Jeg gikk inn i kryptomarkedet på en tid da Bitcoin ble handlet rundt $ 6000 — ja, så lenge siden. Den gangen befant det seg i et ingenmannsland mellom eksperimentering og finans, og markedet reagerte spontant på overskrifter eller innflytelsesrike stemmer.
Det var ikke bare mitt inntrykk. Flere år senere viste en studie som analyserte Bitcoin og Dogecoin under 2020–2021-syklusen at det var statistisk signifikante økninger i kurs og handelsvolum på dager da Musk postet om kryptovalutaer. Effekten var særlig sterk for Dogecoin, hvor volatiliteten var mer enn ti ganger høyere enn for Bitcoin.
Spolet vi frem til i dag, føles noe annerledes. Store nyheter skjer fortsatt. Priser stiger og faller fortsatt. Men måten markedet reagerer på har tydelig endret seg. Nedenfor prøver jeg å forklare hva som faktisk er annerledes.
Overskrifter pleide å være markedet
Tidligere kryptosykluser var preget av umiddelbarhet. Likviditeten var lavere, derivater hadde langt mindre betydning for prisoppdagelse, og posisjoneringen var mye mer synlig i spotmarkedet. Derfor klynget prisbevegelsene seg tett rundt det tidspunktet nyhetene kom.
For å vurdere om Bitcoins reaksjoner på nyheter var umiddelbare eller gradvise, sammenlignet jeg kursutvikling rundt store overskrifter på tvers av ulike markedssykluser. Jeg valgte to hendelser med høy påvirkning fra tidligere sykluser og to hendelser av tilsvarende betydning fra perioden etter halveringen i 2024. For hvert tilfelle fulgte jeg kursbevegelser før og etter nyheten og normaliserte dataene for å fokusere på reaksjonsmønstre i stedet for absolutte prissnivåer.
I februar 2021 meldte Tesla at de hadde kjøpt Bitcoin for $ 1,5 milliarder, og kursen befant seg rundt $ 38 000. Innen timer etter kunngjøringen steg kursen mer enn 15 % i en enkelt sesjon til over $ 44 000. Det var liten uklarhet rundt hvordan markedet tolket nyheten. Selve overskriften var katalysatoren.
Samme dynamikk slo ut motsatt vei bare noen måneder senere. I mai 2021, da Kina intensiverte sitt angrep på Bitcoin mining, falt Bitcoin fra omtrent $ 40 000 til nær $ 30 000 på noen få dager. Overskriftene utløste panikksalg, tvangslikvidasjoner og fall som føltes plutselige og overveldende. Kursen seg ikke bare nedover — den kollapset.
I disse markedene var volatilitet ikke et unntak. Det var normen.
Slik håndterer dagens syklus store nyheter
Kan vi si at Bitcoin ikke lenger reagerer på nyheter? Ikke helt. Men måten den reagerer på har åpenbart endret seg.
Ta for eksempel den regulatoriske endringen rundt Gary Genslers avgang som leder for US Securities and Exchange Commission — bredt sett på som et viktig vendepunkt for kryptobransjen.
I november 2024, da nyheten om hans ventede avgang ble kjent, var Bitcoin kurs i midten av $ 80 000. I ukene etter steg kursen videre til nivået rundt $ 100 000. Men denne oppgangen skjedde gradvis, og mye av prisstigningen fant sted før lederbyttet ble offisielt i januar 2025.
Det var verken en enkelt stor candle eller en plutselig reprising i det øyeblikket bekreftelsen kom. I stedet omfavnet markedet utviklingen som en del av et bredere, allerede forventet regulatorisk skifte.
Et lignende mønster oppsto under det makrodrevne fallet i februar 2025. Da USAs tollnyheter og økende global risiko sendte markedene i risk-off-modus, falt Bitcoin fra like over $ 100 000 til midten av $ 90 000. Fallet var reelt, men målt og fordelt over flere økter i stedet for å konsentrere seg om et enkelt sjokk. Ulikt Kina-forbudet i 2021 var det ingen panikk-kaskade og ingen følelse av strukturell svikt. Kursen falt, men det gjorde den rolig.
Volatilitet fordelt over tid
Kontrasten er talende. I 2021 førte store overskrifter til umiddelbare tosifrede kursbevegelser rundt selve nyhetene. I nåværende syklus har utvikling av tilsvarende betydning resultert i flerdagers trender, der kursen ofte beveger seg før offisielle kunngjøringer.
Bitcoin sluttet ikke å stige og falle. Diagrammene viser bare en annen form for volatilitet — med jevnere prisutvikling og færre ekstreme bevegelser drevet av overskrifter. Markedsreaksjoner preges ikke lenger av overraskelse og uro, men styres i økende grad av posisjonering, likviditet og forventninger.
Kort sagt, Bitcoin sluttet ikke å reagere — den sluttet å overreagere.
Hvor reaksjonen gikk
Mye av markedets tilpasning skjer nå borte fra den synlige spotkursen. Store aktører benytter nå futures og opsjoner for å bygge og sikre eksponering. Kapital strømmer inn og ut via spot Bitcoin ETF-er, mens store handler beveger seg gjennom OTC-deskene istedenfor å treffe spotmarkedet umiddelbart. Samlet demper disse kanalene de svart-hvitt-reaksjonene som tidligere preget kryptosyklusene.
Store aktører og hval-lommebøker er fortsatt til stede, men innflytelsen deres vises ikke lenger gjennom åpenbare sjokk i spotmarkedet. De kan endre posisjoner i det stille, endre eksponering uten å tvinge kursen til å reagere med en gang.
Det føles som om markedet endelig har begravd sine følelsesdrevne, overskriftsstyrte reaksjoner i fortiden og modnes mot en roligere prosess for risikoprissetting.
Denne endringen skjer mot et svært annerledes makrobildet: strammere global likviditet, færre forventninger om automatiske redningspakker, og pengepolitikk med fokus på tilbakeholdenhet fremfor stimulans. Bitcoin, som i økende grad behandles som et makroaktiva og tilgjengeliggjøres gjennom regulerte kanaler som ETF-er, reagerer nå mer på likviditetsforhold og kapitalstrømmer enn på enkeltstående nyheter.
Hvis du fortsatt forventer at hver store overskrift skal utløse et øyeblikkelig kursbrudd eller krakk, kan markedet virke ødelagt. Trekker du deg tilbake, ser bildet annerledes ut — støyen har ikke forsvunnet, men leder ikke lenger an. Tilbake står et marked som lærer å prise risiko med tålmodighet.
