Grenseoverskridende stablecoin-strømmer har nådd nye topper i 2025, og overgår for første gang Bitcoin og Ethereum. Dette har ført til en skarp advarsel fra Det internasjonale pengefondet (IMF).
Fondet sier at den eksplosive veksten av digitale dollar kan akselerere valutasubstitusjon, forstyrre kapitalstrømmer og legge press på finansielle systemer i fremvoksende markeder.
IMF slår alarm når stablecoin-strømmer når rekordhøye nivåer og løper fra bitcoin, Ether
IMFs siste departementsrapport om stablecoins viser at markedet har vokst raskt, med en total utstedelse på over 300 milliarder dollar og omtrent 7 % av alle kryptoaktiva.
Tether (USDT) og USD Coin (USDC) kontrollerer mer enn 90 % av dette området. Ifølge dagens blokkjededata har USDT et sirkulerende tilbud på 185,5 milliarder dollar, mens USDC har et sirkulerende tilbud på 77,6 milliarder dollar.
Det som skiller 2025 fra andre, er den raske økningen og skiftende naturen til disse strømmene. Mens Bitcoin og Ethereum tidligere dominerte grensekryssende kryptotransaksjoner, har stablecoins nå gått videre.
IMF bemerket at stablecoin-strømmer vokser raskere enn lokale kryptoaktiva, og gapet øker i år. Handelsvolumene for USDT og USDC nådde 23 billioner dollar i 2024, noe som markerer en årlig økning på 90 %.
IMFs siste vurdering fremhever et strukturelt skifte, nemlig at stablecoins ikke lenger er et nisjeoppgjørsverktøy, men en dominerende drivkraft for global kryptoaktivitet.
I løpet av de siste to årene har den samlede sirkulasjonen til de to største stablecoins mer enn tredoblet seg til omtrent 260 milliarder dollar. De muliggjorde et estimert handelsvolum på 23 billioner dollar i 2024.
“Den grenseoverskridende naturen til stablecoins kan forenkle pengeoverføringer og betalinger, men også komplisere pengepolitikken og finansiell stabilitet i fremvoksende markeder. En ny IMF-rapport utforsker utfordringene og mulighetene,” bemerket fondet.
Dette fremhever både deres nytte og utfordringene de utgjør for regulatorene. Mens USA og Europa fortsatt er viktige handelsknutepunkter, leder Asia nå i bruk av stablecoin, med Afrika, Latin-Amerika og Midtøsten som viser raskest vekst i forhold til sine respektive BNP-er.
IMF peker på et klart mønster, nemlig at forbrukere og bedrifter i økonomier med høy inflasjon eller kapitalkontroll i økende grad foretrekker digitale dollar fremfor lokale valutaer.
Forskere ved EndGame Macro hevder at trenden ikke er kryptohype, men et strukturelt skifte i globale pengestrømmer. Mot denne bakgrunnen kaller de stablecoins «den digitale kanten av dollarsystemet.»
En dollarisert fremtid, men med nye risikoer
De fleste store stablecoins er støttet av kortsiktige amerikanske statsobligasjoner, noe som gir utstedere betydelig eksponering mot det amerikanske finanssystemet. Samtidig tilbyr de avkastninger som er langt høyere enn tradisjonelle bankkontoer i fremvoksende markeder.
Dette skaper et paradoks: stablecoins styrker den amerikanske dollarens globale innflytelse samtidig som de svekker pengepolitisk autonomi for land som sliter med inflasjon eller kapitalflukt.
IMF-økonomen Eswar Prasad sier at stablecoins øker finansiell inkludering, men også kan «forsterke dollardominansen» og konsentrere økonomisk makt blant store institusjoner og teknologiselskaper.
Rapporten advarer om at rask, uregulert adopsjon kan forsterke volatiliteten i kapitalstrømmen, spesielt under markedsstresshendelser når brukere skynder seg til eller fra dollarstøttede eiendeler.
En sentral bekymring for IMF er regulatorisk fragmentering. Stablecoins opererer ofte på tvers av grenser raskere enn nasjonale politikk kan tilpasses. Ifølge fondet skaper dette muligheter for arbitrasje og uovervåket likviditetsakkumulation.
Store økonomier, inkludert USA, EU og Japan, utvikler klarere rammeverk. Likevel mangler mange fremvoksende markeder fortsatt retningslinjer for reserve-kvalitet, innløsningsrettigheter eller tilsyn med utstedere.
Denne mismatchen gjør svakere økonomier sårbare for plutselige endringer i etterspørselen etter digitale dollar, noe som potensielt kan destabilisere banksystemer som allerede er under press.
Dette samsvarer med en fersk rapport fra Standard Chartered, som nevnte stablecoins’ potensial til å tappe 1 billion dollar fra bankene i fremvoksende markeder ettersom sparere flytter innskudd til digitale dollaraktiva.
“Etter hvert som stablecoins vokser, tror vi det vil komme flere uventede utfall, hvorav det første er potensialet for at innskudd forlater EM-bankene,” sa banken i en e-post delt med BeInCrypto.
Sør-Afrika bekreftet nylig risikoen, og påpekte at stablecoins utgjør en trussel mot den finansielle stabiliteten til bankene i fremvoksende markeder.
Stablecoins er nå en global makrokraft
IMFs advarsel markerer en bredere erkjennelse: stablecoins er ikke lenger perifere; De er sentrale for global likviditet, on-chain trading og digitale betalinger.
Deres økende dominans forklarer også hvorfor stablecoin-markedsverdier ofte leder kryptomarkedssykluser, inkludert de til Bitcoin og Ethereum, samt deres likviditetsforhold.
IMF forventes å publisere en detaljert politisk veikart tidlig i 2026, med fokus på reservetransparens, grenseoverskridende tilsyn og minimumskapitalstandarder.
Med akselererende stablecoin-strømmer og økt bruk i fremvoksende markeder, står regulatorene overfor et snevrende vindu for å etablere globale regler før digitale dollar blir standardmidlet for internasjonal verdioverføring.
