Den europeiske sentralbanken har advart EUs finansministre om at utvidelse av euro-stablecoins innebærer alvorlige risikoer for bankene. Tjenestepersonene sier at økt utstedelse kan redusere utlånskapasiteten og svekke effekten av ECBs rentebeslutninger.
Advarselen kom etter at den Brussel-baserte tankesmien Bruegel sirkulerte et notat på et møte for EUs finansmyndigheter. Der tok de til orde for mindre strenge likviditetskrav til stablecoin-utstedere og mulighet for tilgang til sentralbankfinansiering.
ECB advarer mot risiko for migrering av innskudd
ECB er spesielt bekymret for at et større stablecoin-marked kan trekke privates sparepenger bort fra kommersielle banker. Færre innskudd gir bankene mindre mulighet til å gi lån, noe som vil stramme inn lånebetingelsene i hele eurosonen. Problemet forsterkes når stablecoins får gjennomslag utenfor tidlige brukere.
Veksten av private digitale valutaer gjør det også vanskeligere å utforme rentepolitikk, ifølge tjenestepersonene. Når sparepenger plasseres i stablecoins og ikke på bankkontoer, får ECBs rentesatser mindre gjennomslagskraft. Overføringen av pengepolitikk avhenger av aktivitet i det innskuddsbaserte utlånssystemet.
ECB har tidligere gått inn for strengere MiCA-regler for stablecoins snarere enn løsere. Den siste advarselen retter dette budskapet direkte til EUs finansministre.
Dollar-dominans preger debatten
Bruegels notat ble motivert av at dollar-støttede tokens får økt innflytelse på globale kryptomarkeder. Tankesmien mener strenge EU-regler under Markets in Crypto-Assets (MiCA) har gjort det vanskelig for europeiske utstedere å konkurrere.
De beskrev resultatet som en form for “digital dollarisering” som kan forsterke dollarens dominans i internasjonal finans.
EU-tjenestepersoner har også advart om at veksten av dollar-stablecoins kan svekke euroens rolle i grensekryssende transaksjoner. ECB foretrekker en sentralbankutstedt løsning framfor private stablecoins.
President Christine Lagarde har omtalt den digitale euroen som en strategisk prioritet for europeisk finansiell infrastruktur.
Det har ikke bremset planene fra privat sektor. Ni banker forbereder seg på å lanserere en MiCAR-euro stablecoin i 2026, og EU-politikere har drøftet om de skal gjøre MiCA-regelverket mykere for å styrke europeiske aktører.
Motsetningen mellom hensyn til finansiell stabilitet og konkurransepresset fra dollartokens har foreløpig ingen løsning. Utfallet av hvordan ministrene til slutt avgjør saken, vil trolig avgjøre utviklingen av europeisk digital aktiva-regulering.
