Michael Burry, investoren som spådde finanskrisen i 2008, advarte mandag om at Bitcoins kraftige fall kan utløse et ras av tvangssalg på tvers av flere aktiva-klasser.
Med Bitcoin ned 40 % fra toppnoteringene i oktober og altcoins som har falt 20-40 % siden FOMC-møtet i januar, dominerer spørsmålet i kryptomarkedet om en fullverdig kryptovinter har kommet.
Michael Burry advarer: BTC kan nå $ 50 000
I et Substack-innlegg anslo investoren bak “The Big Short” at opptil $ 1 milliard i edle metaller ble likvidert ved utgangen av januar da institusjonelle investorer og selskapskasserere hastet for å dekke tap i krypto.
“Det finnes ingen organisk bruksverdi som kan få Bitcoin til å bremse eller stoppe sitt fall,” skrev Burry. Han advarte om at hvis BTC faller til $ 50 000, kan gruveselskapene risikere konkurs, og markedet for tokeniserte metall-futures kan “kollapse inn i et sort hull uten kjøpere.”
Bitcoin var kort oppe i $ 73 000 tirsdag, noe som tilsvarer et fall på 40 % fra toppnoteringen over $ 126 000 i oktober. Burry mente at kryptovalutaen ikke har levd opp til løftet om å være et digitalt sikkert tilfluktssted og et alternativ til gull, og avviste den siste ETF-drevne oppgangen som spekulativ i stedet for varig adopsjon.
Strategy og BitMine: Oppløsningen av Crypto Treasury-modellen
Burrys smitteeffekt-advarsel støttes av tydelige bevis på problemene for krypto-treasury-selskaper. Strategy, Bitcoin-akkumuleringsfirmaet ledet av Michael Saylor, sitter nå med papir-tap etter at BTC falt under gjennomsnittlig innkjøpspris på omtrent $ 76 000. Selskapet noterte $ 17,44 milliarder i urealiserte tap bare i fjerde kvartal.
Strategys markedsverdi har stupet fra $ 128 milliarder i juli til $ 40 milliarder, en nedgang på 61 % fra Bitcoins oktober-topp. Selskapets mNAV—foretaksverdi delt på verdien av kryptoporteføljen—har falt fra over 2 for ett år siden til 1,1, og nærmer seg det kritiske nivået som kan tvinge frem salg av tokens.
Strategy løftet muligheten for å selge beholdningen hvis mNAV faller under en, og markerer med det et skifte fra Saylors langsiktige “aldri selg”-strategi. Selskapet hentet inn $ 1,44 milliarder gjennom et aksjesalg for å sikre at de kan møte fremtidige utbytte- og gjeldsforpliktelser.
BitMine Immersion Technologies, som har støtte fra Peter Thiel og ledes av Tom Lee fra Fundstrat, står overfor enda større tap. Ethereum-akkumuleringsfirmaet eier 4,3 millioner ETH kjøpt til en snittpris av $ 3 826, nå verdt rundt $ 2 300—som tilsvarer over $ 6 milliarder i urealiserte tap.
Analytikere advarer om at krypto-treasury-selskapene har låst seg selv fast i sitt eget narrativ. Ethvert salg, selv et lite, ville sende et ødeleggende signal som kunne krasje både selskapets aksje og den underliggende token, langt mer enn salget i seg selv ville hjelpe.
Teknisk analyse peker på forlenget nedgang
Japansk analytiker Hiroyuki Kato fra CXR Engineering advarte om at kryptomarkedet kan ha gått inn i en langvarig nedadgående trend. Bitcoin brøt under november-bunnen, noe som utløste et skifte fra “kjøp dippet” til short-salg-strategier.
Ethereums brudd på det kritiske støttenivået på 400 000 yen ($ 2 600) har akselerert fallet, mens altcoins generelt har falt 20-40 % siden FOMC-møtet i januar. Kato påpekte at ukeschartet viser et hode-og-skuldre mønster nær nakkenivået—et brudd her vil gjøre kortsiktig oppgang strukturelt vanskelig.
“Den høye volatiliteten i krypto og edle metaller i forkant av bredere aksjemarkeder kan være en varsellampe,” skrev Kato og antydet at man bør velge risikofrie posisjoner inntil forholdene stabiliseres.
Ikke en kryptovinter, men et nytt paradigme
Til tross for de bearish signalene argumenterer Tiger Research for at denne nedturen skiller seg fundamentalt fra tidligere kryptovintrer. Tidligere vintre—Mt. Gox-hacket i 2014, ICO-kollapsen i 2018, Terra-FTX-kollapsen i 2022—oppstod fra interne bransjeskandaler som ødela tillit og jaget talent ut.
“Vi skapte ikke våren, så det er heller ingen vinter,” heter det i rapporten. Både oppturen i 2024 og dagens nedgang ble drevet av eksterne forhold: ETF-godkjenninger, tollpolitikk og rente-forventninger.
Enda viktigere er det at markedet nå har delt seg i tre lag etter regulering: en regulert sone med begrenset volatilitet, en uregulert sone for høyrisiko-spekulasjon, og delt infrastruktur som stablecoins som brukes av begge. Trickle-down-effekten som tidligere løftet alle tokens når Bitcoin steg har forsvunnet. ETF-kapitalen forblir i Bitcoin og renner ikke inn i altcoins.
“En krypto-sesong der alt stiger samtidig vil sannsynligvis ikke komme tilbake,” konkluderte Tiger Research. “Neste bull run kommer. Men det gjelder ikke alle.”
For at et bull run skal materialisere seg, må to forhold sammenfalle: en “killer use case” som kommer fra den uregulerte sonen, og et støttende makroøkonomisk klima. Inntil da forblir markedet i en enestående tilstand—hverken vinter eller vår, men noe helt nytt.
