Markedene for sølv (XAG) går inn i en avgjørende uke etter at Chicago Mercantile Exchange (CME) kunngjorde sin andre marginøkning på bare to uker, gjeldende fra mandag 29. desember.
Børsen har økt startmarginen for mars 2026 sølv-futures til omtrent $ 25 000, opp fra $ 20 000 tidligere denne måneden, noe som øker presset på gir-brukende tradere mens prisen svinger nær flerårige toppnivåer.
CME øker marginene på sølv fra mandag da tradere ser historiske paralleller og press i det fysiske markedet
Avgjørelsen har utløst en intens debatt om sølvets oppgang har blitt overopphetet, eller om det bare er snakk om en volatil konsolideringsfase drevet av strukturell tilbudsstress og globale kapitalstrømmer.
Krypto-investor og makroanalytiker Qinbafrank advarte at CME sine tiltak vekker minner fra to definerende sølvtopper, i 1980 og 2011.
I begge tilfeller kom aggressive marginøkninger nær toppen av historiske oppganger og utløste tvungne likvidasjoner.
- I 2011 steg sølv fra $ 8,50 til $ 50, drevet av nullrente, kvantitative lettelser og europeisk statsgjeldskrise.
Da prisene nådde toppen, økte CME marginene fem ganger på ni dager, noe som tvang fondsforvaltere ut av futuresmarkedet og sendte sølv ned nær 30 % på få uker.
- 1980-episoden var enda mer dramatisk. Brødrene Hunt kjøpte over 200 millioner unser sølv og brukte futures til å presse prisen nært $ 50.
Innføringen av “Silver Rule 7” av CME, som i praksis fjernet giring, sammen med Paul Volckers renteøkninger, knuste rallyet og førte til at Hunt-brødrene gikk konkurs.
Selv om dagens inngrep er mindre aggressivt, advarer Qinbafrank om at økte marginer fortsatt reduserer giring. Dette tvinger tradere til å binde mer kapital eller avslutte posisjoner, ofte uansett langsiktig tro på markedet.
Fysisk vs papir: En økende ubalanse
I motsetning til tidligere sykluser preget av spekulasjon, er dagens sølvoppgang støttet av strammere fysisk tilbud. Kina, som kontrollerer 60 %–70 % av det globale raffinerte sølvmarkedet, planlegger å innføre et eksportlisenssystem for sølv fra 1. januar 2026.
Dette vil begrense utenlandssalg til store, statlig godkjente produsenter. Ifølge rapporter har COMEX-lagre falt med rundt 70 % over fem år, mens Kinas innenlandske sølvlagre nærmer seg de laveste nivåene på ti år.
Analytikere peker på at dette har økt gapet mellom papirsølv og fysisk metall, noe som vises i svært negative swaprenter, da flere kjøpere krever faktisk levering.
Ubalansen har blitt så ekstrem at Kinas eneste sølvfond nylig stanset nye retail-innskudd etter at prisene steg langt over verdien av de underliggende beholdningene.
Dette understreker hvordan spekulativ overdrivelse kombineres med reelle tilbudsbegrensninger.
Industriell etterspørsel støtter bull-tilfellet, men med begrensninger
Sølvs økende bruk i elbiler, AI chips og solcellepaneler fortsetter å støtte etterspørselen. Solenergi-produksjon utgjør nå en betydelig andel av det årlige sølvforbruket.
Likevel advarer analytikere om at priser nær $ 134 per unse vil fjerne driftsmarginene for hele solenergiindustrien, noe som potensielt vil bremse innføringen.
Samtidig mener kritikere at noe av den siste prisboomen minner om en “futures squeeze” med begrensede leveringslagre bak et altfor stort papirmarked.
Når mandagens marginøkning trer i kraft, står hedgefond overfor årsavslutning, justeringer av råvareindekser nærmer seg, og bredere markedsvolatilitet øker.
Om giringsdrevet salg overgår fysisk kjøp, eller bare renser ut spekulasjon, kan avgjøre sølvets neste store bevegelse.
I forkant av CME sin marginøkning for sølv, står markedet derfor ved et veiskille der historikk, giring og reell knapphet møtes. Dette gjør de kommende rundene avgjørende for tradere på begge sider av markedet.
