Private equity-selskapet Blue Owl Capital, med over $ 307 milliarder i forvaltede aktiva, har permanent stanset innløsninger for investorer i et privat gjeldsfond rettet mot privatmarkedet.
Stansen har skapt bekymring blant økonomer. I tillegg reiser det et sentralt spørsmål om det private kredittmarkedet kan påvirke det bredere kryptomarkedet.
Alt om Blue Owl sine innløsningsendringer
Ifølge Bloomberg har det private kredittselskapet opplevd økning i uttaksforespørsler de siste månedene. Dette skyldes delvis investorenes bekymringer rundt eksponeringen mot programvareselskaper under den pågående bølgen av kunstig intelligens.
FT noterte at Blue Owl Capital Corp II (OBDC II) har vært stengt for innløsninger siden november. Selskapet hadde tidligere indikert at uttakene kunne åpnes igjen senere denne kvartalet, men har nå forlatt denne planen.
Tidligere denne uken kunngjorde selskapet at kvartalsvise innløsninger ikke lenger vil være tilgjengelige for OBDC II-investorer. I stedet planlegger selskapet å utbetale kontanter gjennom periodiske utbetalinger knyttet til aktiva salg.
“Vi stopper ikke innløsninger, vi endrer bare måten vi tilbyr innløsninger på,” sa Blue Owl medpresident Craig Packer til analytikere på en telefonkonferanse torsdag, ifølge Reuters.
Ifølge Packer vil utbetalingene til fondsandelshavere trolig utgjøre omtrent 30 % av fondets verdi, opp fra tidligere grense på 5 %.
“Vi tilbakefører seks ganger så mye kapital og utbetaler til alle aksjonærene i løpet av de neste 45 dagene. I de kommende kvartalene vil vi fortsette denne planen om å tilbakeføre kapital til OBDC II-investorene,” kommenterte Blue Owl om sin siste plan.
Blue Owl solgte også omtrent $ 1,4 milliarder av aktiva fra tre av sine kredittfond. Bloomberg avslørte at det Chicago-baserte forsikringsselskapet Kuvare, California Public Employees’ Retirement System, Ontario Municipal Employees Retirement System og British Columbia Investment Management Corp. kjøpte gjelden, ifølge kilder med kjennskap til saken. Blue Owl la til at lånene ble solgt til 99,7 % av pari-verdi.
Markedet for privat kreditt opplever økende press
Markedsanalytiker Crypto Rover foreslo at Blue Owls innløsningsfrys reflekterer det økende presset i det private kredittmarkedet på $ 3 billioner. Han peker på flere varselsignaler.
Omtrent 40 % av direkte utlånsselskaper rapporterer nå negativ fri kontantstrøm fra drift. Standardraten blant selskaper i mellommarkedet har økt til 4,55 %, og fortsetter å øke.
Merk at 30 % av selskaper med lån som forfaller før 2027 har negativ EBITDA, noe som gjør refinansiering vanskelig. Samtidig har kredittnedgraderinger overgått oppgraderinger syv kvartaler på rad.
“Dersom stresset fortsetter i det private kredittmarkedet, vil det primært ramme de små bedriftene som er avhengige av dette markedet for finansiering. I tillegg vil det øke refinansieringskostnadene og føre til flere mislighold, som gir en ond sirkel. Den eneste måten å stoppe dette på er å senke rentene og tilføre likviditet,” la eksperten til.
Økonom Mohamed A. El-Erian stilte spørsmål ved om situasjonen kan være et tidlig varselsignal lignende de som ble sett i 2007 før den globale finanskrisen i 2008.
Implikasjoner for kryptomarkedet
Press i det private kredittmarkedet fører ikke automatisk til direkte smitteeffekt for krypto, men indirekte koblinger fortjener oppmerksomhet. En nylig analyse fra BeInCrypto viser at Bitcoin kursen har fulgt amerikanske programvareaksjer tett.
En betydelig andel av privat kreditt er allokert til programvareselskaper, som kobler disse markedene sammen gjennom felles risikoeksponering for vekst. Dersom utlånsbetingelsene strammes inn eller risikoen ved refinansiering øker, kan verdianslagene for programvarebransjen bli satt under press.
Økende mislighold, økte kredittspreader og begrenset kapitaltilgang vil sannsynligvis tungere på vekstaksjer. Gitt Bitcoins korrelasjon med høyvekst-aksjer under innstrammingssykluser, kan vedvarende svakhet i programvarebransjen spre seg til kryptomarkedene.
Det sagt, dette er fortsatt en makroeffekt på andre nivå snarere enn en direkte strukturell eksponering. Den avgjørende variabelen er den bredere finansielle responsen. Dersom stresset fører til strammere finansielle vilkår, kan Bitcoin stå overfor nedgang sammen med teknologiaksjer.
Hvis det utløser pengepolitiske lettelser eller ny likviditetsstøtte, kan krypto til slutt dra nytte av det. For nå er risikoen syklisk og drevet av likviditet, ikke systemisk for digitale aktiva i seg selv.
