Kryptomarkedet opplevde sin største likvidasjonsbegivenhet noensinne forrige fredag, og slettet over $ 19 milliarder i belånte posisjoner. Det likviderte over 1,6 millioner tradere på en enkelt dag.
Kollapsen utløste debatt om åpenhet mellom sentraliserte børser (CEX-er) og desentraliserte finanssystemer (DeFi).
Onchain-advokat kritiserer “underreporterte” CEX-likvidasjoner
Jeff, medgründer av den on-chain børsen Hyperliquid, argumenterte for at ekte åpenhet—hvor hvem som helst kan sjekke transaksjoner på blokkjeden—forklarer hvorfor DeFi tilbyr rettferdighet og åpen revisjon som CEX-er mangler.
“Hyperliquids fullstendig onchain likvidasjoner kan ikke sammenlignes med underrapporterte CEX-likvidasjoner,” skrev Jeff. “Hver ordre, handel og likvidasjon skjer onchain. Hvem som helst kan verifisere systemets balanse og rettferdige utførelse i sanntid. Noen CEX-er underrapporterer brukerlikvidasjoner med opptil 100 ganger.”
Han sa at åpenhet og sanntidsbevis på reserver bør være nøkkelprinsipper for globale markeder. Hyperliquid har kunngjort planer om å aktivere sin HIP-3-oppgradering, som lar hvem som helst lansere en futures DEX.
It’s official:
— The Kobeissi Letter (@KobeissiLetter) October 11, 2025
Crypto just saw its LARGEST liquidation event in history with 1.6 MILLION traders liquidated.
Over $19 BILLION worth of leveraged crypto positions were liquidated in 24 hours, 9 TIMES the previous record.
Why did this happen? Let us explain.
(a thread) pic.twitter.com/dHbkfNjrVs
Likvidasjonsbølgen fulgte Trumps 100 % toll på kinesiske varer. Det utløste et raskt salg og en $ 20 000 Bitcoin svingning — et $ 380 milliarder markedsverdi sjokk.
Markedsreaksjoner og reformer
Backpack Exchange-grunnlegger Armani Ferrante erkjente at krasjet avslørte “veldig reelle, veldig alvorlige markedsfeil.” Han forklarte at likviditeten forsvant nesten umiddelbart. Backpack, bygget for å forbli nøytral, driver ikke sin egen market maker—FTX-modellen som feilet da markedene frøs. Derfor foreslo Ferrante å legge til hvelvverktøy og sikringer, og roste Hyperliquids system for å lette solvensen.
I mellomtiden presiserte Haseeb Qureshi at Ethenas USDe “ikke mistet sin peg.” Han beskrev et Binance-eksklusivt flash-krasj forårsaket av ødelagte orakler og API-feil. OKX-leder Star uttalte imidlertid at Ethenas åpenhet “bør sette en standard.” Hun advarte imidlertid om at USDe “er et tokenisert hedgefond, ikke en 1:1 stablecoin.”
Andre anklaget Binance for midlertidig å fryse uttak under kaoset. Binance-medgründer He Yi svarte at systemene “forble stabile” til tross for korte forsinkelser og bekreftet mer enn $ 280 millioner i kompensasjon, som BeInCrypto senere bekreftet.
Analytiker Kyle observerte at uroen flyttet oppmerksomheten fra “DEX vs CEX” til rivalisering blant børser som Bybit og Binance. Hans syn stemte overens med studier som viser at CEX-er blir regulerte plattformer som søker børsnoteringer og betalinger, mens DEX-er vokser gjennom raskere og depotfri handel.
Perpetual DEX-er håndterte over $ 2,6 billioner i 2025, ledet av Hyperliquid og Aster. Imidlertid advarte regulatorer om at ukontrollert belåning og “illusorisk desentralisering” kan gjøre dem systemisk risikable.
Vendepunkt for kryptomarkeder
$ 19 milliarder kaskaden kan markere et vendepunkt for kryptos struktur. Det viste at likviditet—en gang låst inne i sentraliserte motorer—må bli programmerbar og verifiserbar. Børser som haster med å bevise reserver on-chain og DeFi-protokoller som legger til Oracle-sikringer markerer et klart skifte: tillit flyttes fra plattformer til kode.
Til syvende og sist fremhevet $ 19 milliarder tapet det økende åpenhetsgapet. Inntil CEX-er bruker verifiserbare on-chain likvidasjonsystemer og DEX-er fikser sin mangel på klarhet, forblir tillit—ikke belåning—kryptos svakeste aktiva.
