Japans økonomi vokser endelig igjen etter 30 tapte år, sier JPMorgan Asset Management-strateg David Lebovitz. Flukten fra de tapte tiårene er reell, og krypto kan ende opp med å betale prisen.
De tapte tiårene var Japans lange stagnasjon etter boblen i 1990 sprakk, da prisene falt og rentene forble nær null. Disse lave rentene finansierte stilltiende risikable investeringer verden rundt, inkludert krypto.
Japans tapte tiår gjorde yenen til verdens billigste valuta
Japans stagnasjon fikk globale konsekvenser. Bank of Japan (BOJ) holdt rentene nær null fra 1999. De gikk til og med negative i 2016 og forble der til 2024.
Dette gjorde yenen til den billigste valutaen i verden. Investorer lånte den nesten gratis for å kjøpe aktiva med høyere avkastning, fra amerikanske statsobligasjoner til teknologiselskaper. Tradere omtaler dette som yen carry trade.
Krypto vokste frem i denne perioden med lett tilgjengelige penger. Det samme gjorde alle andre risikofylte aktiva.
Nå stenger Japans oppgang for pengestrømmen.
Oppgangen har en pris
Det er faktisk gode nyheter. JPMorgan Asset Managements globale strateg David Lebovitz forklarte dette i et TV-intervju. Japan opplever nominell vekst, altså vekst i kontanter, for første gang på flere tiår, forklarte han.
Abonner på vår YouTube-kanal for å se ledere og journalister dele ekspertinnsikt
«Japans økonomi genererer nominell vekst for første gang på flere tiår», sa han.
Men oppgangen førte til inflasjon, og inflasjonen knuste yenen. Valutaen nådde et 40-års bunnivå nær 164 per dollar i juli. I reelle termer var den billigst siden 1960-tallet, bemerker Council on Foreign Relations .
Japan og USA brukte $ 88 milliarder på å støtte den. Lettelsen varte i to uker før redningsaksjonen tapte seg. Dollaren er nå tilbake nær 159,50 yen.
USAs finansminister Scott Bessent sier den virkelige løsningen er høyere japanske renter. Markedet er enig og priser inn en ny renteheving innen oktober, Japans tredje på 12 måneder.
Også velgerne ønsker dette. Analytikerkontoen Bull Theory påpeker at 71 % misliker statsminister Sanae Takaichis håndtering av levekostnadene.
Høyere renter svir allerede hjemme. De er nå på sitt høyeste siden 1995, og Japans største forsikringsselskaper har samlet $ 96 milliarder i tap på obligasjoner.
Krypto har opplevd denne likviditetsklemmen før
Den forrige var brutal. I juli 2024 sprengte en overraskende renteøkning fra BOJ carry-traden. Bank for International Settlements (BIS) dokumenterte sjokket i en bulletin. Bitcoin (BTC) falt omtrent 25 % på én uke til nær $ 49 000. Japans aksjemarked hadde sin verste dag siden 1987.
Strategien overlever fordi rentegapet fortsatt er bredt. USAs renter ligger på 3,50 % til 3,75 %, mens Japans er 1 %. Hver ny økning gjør billig yen mindre billig.
For øyeblikket er markedene rolige. Bitcoin handles nær $ 64 700, og har nesten ikke endret seg siste døgn, ifølge BeInCrypto Markets data.
Ikke alle venter smerte. BitMEX-medgründer Arthur Hayes mener et amerikansk støttet yen-forsvar kan tilføre likviditet og løfte Bitcoin isteden.
Japan ventet i 30 år på denne oppgangen. Krypto er i ferd med å lære hva det koster å forsvare den. Det første svaret kommer på BOJs møter i september og oktober.
