Sølvmarkedene sendte et tydelig signal på juledag. Mens Bitcoin ble handlet rolig med lav likviditet i ferien, steg sølvprisen i Kina til rekordhøye lokale nivåer, drevet av stram fysisk tilgang og sterk industriell etterspørsel.
Denne forskjellen belyser et voksende makrotema. I perioder med knapphet og geopolitisk uro strømmer kapitalen mot harde aktiva i stedet for digitale alternativer.
Kinas fysiske sølvmangel driver oppgangen
Den siste oppgangen for sølv startet i Kina, hvor lokale priser nådde rekordnivåer 25. desember. Det er tydelig at Kina står overfor mangel på fysisk sølv.
På verdensbasis lå spotprisen på sølv nær rekordhøye nivåer rundt $ 72 per unse, og forlenget en oppgang som har presset prisene opp mer enn 120 % i 2025.
Gull har også hatt sterk oppgang i år, med en økning på omtrent 60 %, samtidig som Bitcoin avsluttet desember lavere etter å ha nådd over $ 120 000 i oktober.
Kinesiske spot- og futuresmarkeder har handlet med vedvarende premie sammenlignet med London- og COMEX-referanser.
I enkelte tilfeller beveget kontrakter seg kortvarig inn i backwardation, et tegn på umiddelbart leveringspress. Kina står for mer enn halvparten av den globale industrielle etterspørselen etter sølv, noe som gjør lokale mangler til et globalt problem.
Presset kommer fra flere kilder. Solcelleindustri er fortsatt den største driveren, mens produksjonen av elektriske kjøretøy fortsetter å øke.
Hvert elektrisk kjøretøy bruker betydelig mer sølv enn en tradisjonell bil, særlig i strømelektronikk og ladeinfrastruktur.
Samtidig har utbygging av strømnett og produksjon av elektronikk holdt etterspørselen høy.
Bitcoins jule-stagnasjon forteller en annen historie
Bitcoin, i kontrast, viste liten reaksjon første juledag. Prisen beveget seg sidelengs i et marked med lav omsetning, noe som gjenspeilte redusert institusjonell deltakelse snarere enn endrede fundamentale forhold.
Men mangelen på defensive kryptoinnstrømning er påfallende.
Senhøsten 2025 har Bitcoin oppført seg mer som et høyrisiko likviditetsaktiva enn som en trygg havn. Når fysisk knapphet og forsyningskriser dominerer nyhetene, har investorer foretrukket metaller fremfor digitale aktiva.
Geopolitiske risikoer forsterker denne trenden. Økte forsvarsbudsjetter knyttet til konfliktene i Ukraina og Midtøsten har økt etterspørselen etter sølv til militærelektronikk og ammunisjon.
Til forskjell fra investeringssølv blir mye av dette metallet permanent forbrukt.
Forskjellen mellom sølv og Bitcoin understreker et bredere makroperspektiv. Digital knapphet alene har ikke vært nok til å tiltrekke kapital under tilbudsdrevne sjokk.
Fysisk knapphet, spesielt koblet til energi-, forsvars- og industripolitikk, er fortsatt viktig.
Etter hvert som markedene går inn i 2026, kan dette skillet forme aktivaavkastningen mer enn fortellinger om risikovilje alene.
