FG Nexus solgte Ethereum for $ 32,7 millioner for å finansiere tilbakekjøp av aksjer etter at aksjen falt 94 % på fire måneder, noe som fremhever den økende krisen i netto eiendel verdi (NAV) blant digitale aktivakasseselskaper.
Salget følger ETHZillas salg av ETH for $ 40 millioner i oktober, noe som understreker økende press i en sektor som håndterer over $ 42,7 milliarder i kryptovalutaaktiva. Denne bølgen av tvunget salg synliggjør sårbarhetene i den bedriftsmessige krypto-kassamodellen, ettersom selskaper kjemper med aksjer som handles under verdien av deres underliggende aktivabeholdninger.
Skattemyndighetene selger aktiva mens aksjene kollapser
FG Nexus meldte at de solgte 10 922 ETH i oktober for å støtte et tilbakekjøp av aksjer for $ 200 millioner. Selskapet begynte å kjøpe tilbake aksjer etter at aksjen falt kraftig under NAV, et mål på verdien av underliggende krypto per aksje. FG Nexus beholdt 40 005 ETH og $ 37 millioner i kontanter, med en total gjeld som steg til $ 11,9 millioner, per onsdag.
Selskapet kjøpte tilbake 3,4 millioner aksjer til rundt $ 3,45 hver, som representerer 8 % av sine utestående aksjer. Ledelsen understreket at aksjene ble kjøpt med rabatt i forhold til NAV, som nådde $ 3,94 per aksje i midten av november. Denne strategien krevde imidlertid omtrent $ 10 millioner i gjeld og en likvidasjon av 21 % av ETH-reservene sammenlignet med septembernivåene.
FG Nexus er en av flere digitale aktivakasseselskaper som gjennomfører kryptosalg. ETHZilla kunngjorde et omtrent $ 40 millioner ETH-salg for å lette aksjetilbakekjøp i slutten av oktober. Selskapet kjøpte 600 000 aksjer for nesten $ 12 millioner siden 24. oktober og søker lettelse fra en vedvarende rabatt på 30 % til NAV.
Når et DAT-selskaps aksjer handles til rabatt i forhold til verdien av sine krypto beholdninger (mNAV under 1,0), presser aksjonærene ledelsen for å realisere den skjulte verdien. Den mest effektive måten å gjøre dette på er gjennom et aksjetilbakekjøp, men å sikre de nødvendige midlene for å kjøpe tilbake aksjer krever kontanter. Hvis selskapet mangler tilstrekkelige kontantreserver, må det selge noen av sine kryptoaktiva for å finansiere tilbakekjøpet.
mNAV-en til Metaplanet, et DAT-selskap som akkumulerer Bitcoin, falt til 0,99 før den gikk opp til 1,03. Aksjene har falt 70 % siden toppene i juni, noe som signaliserer sektorovergripende stress. Bruken av evigvarende fortrukne aksjer, som blander faste utbytter med kryptoeksponering, kompliserer kapitalstrukturer som allerede er under press fra nåværende markedsforhold ytterligere.
Girede strukturer forsterker markedspress
DAT-selskaper brukte $ 42,7 milliarder i krypto i løpet av 2025, med $ 22,6 milliarder akkumulert i 3. kvartal alene. Denne ekspansjonen akselererte da Bitcoin steg over $ 126 000 i oktober, noe som drev positive feedback-loops og økte verdsettelser. Imidlertid har påfølgende tilbakeslag avslørt svakheter i kapitalstrukturer bygget på gearing og tilgang til kapitalmarkeder.
Kasseselskaper utgjør bare 0,83 % av den totale kryptomarkedskapitaliseringen. Deres konsentrasjon av beholdninger forsterker imidlertid deres innvirkning under nedgangstider. Lån via konvertible sedler, PIPE-avtaler og evigvarende fortrukne aksjer øker salgspresset når prisene faller eller NAV-rabatter utvides.
Markedslikviditeten forverret seg kraftig da aktivaprisene falt. Bitcoins ordrebokdybde på 1 % plassen falt fra $ 20 millioner til $ 14 millioner—en nedgang på 33 % som øker prisfølsomheten for ethvert salg. Analytikere anslår at tvangssalg fra kasseselskaper kan nå mellom $ 4 milliarder og $ 6 milliarder hvis 10 % til 15 % av posisjonene likvideres, potensielt overgå Novembers $ 2,33 milliarder i ETF-utstrømninger.
Systemrisikoene øker når kjøp stopper
Bedriftskryptokjøp har stoppet opp på grunn av avtagende tillit og redusert kapitalutplassering. Selskaper som en gang tilbød jevn etterspørsel, selger nå, og snur tidligere positive sykluser. MicroStrategys aksjer falt med 60 % i møte med Bitcoin-volatiliteten, noe som viser risikoen for korrelasjon mellom kryptopriser og aksjeverdier selv for selskaper med solide balanser.
Mindre kasseselskaper er under økt stress, spesielt de som holder mindre likvide aktiva. Flere selskaper eksponert for Solana opplevde 40 % NAV-nedganger da konsentrerte satsinger dypet tapene. Begrenset diversifisering og tynne handelsvolumer i alternative kryptovalutaer legger til bredere sektorens sårbarheter.
Private investorer bidro også til salget ved å avvikle posisjoner i forkant, noe som reduserte markedets etterspørsel samtidig som institusjonelle innehavere begynte å likvidere. I november intensiverte $ 4 milliarder i ETF-utstrømninger og redusert aktivitet fra markedsaktører volatiliteten. Disse forholdene ligner gearingdrevne markedskrakk sett i andre aktivaklasser, slik som boliglån REIT-krisen i 2008.
Den voksende krisen utfordrer motstandskraften til den digitale aktivakassmodellen i langvarige nedgangstider. Streng risikostyring og regulering kan være nødvendig for å forhindre selvforsterkende salgspress fra å destabilisere det bredere markedet. I ukene fremover vil disse selskapenes evne til å opprettholde sine kryptobeholdninger uten ytterligere tvangslikvidasjon avgjøre om sektoren overlever intakt eller gjennomgår grunnleggende restrukturering.
