Gull brøt gjennom $ 5 000 per unse for første gang i historien. Prisene har steget mer enn $ 650 bare i januar. Forrige ukes oppgang på 8,5 % var den største ukentlige økningen noensinne målt i dollar. Det var også den største prosentvise økningen siden pandemipanikken i mars 2020. Sølv passerte også $ 100 per unse, opp 44 % hittil i år.
Flukten til sikre havner kommer samtidig som markedene forbereder seg på en trippel trussel: eskalering av US-Canada-Kina-tollsatser, mulig intervensjon i yen-markedet og økende sannsynlighet for en amerikansk nedstengning.
Gullrally gjenspeiler svekket tillit
TD Securities-strateg Daniel Ghali sa til Wall Street Journal at gullrallyet er knyttet til spørsmål om tillit til det globale finanssystemet. Tilliten er rystet, men ikke brutt, sa han, og la til at om den først brytes, kan den oppadgående trenden vare mye lenger.
Flere faktorer bidrar til gulloppgangen. Dollaren har svekket seg som følge av Trumps inngripen i Venezuela, press mot Fed-sjef Jerome Powell, og trusler om toll på bakgrunn av Grønland. Feds rente-kutt har redusert avkastningen på statsobligasjoner og pengemarkedsfond, noe som senker alternativkostnaden for gull.
Kina har kjøpt gull i 14 måneder på rad, og Polens sentralbank godkjente nylig et stort oppkjøp. Syklejusterte P/E-tall viser at aksjeprisingen er på sitt høyeste nivå siden dotcom-boblen i 2000. Investorer søker alternativer blant aktiva.
Tre risikoer markedene følger med på
I tillegg til flukten til gull er det tre spesifikke katalysatorer som driver investoruroligheten denne uken.
Tollkonflikt mellom USA, Canada og Kina
President Trump truet med å innføre 100 % toll på Canada hvis landet inngår en frihandelsavtale med Kina. Canadas statsminister Mark Carney avviste umiddelbart trusselen og sa at det ikke finnes noen planer om en frihandelsavtale med Kina.
“Under frihandelsavtalen med USA og Mexico har vi forpliktet oss til ikke å forhandle frihandelsavtaler med ikke-markedsøkonomier uten forhåndsvarsel,” sa Carney. “Vi har ingen intensjon om å gjøre det med Kina eller andre ikke-markedsøkonomier.”
Det Canada faktisk gjorde, var å inngå en begrenset avtale som svar på kinesiske mottiltak. I 2024 innførte Canada 100 % toll på kinesiske elbiler og 25 % på stål og aluminium, i likhet med USAs politikk. Kina svarte med 100 % toll på canadisk rapsolje og 25 % på svin og sjømat. Canada har nå senket elbil-tollen til 6,1 % mot et årlig tak på 49 000 biler—omtrent 3 % av det totale bilsalget i Canada.
Problemet er at Trump kalte dette for “en av de verste avtalene i historien” og fortsatte presset gjennom helgen. Finansminister Scott Bessent sa på ABC: “Vi kan ikke la Canada bli en åpning der kineserne kan strømme med sine billige varer inn i USA.”
Trump hånte også Canada på sosiale medier, hvor han postet: “Kina tar fullstendig over det som en gang var Store Canada. Trist å se. Jeg håper bare de lar ishockeyen være i fred!” Markedene frykter et mulig koordinert motsvar fra Canada og Kina på mandag.
Trussel om yen-intervensjon
Yenen styrket seg 0,7 % til 154,58 per dollar. Japans statsminister Sanae Takaichi advarte mot tiltak mot “unormale bevegelser”, og rapporter hevder at Federal Reserve Bank of New York har kontaktet finansinstitusjoner om yen valutakurser. Markedene tolker dette som et signal om at USA kan bistå Japan med intervensjon i valutamarkedet.
Matt Maley, sjefstrateg i Miller Tabak, sa til Bloomberg at de fleste forsøkene på å støtte yenen bare vil heve de langsiktige rentene, noe som setter japanske myndigheter i en vanskelig posisjon uten noen klar løsning.
Yenen er hovedvaluta for carry-trades. Faktisk intervensjon kan utløse at investorer må avvikle yen-carry-posisjoner, noe som øker volatiliteten i risikofylte aktiva.
Økende sjanse for amerikansk nedstengning
Budjettavtalen som utløper 31. januar, har igjen blitt et problem. Kalshi-prognosemarkeder viser at sannsynligheten for nedstengning har økt til 78,5 %. Senatets demokratiske leder Chuck Schumer kunngjorde at demokratene vil motsette seg budsjettet til Department of Homeland Security etter at to sivile ble skutt og drept av immigrasjonsmyndighetene i Minnesota.
Seks av tolv årlige budsjettforslag er signert i lov, men republikanerne trenger støtte fra demokratene for å vedta de siste seks før fredagens frist. Senator Patty Murray, toppdemokrat i bevilgningskomiteen som har jobbet for å få til støtte for budsjettet, snudde og sa “føderale agenter kan ikke drepe folk på åpen gate og møte null konsekvenser.”
I motsetning til oktobers 43-dagers stengning har noen departementer allerede sikret fullfinansiering for året—inkludert justis, næring, innenriks og landbruk—så en total nedstengning er lite sannsynlig. Men andre offentlige funksjoner vil bli rammet, og senatet er ikke ventet tilbake før tirsdag grunnet snøstorm.
Viktige hendelser denne uken og konsekvenser
Feds FOMC-beslutning er satt til 29. januar. Det er ventet uendret rente, men Trump fortsetter å presse på for kutt. Hans kunngjøring om at han snart vil utnevne Powells etterfølger, gir enda et lag av usikkerhet. USAs budsjett utløper 31. januar, og Japan har valg 8. februar. Store teknologiselskaper som Microsoft og Tesla leverer også kvartalstall denne uken.
Kraftig økning i Bitcoin handel i løpet av helgen tyder på at investorer allerede har gått i panikkmodus. Tre motvinder har slått sammen før amerikanske markeder åpnet, og Trumps tolltrusler uroer markedene nok en gang. Om tidligere mønstre holder, kan dårlig markedsrespons føre til en TACO (Tariff Announcement Cancelled/Overruled), men volatiliteten virker uunngåelig i mellomtiden.
Rekordhøye priser for gull og sølv sender et klart signal: markedene søker trygghet.
