Markedet for digitale aktiva i statskassen går inn i en intens “PvP”-fase, der fordelen for de som var tidlig ute ikke lenger er en garantert billett til vekst.
Institusjonelle statskasser har akkumulert over 1 million BTC og nesten 5 % av den sirkulerende ETH-forsyningen. Denne akkumuleringen gjør dem til aktører som direkte påvirker markedets tilbud og etterspørsel. Hvilke organisasjoner vil aktivt utnytte denne fordelen for å lede spillet? Hvilke vil falle bak i neste bølge av intens konkurranse?
PvP: utvelgelsen av de sterke?
David Duong — leder for forskning hos Coinbase — understreket nylig at markedet for digitale aktiva i statskassen (DAT) går inn i en “player-versus-player” (PvP) fase. Knapphetspremien som de tidlige deltakerne nøt godt av, er i ferd med å forsvinne. Markedet krever nå overlegen handel, styring og strategisk differensiering for å opprettholde en konkurransefordel.
“Vi tror at teknisk etterspørsel fra digitale aktiva i statskassen vil gi pågående støtte til kryptomarkedene på kort sikt. Men DAT-fenomenet har nådd et kritisk vendepunkt,” delte Duong.
Ifølge Duong er markedet ikke lenger i den tidlige adopsjonsfasen som preget de siste 6–9 månedene. Dette betyr imidlertid ikke at markedet nærmer seg slutten.
DAT-er og offentlige selskaper holder over 1 million BTC, omtrent 5 % av forsyningen. Dette representerer en symbolsk terskel som reflekterer deres identifiserbare innflytelse på spotmarkedets tilbud og etterspørselsdynamikk. Ledende ETH-spesifikke DAT-er eier omtrent 4,9 millioner ETH, verdsatt til omtrent $ 21,3 milliarder. Dette representerer over 4 % av den totale sirkulerende ETH-forsyningen.
Overgangen til “PvP”-fasen har to klare implikasjoner.
Etter hvert som flere institusjoner akkumulerer store mengder BTC og ETH, vil institusjonell etterspørsel øke. Denne etterspørselen vil periodisk støtte prisene på kort sikt, lik den likviditetsøkningen som sees når ETF-er driver aktivitet i spotmarkedene. Forskere har funnet ut at institusjonelle produkter som ETF-er forbedrer likviditeten og uforutsigbart omformer markedsstrukturen.
Etter hvert som konkurransen øker, presser de som var tidlig ute aktivt aksjekursen/handelsgebyrpremien over netto aktivaverdi (NAV) de en gang nøt godt av. Investorer begynner å sammenligne ytelse blant enheter direkte. MicroStrategy er det klassiske eksempelet. Dens handels-premium over NAV var en gang veldig høy, men har kommet under press. Kapitalmarkeder og deres finansieringsstrategi blir stadig mer gransket.
“Knapphetspremien som ga fordeler til tidlige brukere har allerede forsvunnet, etter vår mening. I denne PvP-fasen vil kun de mest disiplinerte og strategisk posisjonerte aktørene blomstre,” la Duong til.
I dette “PvP”-miljøet vil suksess tilhøre organisasjoner som optimaliserer utførelse og risikostyring. Dette er en endring fra de som tidligere stolte på passivt å holde store tokenposisjoner.