MicroStrategys siste Bitcoin-kjøp har raskt blitt gransket. Bare én dag etter at selskapet kunngjorde et stort kjøp, falt Bitcoin kraftig.
14. desember kunngjorde MicroStrategy at de hadde kjøpt 10 645 BTC for omtrent $ 980,3 millioner, med en gjennomsnittspris på $ 92 098 per coin. På det tidspunktet handlet Bitcoin nær lokale toppnivåer.
Et dårlig timet kjøp, i det minste på kort sikt
Tidspunktet var uheldig. Bare én dag etter selskapets rapporterte kjøp, falt Bitcoin mot $ 85 000-nivået og var kort under dette. I skrivende stund ligger BTC fortsatt under $ 80 000.
Bitcoins fall skjedde samtidig med et bredere makro-drevet salg, drevet av frykt for renteøkning fra Bank of Japan, likvideringer og risikojustering hos market-makere. MicroStrategys kjøp skjedde rett før dette fallet.
Da Bitcoin falt, stupte MicroStrategy-aksjen. De siste fem handelsdagene har aksjen falt over 25 %, betydelig svakere enn Bitcoin kurs.
Selv om aksjen har hentet seg litt inn i dag, ligger den fortsatt langt under nivåene før kjøpet ble annonsert.
Tallene bak bekymringen
Nå eier MicroStrategy 671 268 BTC, kjøpt for omtrent $ 50,33 milliarder med en gjennomsnittspris på $ 74 972 per coin.
På lang sikt har selskapet fortsatt betydelig gevinst.
Men på kort sikt spiller inntrykket også en rolle. Med Bitcoin nær $ 85 000, er siste kjøpspost allerede i minus på papiret.
MicroStrategys mNAV ligger for øyeblikket på omtrent 1,11, noe som innebærer at aksjen handles rundt 11 % over verdien av selskapets Bitcoin-beholdning. Den premien har raskt krympet etter hvert som Bitcoin kurs sank og aksjeinvestorer vurderte risikoen på nytt.
Hvorfor markedet reagerte så kraftig
Investorer stiller ikke spørsmål ved MicroStrategys Bitcoin-tro. De stiller spørsmål ved tidspunktvalg og risikostyring.
Makrorisikoen som utløste Bitcoins fall var godt varslet. Markedet hadde advart om mulig renteøkning fra Bank of Japan og risikoen for yen carry trade i flere uker.
Bitcoin har tidligere falt kraftig rundt BOJ-innstramminger. Denne gangen ble det likt.
Kritikere mener MicroStrategy ikke ventet på makroavklaring. Selskapet gikk inn med aggressivt kjøp nær motstand, akkurat da den globale likviditeten ble strammere.
Var det egentlig en feil
Det avhenger av tidsperspektivet.
Fra et trading-perspektiv var kjøpet dårlig timet. Bitcoin falt umiddelbart etter, og aksjen fikk større tap på grunn av giring, markedssentiment og fallende NAV-premie.
Fra et strategiperspektiv har MicroStrategy aldri forsøkt å treffe bunner. Selskapet har fokusert på å akkumulere over tid, ikke optimalisere pris på kort sikt.
CEO Michael Saylor har flere ganger argumentert for at å eie mer Bitcoin er viktigere enn å kjøpe på perfekte tidspunkt.
Den reelle risikoen er ikke selve kjøpet. Det er hva som skjer videre.
Hvis Bitcoin stabiliserer seg og makrotrykket avtar, vil MicroStrategys siste kjøp forsvinne inn i selskapets langsiktige kostnadsgrunnlag. Hvis Bitcoin derimot fortsetter å falle, vil avgjørelsen fortsette å være et diskusjonspunkt for kritikerne.
MicroStrategy har kanskje ikke gjort det dårligste Bitcoin-kjøpet i 2025. Men det kan fort vise seg å være det mest ubehagelige.
