Bitcoins 30-dagers korrelasjon med Nasdaq 100-indeksen har steget til sitt høyeste nivå på 3 år. I mellomtiden har dens kobling til tradisjonelle trygg havn-aktiva, som gull, falt til nesten null.
Denne betydelige endringen reiser spørsmål om Bitcoins “digitalt gull”-fortelling, da det nå oppfører seg mer som et høy-beta teknologiaktiva enn en stabil verdilagring.
Bitcoin speiler teknologilagerets volatilitet når markedsdynamikken endres
I et nylig innlegg på X (tidligere Twitter) fremhevet The Kobeissi Letter at kryptovalutas 30-dagers korrelasjon med Nasdaq 100-indeksen har nådd omtrent 0,80. Dette var den høyeste avlesningen siden 2022 og det nest sterkeste nivået i det siste tiåret.
Bitcoins korrelasjon med aksjer ble positiv i 2020. I løpet av de siste fem årene har den største kryptovalutaen generelt beveget seg i samme retning som den teknologitunge indeksen. Den brøt bare dette mønsteret i korte perioder i 2023.
Denne langvarige trenden har nå presset Bitcoins femårige korrelasjon med Nasdaq til 0,54. I mellomtiden bemerket The Kobeissi Letter at Bitcoin viser nesten ingen statistisk sammenheng med aktiva som tradisjonelt blir sett på som sikre havner, inkludert gull.
“Bitcoin oppfører seg i økende grad som en belånt teknologisk aksje,” leste innlegget.
Videre har Wintermute i sin siste rapport påpekt en mer presserende dynamikk: kvaliteten på korrelasjonen har endret seg. Firmaet forklarte at mens den retningmessige korrelasjonen med Nasdaq forblir forhøyet, har kvaliteten forverret seg til en bearish skjevhet. Dette betyr at,
- Når aksjer faller, faller BTC hardere.
- Når aksjer stiger, deltar BTC svakt.
“Akkurat nå er den skjevheten fast negativ, og viser at BTC fortsatt trader som et høy-beta uttrykk for risikosentiment, men bare når det går galt vei,” avslører analysen.
Bemerkelsesverdig nok har “smertespennet” steget til nivåer som ikke er sett siden slutten av 2022. Dette resulterer i en strukturell ytelsesulempe, der Bitcoin presterer dårligere i risikoomgivelser—kjennetegnet ved investoroptimisme—og overreagerer i risikoav-scenarier, og forsterker nedgangsbevegelser.
Wintermute’s Jasper De Maere avslørte at to krefter forklarer hvorfor denne skjevheten nå dukker opp. Først, har investoroppmerksomheten skiftet mot aksjer, spesielt mega-cap-teknologi. Det har absorbert mesteparten av risikoinnstrømningene som tidligere roterte inn i krypto.
“Denne overvekten av oppmerksomhet betyr at BTC forblir korrelert når globalt risikosentiment endres, men ikke drar nytte proporsjonalt når optimismen vender tilbake. Det reagerer som en ‘høy-beta hale’ av makrorisiko snarere enn en frittstående fortelling, nedside beta forblir, oppside fortellingspremie gjør det ikke,” uttalte De Maere.
For det andre forblir den strukturelle likviditeten i krypto tynn. Stablecoin-tilførselen har stanset, ETF-innstrømninger har avtatt, og børsdybden har ikke kommet seg til nivåene fra tidlig-2024. Denne skjøre likviditeten forsterker nedgangsbevegelser, og forsterker den negative skjevheten.
“Historisk sett, denne typen negativ asymmetri oppstår ikke nær topper, men snarere viser seg nær bunner. Når BTC faller hardere på dårlige aksjedager enn det stiger på gode, signaliserer det vanligvis utmattelse, ikke styrke,” la rapporten til.
Markedsdata bekrefter dette ytterligere. I løpet av de siste 41 dagene har kryptosektoren mistet 1,1 billioner dollar i markedsverdi, som tilsvarer 27 milliarder dollar daglig. Bitcoin i seg selv har falt 25 % den siste måneden, under $95 000 i en bredere nedsalgsbølge.
“Futures for det amerikanske aksjemarkedet åpnet nettopp, og de er helt upåvirket av kryptonedsmeltingen denne helgen. Selv om krypto har tapt -$100 milliarder siden fredag, er futures for det amerikanske aksjemarkedet GRØNNE,” rapporterte The Kobeissi Letter .
Videre har gull passert $4 100 per unse, og overgått Bitcoin med 25 prosentpoeng siden tidlig oktober. Ifølge The Kobeissi Letter,
“Den isolerte naturen til de -25 % kryptonedgangen støtter videre vårt syn: Dette er et leverage- og likvidasjonsbasert krypto ‘bear market.'”
Samlet sett reiser disse utviklingene et avgjørende spørsmål for investorer: kan Bitcoin fortsatt sees på som et trygg havn-aktiva? Med korrelasjoner forhøyet, likviditet tynn, og nedside reaksjoner som veier tyngre enn oppside deltagelse, peker de nåværende dataene mot et marked der Bitcoin oppfører seg mer som et høy-beta spekulativt aktiva enn en defensiv sikring.
Om denne dynamikken viser seg å være midlertidig eller strukturell vil avhenge av hvordan risikosentiment, likviditetsforhold, og investorposisjonering utvikler seg i månedene fremover.
