Bitcoins (BTC) bear-marked har tynget investorer på tvers av hele spekteret. Selskapslommebøker, store hval-lommebøker og til og med statlige innehavere har kjent presset.
Kryptovalutaens fall har redusert verdien av El Salvadors beholdning, samtidig som kredittbytteavtaler har steget til det høyeste nivået på fem måneder – noe som har ført til bekymringer for landets IMF-program og gjeldsutvikling.
El Salvadors Bitcoin-satsing under press etter porteføljenedgang
Ifølge de siste tallene fra El Salvadors Bitcoin-kontor har landet Bitcoin-reserver på 7560 BTC, til en verdi av omtrent $ 503,8 millioner. Bloomberg rapporterte at porteføljens verdi har falt fra rundt $ 800 millioner på Bitcoins topp i oktober 2025, noe som tilsvarer et fall på nesten $ 300 millioner på bare fire måneder.
Bukele, en sterk Bitcoin-tilhenger, har fortsatt å kjøpe én Bitcoin hver dag. Denne strategien øker imidlertid landets eksponering mot store markedssvingninger.
Til sammenligning har Bhutan nylig solgt Bitcoin for $ 22,4 millioner. De ulike strategiene til El Salvador og Bhutan gjenspeiler fundamentalt forskjellige risikofilosofer.
Bhutans Bitcoin mining har gitt mer enn $ 765 millioner i fortjeneste siden 2019. Halveringen av Bitcoin i 2024 førte imidlertid til betydelig økte kostnader ved mining, noe som har presset marginene og redusert avkastningen. Bhutan ser derfor ut til å selge unna deler av sine beholdninger, mens El Salvador fortsatt prioriterer langsiktig akkumulering.
Likevel har landet også diversifisert porteføljen. Forrige måned brukte de $ 50 millioner på å kjøpe gull, etter økt etterspørsel etter den trygge aktivaen under makroøkonomisk uro.
IMF-lånforhandlinger møter utfordringer på grunn av El Salvadors Bitcoin politikk
El Salvadors økte satsing på kryptovaluta har påvirket forholdet til Det internasjonale pengefondet. Regjeringens fortsatte Bitcoin-kjøp, kombinert med forsinkelser i gjennomføringen av pensjonsreform, har gjort IMF-avtalen mer komplisert.
IMF har uttrykt bekymring for Bitcoins mulige innvirkning på budsjettbalansen. En forstyrrelse i IMF-programmet ville svekke én av de viktigste støtteelementene bak El Salvadors oppgang i statsgjelden. I løpet av de tre siste årene har landets obligasjoner gitt over 130 % i avkastning, og gjort dem til en av de største suksesshistoriene i fremvoksende markeder.
“IMF kan reagere dersom utbetalinger potensielt brukes til å øke Bitcoin. At Bitcoin faller for tiden bidrar heller ikke til å berolige investorer,” sa Christopher Mejia, EM-analytiker i T Rowe Price til Bloomberg.
IMF godkjente en 40-måneders utvidet låneavtale den 26. februar 2025, med en samlet låneramme på rundt $ 1,4 milliarder, ifølge offisielle IMF-dokumenter. Første gjennomgang ble avsluttet i juni 2025, med $ 231 millioner utbetalt.
Men den andre gjennomgangen har stått på vent siden september, etter at regjeringen har utsatt publiseringen av en analyse av pensjonssystemet. I denne perioden har El Salvador fortsatt å øke sine Bitcoin-reserver på tross av gjentatte advarsler fra IMF.
En tredje gjennomgang er planlagt i mars, og hver gjennomgang utløser nye låneutbetalinger.
“Fortsetter kjøpene av Bitcoin, mener vi at det kan skape utfordringer for fremtidige IMF-gjennomganger. Markedet kan reagere svært negativt dersom den støtten som IMF gir, faller bort,” sa Jared Lou, som er med på å forvalte William Blair Emerging Markets Debt Fund.
Samtidig sender obligasjonsmarkedet signaler om økende bekymring for El Salvadors statsfinanser. Kredittbytteavtaler har steget til det høyeste nivået på fem måneder og viser at investorenes uro for landets tilbakebetalingsevne øker.
I følge data fra Bloomberg venter El Salvador $ 450 millioner i obligasjonsforfall i år, med forpliktelser som øker til nesten $ 700 millioner neste år.
El Salvadors Bitcoin-politikk omtales nå sammen med landets nøkkelforhandlinger om økonomi og IMF. Utfallet av de kommende IMF-gjennomgangene og landets plan for tilbakebetaling av obligasjoner vil ha stor betydning for hvorvidt investorene får fornyet tillit og for bærekraften i landets gjeldsutvikling.
