Etter å ha nådd en rekordhøy total markedsverdi på omtrent $ 4 billioner i oktober, har kryptomarkedene gått inn i en av de kraftigste korreksjonene på flere år.
Bitcoin, som nådde toppen nær $ 126 000 under oppgangen, har siden falt tilbake til det lave $ 60 000-nivået. Milliarder av dollar i belånte posisjoner har blitt likvidert, åpen interesse har falt kraftig fra årets toppnivåer, og likviditeten på handelsplattformer har tynnet ut. ETF-instrømningene har blitt negative, noe som forsterker en bredere fase med institusjonell risikoreduksjon.
Tempoet i denne nedgangen har vekket et kjent spørsmål: Når volatiliteten øker og likviditeten presses, hvordan responderer institusjonene egentlig?
Hvordan institusjonell kapital reagerer på volatilitet
For Sheldon Hunt forteller tilbakegangen en annen historie enn overskriftene antyder. Som grunnlegger og CEO i Sundial, en Bitcoin Layer-2-protokoll rettet mot institusjonell deltagelse, mener han at institusjonene forenkler sin eksponering i stedet for å trekke seg ut.
“Når du ser denne typen volatilitet, er det risiko, eksponering og kompleksitet som trekkes tilbake først,” sa Hunt til BeInCrypto under vår samtale på Liquidity Summit 2026 i Hongkong. “Institusjonene kutter ikke nødvendigvis all eksponering. De konsoliderer. De går tilbake til det grunnleggende.”
Ifølge Hunt må denne tilbakevendingen til det grunnleggende tolkes som en flukt til kvalitet.
Når volatiliteten øker, har institusjoner en tendens til å redusere eksponering mot mer komplekse eller risikopregede applikasjoner. Istedenfor å jage nye strategier, snevrer de inn fokuset.
“Du kan trekke deg litt tilbake fra noen av kompleksitetene, varianter som DeFi. Du vil tilbake til det grunnleggende,” sa han.
Lommebokaktivitet som markedsbarometer
I tillegg til endring i allokering, følger Hunt med på oppførsel på blokkjeden for tidlige tegn til stress.
“Lommebøker lyver generelt ikke,” sa han, og beskrev lommebokaktivitet som en av de tydeligste indikatorene på markedshelse.
I volatile perioder observerer han at aktiva flyttes fra børser og DeFi-plattformer og samles i færre lommebøker. Denne bevegelsen, mener han, viser forsiktighet fremfor kapitulasjon.
Hunt mener ikke at det nåværende skiftet bare er et kort opphold. Etter hans vurdering opererer markedet under et reelt likviditetspress.
“Vi lever i det akkurat nå,” sa han. “Det er definitivt begrensninger rundt likviditet for tiden. Folk er ganske nervøse.”
Han peker på volatilitet i de bredere markedene og strammere økonomiske vilkår som forsterker denne forsiktigheten. For institusjonell kapital endrer dette tempoet på beslutningstaking.
Hunt mener kapitalforvaltere trolig vil være mer forsiktige under dagens likviditetsbegrensninger.
“Det er fortsatt en reell mulighet for at dette er begynnelsen på et ganske stygt bear-marked som kan vare i to år eller mer,” sa han.
Hvis nedturen fortsetter, betyr timing mindre enn motstandsdyktighet. Forvaltere fokuserer på å opprettholde eksponering uten å tilføre ytterligere sårbarhet. Han beskrev den nåværende fasen som “minimering av risikoeksponering og ønsker å være med på lang sikt.”
Vurdering av avkastning fra et institusjonelt perspektiv
Dette perspektivet former også hvordan institusjoner tilnærmer seg Bitcoin-avkastning.
Hunt sier at en av de vanligste misforståelsene er at institusjoner primært fokuserer på å maksimere avkastning. I praksis mener han at denne antagelsen ikke gjenspeiler hvordan profesjonelle forvaltere jobber.
I følge Hunt er det lite sannsynlig at profesjonelle forvaltere jager 20 % eller 30 % avkastning på Bitcoin dersom denne gevinsten er avhengig av kompleksitet og uklare motparter.
“Sannheten er at institusjoner er fokusert på å minimere risiko,” sa han. “Stabil og sikker avkastning over tid, selv 1 % eller 2 %, samsvarer mye bedre med deres mandat.”
I praksis påvirker dette hvordan produkter vurderes. Avkastningsnivå er ikke alene avgjørende. Oppbevaringsløsninger, gjennomføringsmekanismer og risiko for tap veier tyngre i interne vurderinger.
Til tross for økt samtale om Bitcoin-basert finans, mener Hunt at meningsfull institusjonell bruk fortsatt er begrenset.
“Det finnes en forestilling om at all denne Bitcoinen der ute sirkulerer konstant. Sannheten er at vi har sett lite Bitcoin bli benyttet i DeFi eller i protokoller eller layer-2-nettverk.”
En stor andel BTC er fortsatt i langtidsforvaring. For Hunt signaliserer det at infrastrukturen fortsatt er under utvikling og langt fra mettet.
“Vi er fortsatt tidlig i utviklingen,” sa han. “De beste dagene til Bitcoin ligger foran oss. De beste dagene til DeFi ligger foran oss. Det er fortsatt mye ubrukt potensial.”
Den tregere institusjonelle deltagelsen, mener han, speiler hvordan risiko vurderes. Før kapital flyttes inn i strukturerte avkastningsmiljøer, må spørsmål om kontroll på forvaring, sikker avregning og konsentrasjonsrisiko besvares på måter som passer til eksisterende mandater.
Forvaring, kontroll og neste syklus
Med blikket mot neste syklus forventer Hunt at arkitektur blir viktigere enn overfladiske funksjoner.
“Jeg er overbevist om at i neste syklus blir et stort fokus på ikke-depotløsninger,” sa han, og pekte spesielt på ikke-depotbasert staking og avregningsmodeller som tar høyde for forvaringsrisiko.
Etter hans syn ønsker institusjoner klarhet i hvem som har kontroll over aktiva i alle ledd av prosessen. Praktisk betyr det å beholde ensidig myndighet over avregning og forvaring. Kryptoindustrien har lenge fremhevet ideen om å være sin egen bank. For institusjonelle aktører handler dette prinsippet mer om styringsstruktur enn ideologi. Neste fase av adopsjon vil avhenge av om arkitekturen kan tilfredsstille tradisjonelle risikorammer.
Redaktørens merknad: BeInCrypto er offisiell mediepartner for Liquidity Summit 2026, hvor denne samtalen fant sted. Følg med for flere intervjuer med bransjeledere fra arrangementet.
