Det internasjonale pengefondet (IMF) advarer nå om at tokenisering, teknologien bak kryptobølgen, kan flytte risiko vekk fra bankene og inn i kodelinjer som ingen tilsynsmyndigheter har kontroll over.
Tidsmomentet er betydelig. Wall Street-giganter som BlackRock har det travelt med å flytte billioner on-chain. IMF sier at den samme infrastrukturen kan kollapse under press.
Tokenisering gjør forsinkelser til umiddelbar risiko
I dag går kjøp eller flytting av aktiva gjennom banker og mellommenn, med innebygde forsinkelser. Disse forsinkelsene er irriterende, men de fungerer som sikkerhetsmekanismer når noe går galt.
Tokenisering kutter ut disse trinnene. Avtaler gjøres opp umiddelbart på delte lister, drevet av selvutførende kode som kalles smartkontrakter, uten mennesker innblandet.
Den farten kutter kostnader og fjerner sikkerhetsbremsene. Når handler utføres automatisk, kan en teknisk feil eller panikk spre seg før noen rekker å reagere. IMF pekte på det samme i tidligere arbeid om risiko ved tokenisert finans.
Den skarpeste advarselen handler om hvem som ender opp med å bære risikoen. Ikke bankene, men plattformene og koden som utfører handlene.
“Effektiv tilsyn må derfor omfatte ikke bare institusjoner, men også selve koden,” står det i et utdrag på bloggen, med henvisning til Tobias.
Følg oss på X for å få de siste nyhetene når de skjer
IMF luftet til og med en oppsiktsvekkende idé. Enkelte smartkontrakter kan bli så sentrale at de blir for viktige til å feile. Det er den typen stempelet som utløste bankredningsaksjonene i 2008.
Domstolene har fortsatt ikke avgjort hvem som eier tokeniserte aktiva når en avtale kun lever som kode.
Hvem vinner, hvem taper
Premien er enorm. BlackRocks tokeniserte fond, BUIDL, holder allerede omtrent $ 2,4 milliarder, og Ondo forvalter over $ 1,4 milliarder i tokeniserte aktiva.
Den virkelig store aktiviteten er i stablecoins. Over $ 300 milliarder er nå plassert i disse, langt mer enn de rundt $ 32 milliarder i andre tokeniserte aktiva, ifølge rwa.xyz.
Selv de sikreste kan vakle. I mars 2023 falt USD Coin (USDC) plutselig til 87 cent. Årsaken var $ 3,3 milliarder som satt fast i en kollapset bank.
Tethers USDT leder sektoren med nær $ 186 milliarder ifølge DefiLlama. Men europeiske regler fjernet den fra de største børsene, noe som løftet Circles USDC mot $ 73 milliarder. Den europeiske USDT-aksjonen viser hvor raskt kartet endres.
Ikke alle er bekymret. BlackRock-sjef Larry Fink kaller dette starten på en æra der alle aktiva blir tokenisert. Han ønsker å flytte hele det finansielle systemet over på én felles blokkjede.
Det er der uenigheten ligger. Bransjen ser billigere, raskere og åpne markeder. IMF ser at samme fart kan gjøre en lokal kollaps til en global, før tilsynsmyndighetene rekker å reagere.
Foreløpig er det tynn aktivitet, med store deler av markedet for tokeniserte aktiva som knapt rører seg fra uke til uke. Det er reglene de neste årene, ikke koden, som vil avgjøre hvem som får rett.
