Federal Reserves 25 basispunkts (bp) rentekutt, det første i 2025, satte scenen for uker med markedsdebatt.
Selv om trekket var bredt forventet, har leder Jerome Powells duete tone på gårsdagens pressekonferanse og Feds skarpt delte dot-plot fått investorer til å lure på hva som vil skje videre.
Powell signaliserer en dreining i risikostyring
Powell rammet inn rentekuttet som en risikostyringsbeslutning i sine åpningsbemerkninger, med henvisning til økende sprekker i det amerikanske arbeidsmarkedet.
Reviderte lønnsdata som viser 911 000 færre jobber enn tidligere rapportert, sammen med økende langtidsledighet, peker på et svakere fundament enn overskriftene antyder.
“Risikoene for inflasjon er vippet oppover, og sysselsettingsrisikoene er vippet nedover,” sa Powell.
Fed-lederen bemerket også at beslutningstakere ikke føler behov for å handle raskt med rentene, men må handle forebyggende for å forhindre en dypere nedgang.
Powell bagatelliserte den inflasjonsmessige effekten av Trumps tariffer, og argumenterte for at gjennomslaget har vært “langsommere og mindre” enn forventet.
Han erkjente imidlertid at prispresset kan vedvare inn i 2026. Samtidig beskrev han arbeidsmarkedet som ikke lenger “solid.”
Han nevnte at ansettelsen avtar, immigrasjonsendringer reduserer tilbudet, og AI-adopsjon kan veie på jobber på inngangsnivå.
Konklusjon: Powells bemerkninger var enda mer duete enn hans veiledning i 2024 da Fed kuttet rentene med 50 bp. Dette antyder en bevisst dreining mot å prioritere sysselsetting over inflasjon.
Markedsreaksjon med Fed-divisjoner på full visning: Dollar faller, aksjer ser på likviditet
Det nye dot-plotet avslørte en sentralbank som sliter med å finne konsensus. Ni av 19 tjenestemenn ser to flere kutt i år, mens seks forventer ingen ytterligere lettelser.
Ett medlem spår til og med en økning, mens Trump-utnevnte Stephen Miran var uenig til fordel for et kutt på 50 bp.
“Dette møtet var et rot… Ett medlem tror Fed øker i år… et annet tror vi får fem kutt. Denne riggingen av avstemningen for å skape illusjonen av en ‘konsensus’ og deretter publisere et bredt dot-plot som dette undergraver bare ytterligere deres troverdighet,” sa makroinvesteringsforsker Jim Bianco.
I mellomtiden kalte The Kobeissi Letter trekket historisk, og fremhevet det første rentekuttet på over 30 år med kjerne-PCE-inflasjon over 2,9 %.
“Det er klart at Fed prioriterer arbeidsmarkedet over inflasjon,” skrev Kobeissi, og bemerket at markedene nå forventer så mange som fire flere kutt innen september 2026.
Den umiddelbare markedsreaksjonen var rask. Den amerikanske dollaren falt til sitt svakeste nivå siden februar 2022, mens aksjer holdt seg nær rekordhøye nivåer.
Futures-markeder priset inn minst to ekstra kutt innen årets slutt, med Kalshi-data som viser at oddsen for tre kutt steg over 60 %.
Hva tolket markedene fra Powells tale i går?
Barchart fremhevet at når Fed kutter rentene innen 2 % av aksjemarkedets all-time highs, har S&P 500 historisk steget 100 % av tiden over de neste 12 månedene, med en gjennomsnittlig gevinst på 14 %.
Fidelitys Jurrien Timmer sammenlignet øyeblikket med slutten av 1998 LTCM-krisen, da Greenspan Fed lettet inn i sterke markeder, noe som førte til en spektakulær oppgang.
Kryptomarkedene følger også nøye med på likviditetsstrømmer, med analytiker Ash Crypto som fremhever utsiktene for mer likviditet i møte med flere rentekutt. Dette, sier han, vil oversettes til potensielle oppganger for kryptopriser.
“Flere kutt = Mer likviditet = oppgang,” skrev analytikeren.
Argumentet for forsiktighet
Likevel er ikke alle overbevist om at kuttet varsler en utvidet okse-syklus. Mark Minervini argumenterte for at Feds trekk var et “symbolsk” kutt. Gitt inflasjonens vedvarende natur, sier han at det er usannsynlig at det vil sette i gang en aggressiv lettelsesvei.
“Renteøkninger er vanligvis bullish, spesielt når de skjer utenfor en resesjon. Men Fed kutter forebyggende i stedet for å reagere på en direkte nedgang. Denne forskjellen er viktig: det reduserer sannsynligheten for en aggressiv lettelsesvei, noe som kan redusere markedsinnvirkningen,” bemerket han.
I mellomtiden understreket økonomer ved The Conversation balansegangen: å kutte for raskt kan gjenopplive inflasjonen, mens å bevege seg for sakte risikerer en skarpere nedgang i arbeidsmarkedet.
Toll-drevne prispress kompliserer bildet, spesielt for lavinntektshusholdninger, som bruker mer på importerte nødvendigheter som nå stiger i pris.
Henrik Zeberg, en langvarig syklusanalyiker, advarte om at markedene kan gå inn i en euforisk blow-off-fase før en alvorlig nedgang.
“Likviditet nå vil bare bygge en høyere topp som markedet kan krasje fra,” skrev han, og sammenlignet dagens rally med oppførselen på slutten av 1920-tallet.
Hva kommer nå
Divergensen mellom sterke tekniske markeder og svekkende fundamentale forhold etterlater investorer i en prekær posisjon.
Investorer tror Powell har signalisert at ytterligere kutt kommer. I denne sammenhengen er sentimentet bullish, i det minste for nå, med aksjer på rekordnivåer og krypto som stiger.
I skrivende stund ble Bitcoin handlet for $ 117 107, mens Ethereum ble omsatt for $ 4 572. Begge aktiva viste styrke etter Feds beslutning.
Likevel er det mange risikoer som fortsetter å undergrave investortilliten. Disse inkluderer:
- Et arbeidsmarked som svekkes inn i resesjon,
- Toll-drevet inflasjonsseighet, og
- Politiske overtoner rundt Powells “risikostyring” innramming.
Hvis Fed kutter for aggressivt, risikerer det å miste sin inflasjonsbekjempende troverdighet. Samtidig kan økende arbeidsledighet tvinge til mer drastiske tiltak senere hvis det beveger seg for forsiktig.
Derfor kan de neste ukene for mer risikable aktiva som Bitcoin bli definert av likviditetsdrevet optimisme. Dette er imidlertid med forståelsen av at dette rallyet hviler på skjør grunn.
Det er verdt å merke seg at Powell selv erkjente at Fed navigerer i “en utfordrende situasjon” der begge sider av mandatet blinker rødt. Historien om slike øyeblikk viser at markeder ofte stiger først og tar konsekvensene senere.