Markedsverdien for stablecoins økte fra 200 milliarder dollar til 309 milliarder dollar mellom juli og november 2025, noe som førte til at utstedere kjøpte 109 milliarder dollar i amerikanske statsobligasjoner for å overholde et føderalt påbud i GENIUS-loven.
Denne dramatiske veksten markerer et betydelig skifte i hvordan den amerikanske regjeringen finansierer sin virksomhet. Skiftet overfører reguleringstilsyn for stablecoins fra Federal Reserve til Finansdepartementet gjennom en ny digital dollarlovgivning.
Lovverk øker etterspørselen etter treasury
Den 18. juli 2025 signerte president Donald Trump Guiding and Establishing National Innovation for US Stablecoins (GENIUS) Act, som skaper de første føderale reglene for betalingsstablecoins. Loven krever at alle stablecoin-utstedere skal støtte tokens 100 % med amerikanske dollar eller kortsiktige statsobligasjoner. Den utelukker selskapsobligasjoner og bankinnskudd.
Denne viktige bestemmelsen omdanner stablecoins til motorer for offentlige gjeldskjøp. Hver gang en stablecoin utstedes, må selskapet samtidig kjøpe statspapirer av lik verdi. Som et resultat er det en automatisk, pågående etterspørsel etter føderal gjeld utenfor tradisjonelle obligasjonsauksjoner.
Analytiker Shanaka Anslem Perera forklarte implikasjonene i en detaljert analyse, og bemerket at dette kravet er gjemt i 47 sider av den tekniske reguleringen. Den Europeiske Sentralbanken rapporterte i november 2025 at det globale stablecoin-markedet overgikk 280 milliarder dollar, ledet av Tether på 184 milliarder dollar og USD Coin på 75 milliarder dollar i markedsverdi.
Finansminister Scott Bessent understreket lovens strategiske betydning i sin offisielle uttalelse etter vedtaket. Han kalte stablecoins et viktig skifte i digital finans som styrker den amerikanske dollaren globalt. Bessent forutså at stablecoins ville nå 3 billioner dollar innen 2030, og gi 114 milliarder dollar i offentlige besparelser hvert år.
Kvantifisere de økonomiske konsekvensene
Sammenhengen mellom stablecoin-vekst og lånekostnader avslører lovens hensikt. Funn fra Bank for International Settlements viser at en økning i stablecoin markedsverdi på 3,5 milliarder dollar reduserer statens lånekostnader med 0,025 %. Analysen refererer til disse funnene. Ved det anslåtte 3 billioners merket kan dette spare USA for 114 milliarder dollar i året, eller 900 dollar per husholdning.
“Regjeringen trenger ikke lenger å finne kjøpere for sin gjeld. Loven skaper kjøperne automatisk. Hver gang noen hvor som helst i verden kjøper en digital dollar, er et stablecoin-selskap juridisk pålagt å kjøpe en statsobligasjon for de pengene.”
Mellom juli og november, utgjorde pålagte statskjøp 109 milliarder dollar på bare 120 dager. I gjennomsnitt kjøpte stablecoin-utstedere omtrent 908 millioner dollar i statsgjeld hver dag—et volum som rivaliserer med tradisjonelle institusjoner og sentralbanker.
Under kommentarer ved Treasury Market Conference den 12. november 2025, sa sekretær Bessent at auksjonsstørrelsene ville forbli stabile takket være stablecoin-drevet etterspørsel. Dette viser at adopsjonen av den digitale dollaren fungerer som en parallell finansieringskilde for føderale operasjoner.
En analyse fra Brookings Institution i oktober 2025 støttet disse prognosene. Studien antyder at stablecoins kan generere 2 billioner dollar i ekstra etterspørsel etter amerikansk statsgjeld. Denne utviklingen ville fundamentalt endre globale markeder ved å konvertere krypto-adopsjon til statskjøp.
Regulatorisk endring: Fed til Treasury
GENIUS-loven overførte sentralt tilsyn med stablecoin-utstedere til OCC, en del av Finansdepartementet. I juli, kunngjorde OCC, Office of the Comptroller of the Currency, at det ville føre tilsyn med både bank og ikke-bank stablecoin-utstedere.
Dette skiftet fjerner stablecoin-regulering fra Federal Reserve og konsoliderer det innen Finansdepartementets utøvende byrå. Finansdepartementet har nå betydelig innflytelse over monetære forhold gjennom digital aktivapolitikk. Denne innflytelsen strekker seg utover rentebeslutninger eller markedsoperasjoner.
JPMorgans beslutning om å akseptere Bitcoin som sikkerhet etter år med motvilje gjenspeiler institusjonell anerkjennelse av denne regulatoriske omstillingen. Landets største bank endrer vanligvis kursen bare som svar på betydelige endringer i politikk og markedsstruktur.
Observatører bemerker at både tjenestemenn i Finansdepartementet og private aktører, som David Sacks, spilte en rolle i å forme denne prosessen. En analytiker bemerked at Bessent og Sacks viste strategisk visjon gjennom deres reguleringstilnærming. De flyttet kontrollen fra Fed til Finansdepartementet mens de brukte stablecoins for å hjelpe til med å finansiere amerikansk gjeld.
Finansdepartementet lanserte en offentlig høringsperiode i september 2025 for implementeringen av GENIUS-loven, som dekker retningslinjer for reserve og kvalifiserte aktiva. Denne pågående regelverksprosessen signaliserer den kontinuerlige raffineringen av stablecoin-Finansdepartementet koblingen etter hvert som markedet nærmer seg billionnivåer.
