The Commodity Futures Trading Commission (CFTC) legger stille til rette for en markedsstruktur hvor amerikanske statsobligasjoner og kryptovalutaer til slutt kan eksistere side om side.
12. desember godkjente CFTC en utvidelse av cross-margining for amerikanske statsobligasjoner.
Slik påvirker CFTC sin nye ordre krypto
Denne endringen gjør det mulig for visse kunder, ikke bare clearingmedlemmer, å utligne marginkrav mellom statsobligasjonsfutures som cleares hos CME Group. CME Group er en av de største plattformene for kryptoderivater i USA.
Dette gjelder også for kontantstatsobligasjoner som cleares hos Depository Trust and Clearing Corporation’s Fixed Income Clearing Corporation.
«Utvidelse av cross-margining til kunder vil gi kapitalbesparelser som kan øke likviditeten og robustheten i amerikanske statsobligasjoner, verdens viktigste marked,» sa Caroline Pham, fungerende leder for CFTC, ifølge.
Cross-margining gjør det mulig for selskaper å redusere totalt sikkerhetskrav ved å nettoføre korrelerte posisjoner i en portefølje. At denne ordningen utvides fra meglerbalansene til sluttkunder i statsobligasjonsmarkedet, representerer et betydelig strukturelt skifte.
Markedsaktører ser på dette som en praktisk test av risikomodeller. Disse rammeverkene kan til slutt støtte porteføljer som inneholder statsobligasjoner, tokeniserte fond og kryptoaktiva innenfor ett og samme clearingsystem.
For kryptoderivater som handles på CME, kan tiltakene få betydelige konsekvenser for markedet.
Hvis statsobligasjoner og obligasjonsfutures kan cross-margineres i stor skala, kan lignende rammeverk etter hvert støtte mer komplekse porteføljer. Disse porteføljene kan inkludere tokeniserte statsobligasjoner og spot Bitcoin som sikkerhet i CME Bitcoin og ETH futures, alt underlagt enhetlige margin- og risikokontroller.
Samtidig havner tidspunktet for denne ordren midt i et bredere kryptoreguleringarbeid som involverer både CFTC og Securities and Exchange Commission (SEC).
Dette gjenspeiler også SEC sitt parallelle arbeid med markedsstruktur og clearingreform, der tilsynsmyndighetene vurderer hvordan tokeniserte verdipapirer og digitale sikkerheter kan passe inn i etablerte oppgjørs- og forvaringssystemer.
Det er verdt å merke seg at kommisjonen ledet av Pham nylig lanserte et pilotprogram for digital sikkerhet. Initiativet tillater bruk av Bitcoin, Ethereum og USDC som margin i CFTC-regulerte derivatmarkeder.
Disse tiltakene reflekterer et regulatorisk fokus på kapitalutnyttelse og risikostyring på tvers av aktivaklasser som i økende grad visker ut skillet mellom tradisjonelle og digitale markeder.
