DeepSeek skal fullføre en finansieringsrunde på over 80 milliarder yuan ($ 11,9 milliarder) denne måneden ifølge Reuters, mens rivalen Moonshot AI har levert en konfidensiell søknad om børsnotering i Hongkong etter at en privat runde verdsatte selskapet til $ 50 milliarder, rapporterer Bloomberg.
Hver lab melder om omtrent $ 1 milliard i årlig omsetning. Investorene betaler 50 til 74 ganger det beløpet, et langt høyere multiplum enn OpenAI eller Anthropic blir verdsatt til ved nesten billion dollar-nivåer.
DeepSeeks runde vokste 60 % forbi egen målsetting
DeepSeek åpnet runden i juli til en verdivurdering på 500 milliarder yuan ($ 74 milliarder), oppga Reuters. Selskapet hadde lukket sin første eksterne innhenting, rundt $ 7,4 milliarder, bare én måned tidligere.
Det opprinnelige målet var 50 milliarder yuan. Etterspørselen presset forpliktelsene over 80 milliarder, og Bloomberg meldte at det endelige beløpet kan lande på 100 milliarder.
Tre detaljer er viktig for det som skjer videre.
- Hvem skriver sjekkene. Tencent og batteriprodusenten CATL stod bak noen av de største forpliktelsene, ifølge Bloomberg.
- Hvor noteres det. DeepSeek har engasjert CITIC Securities for en mulig børsnotering på Shanghai STAR Market. Ingen dato eller størrelse er satt.
- Hva drev etterspørselen. I september lanserte de V4.1-Flash-modellen som reduserte forspranget mot amerikanske labs, og inngikk partnerskap med Huawei om verktøy til Ascend-brikker.
Moonshot ønsker $ 5 milliarder fra Hongkong innen mars
Moonshot, selskapet bak Kimi-modellene, gjennomførte sin siste private runde på $ 50 milliarder, opp fra $ 31,5 milliarder tidligere i sommer, ifølge Bloomberg. Selskapet sikter på børsnotering i første kvartal 2027 og en innhenting på opptil $ 5 milliarder.
Bank of America leder prosessen sammen med CICC, Deutsche Bank og Goldman Sachs som sponsorer. Møter med investorer starter denne måneden.
Disse møtene starter mens Moonshot etterforskes. Kinesiske tilsynsmyndigheter har åpnet datatilsyng etterforskning av både DeepSeek og Moonshot, etter en hendelsesrik periode for Kimi etter K3-lanseringen i juli.
Er $ 50 milliarder billig? Kommer an på hvem du sammenligner med
Setter man de fire labene side om side, varierer svaret med gruppe du sammenligner med.
| Lab | Sist lukket runde | Siste verdivurdering | Årlig inntekt | Multiplum (lukket / siste) |
|---|---|---|---|---|
| OpenAI | $ 852B (mar) | $ 1,4T, forhandlinger (sept) | ~$ 70B (sept) | ~12x / ~20x |
| Anthropic | $ 965B (mai) | > $ 2T IPO-mål (sept) | $ 65B (juli) | ~15x / ~31x |
| Moonshot | $ 50B (okt) | $ 50B | ~$ 1B (okt) | ~50x |
| DeepSeek | ~$ 52–59B (juni) | $ 74B mål (okt slutt) | ~$ 1B (sept) | ~74x |
Tar man utgangspunkt i sist lukkede runder, så koster de to kinesiske labene tre til fem ganger mer per inntektsdollar enn de to amerikanske lederne. Ser man på siste verdivurdering, er gapet redusert til omtrent to til fire ganger.
Sammenlignet med hverandre, er Moonshot en tredjedel billigere enn DeepSeek.
To forhold demper gapet.
Vekst. Moonshot har mål om $ 2 milliarder i årlig inntekt innen desember. Om det oppnås, halveres multippelen til 25, selv om det fortsatt er godt over Anthropics 15 ganger. DeepSeeks inntektsrate doblet seg omtrent fra farten i august på bare noen måneder. OpenAIs inntekter steg også med over 70 % siden juli, som er grunnen til at multippelen har falt.
Marginer. DeepSeeks API-virksomhet har en bruttomargin på 82,9 % ifølge The Information. Zhipu, som kan sammenlignes, har bare 26 % margin og har mistet omtrent HK$ 1 billion i markedsverdi siden juni, skriver 36kr. Moonshot har ikke oppgitt sine marginer.
Tallet som avgjør roadshowet
Moonshots omsetningstall for desember vil forankre prospektet deres. DeepSeeks resultat for oktober vil sette referansen som deres egen børsnotering vurderes opp mot.
Begge skjer mens Anthropic forbereder det som kan bli den største børsnoteringen noensinne, og gir offentlige investorer en amerikansk referanse til en brøkdel av det kinesiske multiplumet.
Hong Kong betalte en knapphetspremie for Zhipu da det var ett av to børsnoterte laboratorier. Nå som både Moonshot, DeepSeek og Anthropic er på vei mot børs i løpet av ett år, forsvinner denne knappheten nettopp når verdivurderingene antar at den vil vare.
