BitMine Immersion Technologies, verdens største bedriftseier av Ethereum (ETH), står nå overfor over 4 milliarder dollar i urealiserte tap på sine ETH-beholdninger.
Selskapets nedgang gir uttrykk for bredere uro for digital aktiva treasury (DAT) selskaper, noe som skaper nye spørsmål om bærekraften til denne forretningsmodellen.
BitMine sine økende tap skaper ‘Hotel California’-scenario
I en nylig avsløring utgitt tidligere denne uken, avslørte BitMine at de holdt nær 3,6 millioner ETH, tilsvarende omtrent 2,97 % av Ethereums beholdning. Selskapet nærmer seg stadig sitt lenge uttalte mål om å akkumulere 5 % av all ETH.
Imidlertid føler deres treasury stadig mer presset fra aktivarets kraftige prisfall. Ethereum har falt 27,4 % den siste måneden, og handles nå under $ 3000. Samtidig har BitMines balanse reflektert det fallet.
De siste tallene viser at selskapets ETH-beholdning nå er verdt rett under $ 10 milliarder, noe som plasserer BitMines urealiserte tap på rundt $ 4,18 milliarder.
I følge BitmineTracker data, står selskapets grunnleggende market-to-net-asset-value (mNAV) ratio på 0,73, mens dets utvannede mNAV er 0,88. Forskningsfirmaet 10x Research fremhevet implikasjonene i et nylig innlegg på X (tidligere Twitter).
Innlegget understreket at endringer i NAV har en tendens til å belønne langsiktige aksjonærer når metrikken stiger, men kan forsterke tap når den faller — et mønster som mange investorer i digitale aktiva-fartøy fortsatt overser.
“Treasury-selskaper vil møte en hard virkelighet: å tiltrekke seg nye private investorer blir nesten umulig når eksisterende aksjonærer sitter på milliarder i tap. Når premiumen uunngåelig krymper til null, som det gjør nå, finner investorer seg fanget i strukturen, ute av stand til å komme ut uten betydelig skade, et ekte Hotel California-scenario,” skrev 10x Research .
Presset er like synlig i selskapets aksjeytelse. Google Finance-data viser at BMNRs månedlige fall er nesten dobbelt så stort som ETH, med aksjekursen som faller 49,8 % i samme periode.
Denne divergensen er ikke unik for BMNR. Flere Bitcoin-orienterte treasuries har vist det samme mønsteret, og registrerer nedgang som overstiger BTCs egen nedgang.
I mellomtiden er BitMine ikke alene om disse utfordringene. Sharplink Gaming, den nest største bedriftseieren av ETH, står overfor over en halv milliard dollar i urealiserte tap. Den eier 859 853 ETH verdsatt til 2,4 milliarder dollar til nåværende markedspriser. Selskapets aksje, SBET, er ned 35,15 % den siste måneden.
Til tross for dette, avslører on-chain data at BitMine fortsatt aktivt kjøper ETH. Tidligere denne måneden kjøpte selskapet 110 288 ETH. OnchainLens rapporterte også et nylig kjøp av 17 242 ETH, verdsatt til 49,07 millioner dollar, fra FalconX og BitGo.
