I juli satte USA en global standard for digitale dollar med vedtakelsen av GENIUS Act, den første føderale rammen for stablecoins. Med denne loven bekreftet Washington at dollarstøttede tokens vil danne grunnlaget for digital oppgjør.
Dette trekket har intensivert debatten i Asia. Kina står overfor et dilemma: fremme bruk av yuan samtidig som de opprettholder strenge kapitalrestriksjoner. Hong Kong tilbyr et kompromiss gjennom sitt nye lisensieringsregime, som trådte i kraft 1. august.
Hongkong åpner mens Fastlands-Kina strammer inn
Hong Kong Monetary Authority krever at utstedere holder HK$ 25 millioner i kapital, opprettholder segregerte likvide reserver og følger anti-hvitvaskingsstandarder. Ingen lisenser har blitt gitt ennå.
På fastlandet har Folkets Bank of China gjentatt at digitale yuan-piloter forblir en prioritet. Beijing har slått ned på Tether-koblede overføringer og forbudt selskaper fra å holde krypto direkte, noe som begrenser eksponering til offshore datterselskaper eller Hongkong-noterte produkter.
“Den bredere utfordringen… er den konservative kulturen i finansindustrien.” Emil Chan, Hong Kong Digital Finance Association, sa i et intervju med CNN.
Tokenisering og infrastrukturpress
Hong Kong har kombinert stablecoin-regler med bredere tokeniseringstiltak. Den 7. august lanserte regulatorer verdens første register for real-world aktiva (RWA) for å standardisere data og verdsettelse. Myndighetene konsulterer også om regler for forvaring og OTC.
“Det setter Hong Kong foran nesten alle andre asiatiske jurisdiksjoner… Det kommer til å være en blåkopi for andre.” — Yat Siu, Animoca Brands, i CNN.
Privat aktivitet reflekterer momentumet. HSBC har rullet ut blokkjedeoppgjør for handelsfinansiering, mens China Asset Management (Hong Kong) introduserte Asias første tokeniserte detaljhandels pengemarkedsfond. Tokenisert gull og grønne obligasjoner legger til økosystemet.
Analytikere sier at yuan-støttede stablecoins forblir usannsynlige. Offshore CNH-innskudd utgjør under 1 billion yuan, mot mer enn 300 billioner på land, noe som gjør reservene for tynne for store utstedere. Pegar til Hongkong-dollar eller amerikanske dollar er mer levedyktige.
Dollar-koblede stablecoins absorberer allerede store mengder amerikanske statsobligasjoner. HKD-støttede tokens ville også knytte etterspørselen til byens dollarpeg, paradoksalt nok styrke dollaren.
Regional konkurranse om stablecoin-fordel
Hong Kongs forsiktige åpenhet står i kontrast til Beijings forbud-og-kontroll tilnærming. Tidlige stablecoin-lisenser forventes å gå til store banker og teknologigrupper, med de første godkjenningene rettet mot slutten av året.
Regionale stemmer roper etter en multi-valuta stablecoin-allianse, ledet av Singapore og UAE, for å redusere avhengigheten av dollaren og øke likviditeten over landegrensene.
For nå setter Hong Kongs lisensieringsregime og tokeniseringsdrift det foran asiatiske rivaler.
Imidlertid kan høye samsvarskostnader og konservativ finansieringskultur bremse adopsjonen, og la USD-peggede tokens dominere i regionen.