Bitcoin går inn i årets siste fase i en paradoksal posisjon. Institusjonell adopsjon har aldri vært sterkere, men kursutviklingen er fortsatt forsiktig, tynget av lav likviditet, distribusjon fra gamle eiere og ujevn global inntreden.
Mens markedene ser mot 2026, handler spørsmålet mindre om hvorvidt Bitcoins pengepolitiske grunnlag fortsatt gjelder, og mer om når kursen tar igjen utviklingen.
Tynn likviditet driver kortsiktig volatilitet
Bitcoin avslutter året med kjente høytidsdynamikker, heller enn nye fundamentale katalysatorer.
“Med høytidsforhold som fortsetter å hemme likviditeten, oppstår det lommer med høyere spot-volatilitet, men det er ikke uventet,” uttalte QCP-analytikere.
Den økte spot-volatiliteten har blitt drevet av diskresjonær kjøpsaktivitet, ikke tvungne posisjoneringer, ifølge analytikerne. QCP la til at etterspørselen ser ut til å komme fra spot- og evighetsmarkedene, som fungerer under tynne forhold.
En del av kjøpspresset ser ut til å ha kommet fra Strategy, som i et innleveringsdokument mandag avslørte kjøp av 1229 Bitcoin forrige uke for $ 108,8 millioner til en snittpris på $ 88 568 per mynt.
Opsjonsmarkeder signaliserer skjør oppside
Etter den store opsjonsutløpet fredag, steg Bitcoin perpetual funding på Deribit fra nær null til over 30 %, noe som reflekterer et potensielt optimistisk skifte i aktørenes eksponering.
QCP bemerket at tradere som tidligere hadde long gamma før utløpet og bidro til å holde kursen i ro, nå i praksis er short gamma på oppsiden. Når kursen stiger, må disse aktørene kjøpe spot Bitcoin eller kortsiktige call-opsjoner for å hedge, noe som igjen styrker den positive kursbevegelsen.
Mandagens QCP Capital-notat peker på aggressiv kjøping i perpetuals og økt etterspørsel etter Bitcoin call-opsjoner. QCP sier at en varig bevegelse over $ 94 000 kan åpne for en mer uttalt gamma-drevet oppgang.
På nedsiden har behovet for kortsiktig risiko-hedging avtatt. Put skew har falt etter at tradere valgte å ikke videreføre en stor desember $ 85 000 put-posisjon.
I tillegg ble omtrent 50 % av åpen interesse fjernet som følge av fredagens rekordstore utløp, noe som etterlot betydelig kapital på sidelinjen. Ifølge QCP Capital-notatet er det sannsynlig at volatiliteten kommer tilbake når posisjoneringen bygges opp igjen, men retningen er fortsatt usikker.
Asia akkumulerer mens USA selger
Denne usikkerheten utspiller seg ulikt i ulike regioner. Laser Digital beskrev forrige uke som preget av den vanlige høytidsdvalen.
Det som imidlertid skilte seg ut, var en klar forskjell i tidssone-prestasjoner. Bitcoin og Ethereum falt begge mer enn 3 % i amerikanske åpningstider, men hentet seg inn igjen under asiatiske sesjoner.
Laser Digitals investorbrev tilskrev mønsteret hovedsakelig til årsslutt-skattetilpasninger i USA, og bemerket at krypto har hatt svakere utvikling enn de fleste globale aktiva i år. Resultatet har vært jevnt amerikansk salgspress, som motvirkes av oppsamling i utlandet.
Selv om markedsaktiviteten er rolig, har analytikere fra Messari påpekt hvordan krypto blir integrert på høyeste institusjonelle nivå. Stablecoin-tilgangen er på sitt høyeste, og regulatorer diskuterer åpent blokkjede-basert markedsinfrastruktur.
“Likevel har det nesten aldri føltes verre,” skriver Messari i sin årsoppsummering for analytikere, og peker på en økende avstand mellom stemning og virkelighet.
Hvorfor Bitcoin hang etter i 2025
Bitcoins svakere utvikling sammenlignet med gull og aksjer mot slutten av 2025, har sådd tvil om narrativet som “digitalt gull”. Gull har steget over 60 % hittil i år, aksjer er på rekordnivåer, mens Bitcoin fortsatt er litt ned.
Messari argumenterer for at svakheten ikke er strukturell, men drevet av tilbudssiden.
Eldre og tungt vektede innehavere har vært netto selgere gjennom hele 2025 og tatt fordel av dypere institusjonell likviditet. Tidligere i år fasiliterte Galaxy Digital salget av 80 000 BTC fra én investor fra Satoshi-perioden. On-chain-data viser at adresser med mellom 1000 og 100 000 BTC har solgt hundretusener av mynter så langt i år.
Samtidig har to viktige etterspørselmotorer bremset opp. Digital Asset Treasury-innstrømningene ble svakere i oktober, og spot Bitcoin ETF-er – tidligere jevne kjøpere – har blitt netto selgere.
Markedet har dermed måttet absorbere økende tilbud samtidig som stabile innstrømninger har tatt pause.
Messari ser ikke dette som en permanent svekkelse. “Når du er i tvil, ta et steg tilbake,” sier analytikerne og understreker at Bitcoin har tålt både lengre og dypere nedturer i tidligere sykluser før den har etablert seg på nytt.
Rammeverket for Bitcoin kurs 2026
Fremover mener Messari at Bitcoin ikke lenger bør analyseres ut fra en enkel fireårssyklus. Som et makro-aktiva vil utviklingen i økende grad henge sammen med bredere krefter, pengepolitikk, institusjonell allokering og beslutninger hos suverene statlige aktører.
Likevel ser Messari-analytikere tydelige prismønstre i 2026:
- $ 86 000–$ 90 000 forblir en kritisk støttesone, forsterket av spot-kjøp og mindre behov for kursnedgangs-hedging.
- $ 94 000 er det viktigste nivået på oppsiden. Et varig brudd over dette nivået kan utløse gamma-drevet kjøping og føre til økte priser på 2026 call-opsjoner.
- $ 100 000–$ 110 000 representerer den neste store psykologiske og strukturelle motstandssonen, der gevinstsikring fra gamle eiere trolig vil dukke opp igjen.
For å ta ut nye toppnivåer i 2026, må det komme en ny bølge med institusjonell innstrømning gjennom ETF-er, selskapsreserver eller statlige oppkjøp.
Langsiktig overbevisning består
Til tross for kortsiktig frustrasjon, står Messari-analytikere fortsatt fast ved Bitcoins kurs.
«Bitcoin har kåret seg selv som noe helt eget sammenlignet med andre kryptoaktiva og er utvilsomt den ledende formen for kryptovaluta,» skriver analytikerne.
Bitcoin fortsetter å overgå nesten alle store tokens over flere år, drevet av vedvarende institusjonell etterspørsel. Spot ETF-er, ledet av BlackRock sin IBIT, har endret markedsstrukturen, mens nesten 200 selskaper nå har Bitcoin på sine balanseregnskaper.
Mot 2026 hviler Messaris selvtillit på grunnprinsippene. I en verden med økende statsgjeld, finansiell undertrykkelse og synkende realavkastning er Bitcoins forutsigbare pengepolitikk, selvforvaring og globale portabilitet uten sidestykke.
