USAs sentralbanksjef Jerome Powell uttalte nylig at Fed snart vil utvide balansen sin igjen – og forbereder seg dermed effektivt for en ny fase av kvantitativ lettelse.
Nyhetene sendte kryptoinvestorer inn i en vanvidd i påvente av en bølge av ny likviditet. Samtidig advarte skeptikere om at det kunne blåse opp en farlig boble.
Powell antyder kvantitativ lettelse
Den amerikanske sentralbanken har nylig kunngjort avslutningen av sin program for kvantitativ innstramming, og bekrefter planer om å stoppe reduksjon av balanser fra 1. desember.
“Vår lenge uttrykte plan har vært å stoppe balansenedgangen når reservene er noe over nivået vi anser som konsistent med tilstrekkelige reserveforhold,” sa Powell på en nylig pressekonferanse. “Tegnene har klart dukket opp på at vi har nådd den standarden i pengemarkedene,” la han til.
Selv om han beskrev dette som en “teknisk justering,” ville en slik handling fortsatt injisere likviditet i markedene– en tydelig form for pengepolitisk lettelse.
Bevegelsen signaliserer et subtilt skifte i politikk, fra å fokusere på å redusere inflasjonen til å prioritere markedsstabilitet. Dette psykologiske vendepunktet kan raskt gjenopplive risikoviljen, og få investorer til å vende tilbake til spekulative aktiva.
Krypto venter likviditetsøkning
Med Fed som gjenåpner likviditetskranene, blir krypto en av de første destinasjonene for overskytende kapital. Den fornyede balanseutvidelsen vil føre kontanter inn i systemet, redusere finansieringskostnadene, og vekke appetitten på aktiva med høyere risiko.
Bitcoin og Ethereum, som lenge har blitt sett på som barometre for global likviditet, vil trolig lede rallyet, etterfulgt av altcoins og meme coins etter hvert som spekulativt momentum bygger seg opp.
Den velkjente fortellingen vil dukke opp igjen—“seddelpressen går brrr” og inflasjonshedge-handelen vender tilbake. Investorer vil få tilbake troen på digitale aktiva som det reneste uttrykket for likviditetsdrevet optimisme.
I dette miljøet kan en Fed-tilbakevending til QE utløse den mest kraftige kortsiktige oksemarkedet siden 2020.
Det vil også superlade risiko-on-syklusen før de underliggende økonomiske realitetene innhenter markedet. Ved å erkjenne dette, er de langsiktige risikoene vanskelige å overse.
En boble i emning
Å injisere likviditet i en allerede overopphetet økonomi—kjennetegnet av rekordhøye aksjepriser, lav arbeidsledighet og vedvarende inflasjon—risikerer å blåse opp en klassisk aktivaboble.
Kombinasjonen av lett tilgang til penger, massive statlige underskudd og spekulativ entusiasme kan presse verdivurderinger utover bærekraftige grenser. Blant de mest vokale kritikerne av denne risikoen har vært hedgefondforvalter Ray Dalio.
“Forholdene der denne QE ville finne sted er veldig forskjellige fra de som eksisterte når de ble implementert før, fordi denne gangen vil lettelsen skje inn i en boble snarere enn inn i en nedtur,” sa Dalio i et innlegg på sosiale medier.
Når inflasjonen uunngåelig dukker opp igjen og Fed blir tvunget til å stramme inn igjen, kan reverseringen av likviditet være rask og voldsom. Det vil avdekke overdreven gjeldsbruk og utløse kraftige salg på tvers av aksjer, obligasjoner og krypto.
Det som ser ut som et brusende oksemarked i dag kan med tiden bli sett på som den siste bølgen av eufori før syklusen snus på hodet.
