Gullprisen stupte nylig i et av de kraftigste endagsfallene på flere tiår etter å kortvarig ha passert $ 5600 per unse. Likevel fortsetter tradere å gjøre aggressive veddemål om at metallet kan skyte opp til $ 20 000 eller mer.
Denne divergensen fremhever et marked drevet av makroøkonomiske krefter, spekulasjon, geopolitisk usikkerhet og endringer i sentralbankenes atferd.
Store bullish gullveddemål til tross for volatilitet
I følge markedsanalyser fra tradere og analytikere har omtrent 11 000 kontrakter knyttet til desember $ 15 000/$ 20 000 gull call-spreader blitt akkumulert.
“Gull $ 20 000 calls øker til tross for rekordstort nedsalg. Dype out-of-the-money bullish bet på gull bygges opp selv etter et historisk fall… Posisjonen har nå vokst til omtrent 11 000 kontrakter, selv om prisen konsolideres rundt $ 5000,” kommenterte Walter Bloomberg.
Denne optimismen kommer selv om XAU-kursen konsolideres nær $ 5000. Omfanget av disse handlene er oppsiktsvekkende, gitt avstanden til dagens priser.
Slike handler fungerer som billige veddemål med høy oppside. For at spreadene skal ende in-the-money, må gullprisen nesten tredobles innen desember, et scenario som vil kreve et kraftig makroøkonomisk eller geopolitisk sjokk.
Likevel har tilstedeværelsen av disse veddemålene allerede påvirket markedskreftene. Dette har presset implisitt volatilitet (IV) oppover i langt out-of-the-money calls og signalisert etterspørsel etter ekstrem oppside.
På denne bakgrunnen hevder noen analytikere at gulls overordnede trend forblir intakt til tross for nylig uro.
“Dersom du ser på makroøkonomiske faktorer over tid, blir det tydelig at gullmarkedet ikke har nådd toppen. Ja, de kan toppe ut kortsiktig og ha en 1–2 års konsolideringsperiode, men det betyr ikke at vi ikke er i et større bull-marked for gull. Faktisk mener jeg vi er det. Derfor kjøper jeg gull ved en nedgang på 30–50 %,” uttrykte makroanalytiker Michael van de Poppe.
Dette synet reflekterer et økende syn blant makroinvestorer om at gulloppgangen er knyttet til strukturelle endringer i det globale finanssystemet, snarere enn kun sykliske faktorer.
Bull market eller midlertidig pause ettersom kortsiktige begrensninger vedvarer?
Til tross for bullish langsiktige narrativer, forblir kortsiktig volatilitet høy. Råvarestrateg Ole Hansen bemerket nylig at gull steg over $ 5000 etter at mykere amerikanske inflasjonstall førte til lavere obligasjonsrenter og fornyet forventning om rentekutt.
Dette tyder på at selv om det finnes makro-støtte, kan tradingaktivitet og likviditetsforhold, særlig i Kina, ha stor innvirkning på kortsiktige prissvingninger.
En global spekulasjonsbølge i metaller
Bullish stemning kommer samtidig med økt spekulasjon i metallmarkedene. Handelsvolumene i kinesiske aluminium-, kobber-, nikkel- og tinn-futures har skutt i været til nivåer langt over historiske normer, drevet delvis av private investorer.
Børser har gjentatte ganger strammet inn margin-krav og handelsregler for å dempe overdreven spekulasjon, noe som reflekterer omfanget av handelsgalskapen.
Slike forhold forsterker ofte prissvingninger, og skaper både raske oppganger og brå korreksjoner.
En annen faktor som styrker gullnarrativet er sentralbankenes diversifisering. Økonom Steve Hanke har pekt på Kinas skifte bort fra amerikanske statsobligasjoner mot gullreserver, en trend som tolkes som en del av et bredere skifte for å redusere avhengigheten av dollarbaserte aktiva.
Dette mønsteret har økt spekulasjonen om at gull kan få en større rolle i globale reserver dersom geopolitisk spenning eller valutauro tiltar.
Imidlertid er ikke alle overbevist om at oppgangen vil vare. Råvarestrateg Mike McGlone har advart om at metallsektoren kan være overopphetet, og trekker paralleller til tidligere topper hvor ekstrem posisjonering gikk forut for korreksjoner.
Strekkede verdsettelser, høy volatilitet og økt spekulativ flyt kan gjøre markedene sårbare for et nytt kraftig fall dersom makroforholdene endrer seg.
