Bedrifters Bitcoin-adopsjon bremser opp i fjerde kvartal 2025, og 65 % av børsnoterte selskaper har nå BTC under kjøpsprisene sine og står overfor urealisert tap. Etterspørselen blant bedriftskjøpere avtar, mens Bitcoin minere fremstår som de mest robuste akkumuleringene.
Denne endringen markerer en ny fase for selskapers balanseregnskap. Kvartalsvise kjøp ligger an til sitt laveste nivå på ett år. Likevel fortsetter minere å ha en sentral rolle i børsnoterte BTC-beholdninger, til tross for operasjonelt press og lavere lønnsomhet.
Etterspørsel fra bedriftskasser dypper når markedsvolatiliteten øker
Bitcoins (BTC) nedgang i november var årets kraftigste månedlige fall så langt. Verdens største kryptovaluta falt med 17,67 % i løpet av måneden, og sendte mange kjøpere i 2025 i minus.
Også selskaper med digitale aktiva på balansen var rammet. Ifølge November Corporate Bitcoin Adoption-rapporten fra Bitcoin Treasuries kjøpte 65 % av børsnoterte selskaper med målbare inngangsverdier Bitcoin til høyere priser enn dagens markedsnivåer.
Dette har satt selskapers balanser med urealisert tap. Estimatet bygger på data fra et utvalg på 100 selskaper.
Samtidig har etterspørselen kjølnet de siste månedene. Rapporten viste at børsnoterte Bitcoin-treasuries samlet kjøpte over 12 600 BTC i november. Store innehavere, blant annet Strategy og Strive, stod for de fleste nettokjøpene.
Likevel utgjorde månedlige salg omtrent 1800 BTC av disse kjøpene, noe som reduserte nettotilveksten til omtrent 10 800 BTC.
Flere selskaper reduserte sin Bitcoin-eksponering i løpet av november 2025. Minst fem selskaper rapporterte nettosalg, drevet av balanseforvaltning og strategiske vurderinger:
- Sequans Communications solgte nesten en tredjedel av sine Bitcoin-reserver, og realiserte cirka 970 BTC, verdt rundt $ 100 millioner, for å redusere sine konvertible gjeldsforpliktelser.
- Kindly MD brukte 367 BTC på strategiske investeringer, inkludert eierandeler i Bitcoin-fokuserte selskaper.
- Genius Group solgte 62 BTC for å styrke sin kontantposisjon til utvalgte operative behov, og kjøpte deretter tilbake 42 BTC tidlig i desember.
“Totalt sett, selv om ‘kjøpsrushet i sommer’ tydelig har roet seg, har ikke etterspørselen forsvunnet. Offentlige selskaper ser heller ut til å normalisere seg til et roligere og mer selektivt tempo, mens de fordøyer nylige kjøp og vurderer risikoen på nytt,” skrev Pete Rizzo .
Rapporten anslår at Bitcoin-tilveksten i Q4 2025 vil nå eller så vidt overstige 40 000 BTC innen utgangen av desember, noe som gjør dette til årets svakeste kvartal og på linje med akkumuleringen sist sett i Q3 2024.
“Dette estimatet er basert på de to siste månedene og det faktum at Strategy allerede har kjøpt mer enn 10 000 BTC i begynnelsen av desember — som setter kjøpene i Q4 innen 5 000 BTC fra forventet mål per 9. desember.”
Minere fremstår som strategiske selskapsoppkjøpere
Når selskapenes kjøp roer seg, kan Bitcoin minere lede neste fase av bedriftsadopsjon. Rapporten påpeker at gruveselskaper utgjør kjernen i børsnoterte BTC-beholdninger. De stod for rundt 5 % av tilveksten i november og 12 % av total BTC hos børsnoterte selskaper.
Den måneden la Cango og Riot til henholdsvis 508 og 37 BTC via mining. American Bitcoin la til 139 BTC. Med færre bedriftskjøpere sikret Cango og American Bitcoin to av de fem største økningene i offentlige BTC-beholdninger på månedsbasis.
“Noen gruveselskaper som genererer sine egne Bitcoin kan betale mindre i energi- og driftskostnader enn om de kjøpte BTC direkte i markedet, noe som kan være en viktig faktor i videre vekst for dette segmentet. Fordi minere kan tilegne seg BTC til en effektiv rabatt mot spotprisen gjennom blokkproduksjon, kan balansen deres bli stadig viktigere for bedriftsadopsjon, spesielt dersom andre selskaper pauser eller bremser sine kjøp,” skrev Rizzo videre.
Dette skjer samtidig som økonomien for mining fortsatt er presset, til tross for noe teknisk lettelse. Hashprice Index, et mål på inntjening per terahash per sekund per dag, har falt siden juli, og nådde et bunnpunkt på $ 34,8 mot slutten av november.
Likevel har den steget igjen til rundt $ 39,4. Minerdiffikulteten har også avtatt til 148,2 billioner, ned fra en rekordhøyde på 155,97 billioner for seks uker siden. Dette gir noe pusterom for minere med pressede marginer.
Selv om nettverksforholdene har bedret seg noe, vedvarer lønnsomhetsutfordringer. De gjennomsnittlige kontantkostnadene per BTC lå på $ 74 600, mens totalkostnadene har nådd $ 137 800.
