Bitcoin falt til $ 85 000-nivået den 15. desember, og forlenget sin nylige nedgang da globale makrorisikoer, avvikling av giring og lav likviditet sammenfalt. Fallet visket ut mer enn $ 100 milliarder fra den totale kryptomarkedsverdien på bare noen dager, noe som har ført til spørsmål om nedgangen er over.
Selv om det ikke var én enkelt utløsende faktor bak kursfallet, var det fem overlappende krefter som presset Bitcoin lavere og som kan fortsette å legge press på kursen på kort sikt.
Frykt for renteøkning fra Bank of Japan utløste global risikoreduksjon
Den største makrofaktoren kom fra Japan. Markedene beveget seg i forkant av en mye forventet renteøkning fra Bank of Japan senere denne uken, noe som vil ta japanske styringsrenter til nivåer man ikke har sett på flere tiår.
Selv en beskjeden økning har stor betydning fordi Japan har lenge stimulert globale risikomarkeder gjennom den såkalte yen carry trade.
I flere år har investorer lånt billig yen for å kjøpe mer risikable aktiva som aksjer og krypto. Når japanske renter stiger, rulles den handelen tilbake. Investorer selger risikofylte aktiva for å tilbakebetale yen-forpliktelser.
Bitcoin har tidligere reagert kraftig på rentehevinger fra BOJ. I de tre siste tilfellene falt BTC mellom 20 % og 30 % de påfølgende ukene. Tradere begynte å prise inn dette historiske mønsteret før beslutningen, noe som presset Bitcoin lavere på forhånd.
Amerikanske økonomiske data gir ny usikkerhet om politikk
Samtidig trakk tradere ned risiko foran en tettpakket rekke av USA-makrodata, inkludert inflasjons- og arbeidsmarkedstall.
Sentralbanken (Federal Reserve) har nylig satt ned renten, men tjenestemenn har signalisert forsiktighet rundt tempoet for fremtidige kutt. Denne usikkerheten betyr mye for Bitcoin, som i økende grad har blitt handlet som et likviditetsfølsomt makroaktiva snarere enn en egen type sikring.
Med inflasjon fortsatt over målet og arbeidsmarktall forventet å svekkes, slet markedene med å prisfastsette Feds neste trekk. Denne nølingen reduserte den spekulative etterspørselen, og oppmuntret kortsiktige tradere til å trekke seg tilbake.
Som et resultat tapte Bitcoin fart akkurat idet den nærmet seg viktige tekniske nivåer.
Store belåningslikvidasjoner akselererte fallet
Da Bitcoin falt under $ 90 000, slo tvangssalg inn.
Over $ 200 millioner i belånte long-posisjoner ble likvidert i løpet av få timer, ifølge derivatdata. Long-tradere hadde satset tungt på oppgang etter Feds rentekutt tidligere denne måneden.
Da prisen falt, solgte likvideringsmotorene Bitcoin automatisk for å dekke tap. Disse salgene presset prisen enda lavere og utløste ytterligere likvideringer i en selvforsterkende spiral.
Denne mekaniske effekten forklarer hvorfor bevegelsen var rask og markant i stedet for gradvis.
Tynn helgelikviditet forsterket prissvingninger
Tidspunktet for nedsalget gjorde det verre.
Bitcoin falt gjennom et tynt helgemarked, da likviditeten vanligvis er lavere og ordrebøkene tynnere. Under slike forhold kan relativt små salgsordrer føre til kraftige prisbevegelser.
Store innehavere og derivatbord reduserte risiko i et miljø med lav likviditet, noe som forsterket volatiliteten. Dette bidro til at Bitcoin falt fra lav-$ 90 000-området ned mot $ 85 000 på kort tid.
Helgenedganger ser ofte dramatiske ut selv om de underliggende fundamentale forholdene forblir uendret.
Wintermute sine Bitcoin-salg økte presset på spotmarkedet
Presset på markedsstrukturen ble forsterket av betydelige salg fra Wintermute, en av kryptoindustriens største markedskapere.
I løpet av nedsalget viste både on-chain og markedsdata at Wintermute solgte store mengder Bitcoin – anslått til over $ 1,5 milliarder – på sentraliserte børser. Selskapet skal ha solgt BTC for å rebalansere risikoen og dekke eksponering etter nylig volatilitet og tap i derivatmarkedene.
Siden Wintermute leverer likviditet til både spotmarkeder og derivatmarkeder fikk salget langt større effekt enn vanlig.
Tidspunktet for salget hadde også betydning. Wintermute sin aktivitet fant sted under forhold med lav likviditet, noe som forsterket nedgangen og akselererte Bitcoins fall ned mot $ 85 000.
Hva skjer nå?
Hvorvidt Bitcoin faller videre avhenger nå av makroforhold, ikke kryptospesifikke nyheter.
Hvis Bank of Japan bekrefter en renteøkning og globale renter stiger, kan Bitcoin forbli under press ettersom carry trades avvikles ytterligere. En sterk yen vil øke stresset.
Men hvis markedene priser inn dette fullt ut og amerikanske makrotall svekkes nok til å gjenopplive forventningene om rentekutt, kan Bitcoin stabilisere seg når likvidasjonsfasen er over.
Akkurat nå reflekterer nedsalget 15. desember en makrodrevet justering, ikke en strukturell svikt i kryptomarkedet — men volatiliteten vil trolig ikke avta med det første.
