Bank of Japan holdt styringsrenten uendret på 0,75 % fredag, samtidig som de oppjusterte vekst- og inflasjonsprognosene i en avgjørelse som har betydelige langsiktige konsekvenser for kryptomarkedene.
Mens Japan navigerer en kollisjon mellom pengeinnstramming og finanspolitisk ekspansjon i forkant av ekstraordinære valg, opplever kryptomarkedene økt eksponering for yen-drevne likviditetsskifter og potensiell avvikling av carry trades.
Splittet avstemning viser intern spenning
Avgjørelsen ble tatt med åtte mot én stemme, der styremedlem Hajime Takata var den eneste som stemte for å øke renten til 1,0 %. Takata argumenterte med at økende inflasjonspress og forbedrede globale økonomiske forhold tilsier ytterligere innstramming.
BOJ hevet sine prognoser for real BNP-vekst til 0,9 % for regnskapsåret 2025 og 1,0 % for 2026, opp fra 0,7 % i oktober-prognosen. Mer bemerkelsesverdig er det at sentralbanken oppjusterte sin kjerneinflasjonsprognose til 3,0 % for 2025 og 2,2 % for 2026, noe som signaliserer vedvarende inflasjonspress fremover.
I desember kom samlet inflasjon inn på 2,1 %, og markerer den 45. måneden på rad over BOJs mål på 2 % – den lengste perioden på flere tiår.
Politisk usikkerhet gjør utsiktene mer kompliserte
Samme dag godkjente statsminister Sanae Takaichis regjering en plan om å oppløse underhuset, noe som utløser et ekstraordinært valg planlagt til 8. februar. Valgkampen blir den korteste i historien – kun 16 dager.
Takaichi har satt en to-årig opphevelse av 8 % matmoms i sentrum av sin valgkamp, som svar på velgernes bekymring for økte levekostnader. En NHK-undersøkelse viste at 45 % av respondentene rangerte høye levekostnader som sin høyeste prioritet.
Hennes foreslåtte rekordbudsjett på $ 783 milliarder for neste regnskapsår har vekket bekymring for Japans finansielle utvikling. Rentene på statsobligasjoner har steget til det høyeste nivået på flere tiår, mens yenen har svekket seg 4,6 % mot dollaren siden Takaichi tok over i oktober, og handles nå rundt 158,97.
Strukturelle implikasjoner for krypto
Selv om Bitcoin ikke viste noen umiddelbar reaksjon etter fredagens beslutning, gir det endrede makrobildet i Japan strukturelle risikoer for kryptomarkedene.
Hovedbekymringen er yen-finansierte carry trades. I flere år har investorer lånt i lavrenteyenen for å finansiere posisjoner i høyrenteaktiva, inkludert kryptovalutaer. Ettersom BOJ signaliserer videre normalisering av pengepolitikken – med Takatas dissens som peker på internt press for en raskere innstramming – øker risikoen for en brå avvikling av carry trades.
En kraftig yenstyrkelse, utløst av haukete signaler fra BOJ eller eksterne sjokk, kan tvinge belånte investorer til å selge risikofylte aktiva for å dekke yen-denominerte forpliktelser. Det finnes historiske forbilder: Uroen i august 2024 førte til at Bitcoin falt markant da carry trades ble avviklet i påvente av en mulig renteheving fra BOJ.
Skillene mellom Japans gradvise pengeinnstramming og Takaichis mulige finanspolitiske ekspansjon gir ytterligere usikkerhet. Høyere statsrenter i Japan kan trekke kapital tilbake til innenlandsk rente, noe som reduserer global likviditet for risikofylte aktiva.
Dette bør du følge med på
Sentralbanksjef Kazuo Uedas pressekonferanse senere fredag vil bli fulgt nøye etter signaler om timingen for fremtidige rentehevinger. Markedene er spesielt opptatt av hvordan BOJ balanserer sitt inflasjonsmål mot usikkerheten rundt valget og den siste volatiliteten i obligasjonsmarkedet.
For kryptoinvestorer er de viktigste faktorene fortsatt tempoet til BOJs normalisering, utviklingen i yen-kursen, og tegn til stress i belånte posisjoner. Selv om den umiddelbare volatiliteten virker dempet, tyder strukturen på at Japans pengepolitikk vil forbli en kritisk makrofaktor for digitale aktiva gjennom hele 2025.
