenk på det som en forhandlerdrevet short squeeze, der kjøpene ikke kommer fra tradere som dekker posisjoner. I stedet kommer de fra forhandlere som systematisk sikrer sine opsjonseksponeringer. Jo nærmere prisen kommer strike, jo mer må de kjøpe, og dette forsterker bevegelsen mot $ 75 000.
I dette tilfellet trekker de systematiske kjøpene prisen mot $ 75 000. Glassnodes rapport fremhever dette nivået som den sentrale gamma-magneten. Dette nivået trekker nå prisen oppover.
Men når det nivået er nådd, har de samme forhandlerne som kjøpte for å sikre sine posisjoner ikke mer igjen å kjøpe. Den mekaniske etterspørselen forsvinner, og uten ny organisk etterspørsel over dette nivået har prisen en tendens til å stoppe opp eller snu kraftig ved slike soner. En daglig stenging over begge nivåene trengs for å endre narrativet betydelig.
Nivået $ 72 150 er den første motstanden som testes nå.
På nedsiden er området mellom $ 68 640 og $ 70 090 det kritiske støttenivået. Dette korrigeringsintervallet sammenfaller med Glassnodes støttenivå for kortsiktige tradere. Det er sonen der nylige kjøpere som er under vann mest sannsynlig vil kapitulere hvis prisen vender tilbake. Så lenge Bitcoin har daglige stenginger over $ 68 640, er taktiske oppganger fortsatt mulig.
Under dette blir $ 67 200 og $ 65 410 de neste logiske målene. Et vedvarende brudd under $ 68 640 på daglig basis åpner for en vei ned til det svingende bunnpunktet på $ 62 520. Det er verste fall dersom distribusjonen akselererer videre.
