Globale markeder kan være på vei inn i en ny fase med volatilitet etter at Goldman Sachs advarte om at systematiske fond kan selge aksjer for titalls milliarder dollar de neste ukene.
Denne salgstrenden kan påvirke Bitcoin, gull og sølv ettersom likviditetsforholdene forverres.
Goldman advarer: CTA-salg kan øke når likviditeten svekkes
Ifølge Goldmans trading desk har trendfølgende fond kjent som Commodity Trading Advisers (CTAs) allerede utløst salgssignaler i S&P 500. Videre forventes de å forbli netto selgere på kort sikt, uavhengig av om markedene stabiliserer seg eller fortsetter å falle.
Banken anslår at rundt $ 33 milliarder i aksjer kan bli solgt i løpet av en uke hvis markedene svekkes ytterligere.
Enda viktigere viser Goldmans modeller at så mye som $ 80 milliarder i ytterligere systematisk salg kan utløses neste måned hvis S&P 500 fortsetter å falle eller bryter viktige tekniske nivåer.
Markedsforholdene er allerede skjøre. Goldman-analytikere bemerker at likviditeten har forverret seg, og at posisjoneringen i opsjonsmarkedet har endret seg på måter som kan forsterke kurssvingninger.
Når markedsaktører har “short gamma”-posisjoner, er de ofte tvunget til å selge i fallende markeder og kjøpe i stigende, noe som forsterker volatiliteten og akselererer intradag-bevegelser.
Goldman påpekte også at andre systematiske strategier – inkludert risikoparitet og volatilitet-kontrollfond – fortsatt har rom for å redusere eksponeringen dersom volatiliteten øker. Det betyr at salgspresset ikke bare gjelder CTAs.
Investorsentiment viser også tegn til stress. Goldmans interne Panic Index var nylig nær nivåer som forbindes med ekstrem uro.
Samtidig begynner private investorer, etter et år med aggressiv kjøping på svakhet, å vise tegn til tretthet. Nylige strømmer viser netto salg i stedet for kjøp.
Spillover-risiko for Bitcoin og edle metaller
Selv om Goldmans analyse hovedsakelig fokuserte på aksjer, strekker implikasjonene seg utover aksjemarkedene.
Historisk sett har store aksjesalg drevet av kapitalstrømmer og strammere likviditet økt volatiliteten i makrosensitive aktiva, inkludert krypto.
Bitcoin, som i økende grad har blitt handlet i tråd med bredere risikosentiment under likviditetsstress, kan stå overfor fornyet volatilitet dersom tvangssalg i aksjemarkedet øker.
Aksjer knyttet til krypto og spekulative handler favorisert av private har allerede vist sensitivitet til de siste markedsbevegelsene, noe som antyder at posisjoneringen fortsatt er skjør.
Samtidig kan uro i aksjemarkedet utløse komplekse strømmer på tvers av aktivaklasser. Mens “risk-off”-stemning kan legge press på råvarer, kan edle metaller som gull og sølv også tiltrekke seg trygg havn-etterspørsel når usikkerheten øker, noe som kan gi kraftige utslag begge veier avhengig av overordnet likviditet og dollarens styrke.
I mellomtiden er den viktigste variabelen fortsatt likviditet. Med systematiske fond som reduserer giringen, økende volatilitet og sesongmessig svakhet i markedene, kan det fortsatt være ustabilt i ukene som kommer.
Hvis Goldmans prognoser slår til, kan den kommende måneden bli en test for aksjemarkedene, med ringvirkninger for Bitcoin og edle metaller.
