Etter måneder med jevn vekst begynner likviditeten i kryptomarkedet å tørke opp. Det sterkeste signalet kommer fra nedgangen i stablecoin-tilførsel, ofte referert til som “livsnerven” i kryptosystemet.
Dette reiser et viktig spørsmål: Hvis likviditeten avtar og Bitcoin Halving har mistet sin magi, hva vil drive den neste kryptosyklusen?
Likviditeten avtar
Ifølge DefiLlama falt den totale globale stablecoin-markedsverdien fra $ 309 milliarder til $ 305 milliarder i november 2025, noe som markerer den første kontraksjonen etter to år med kontinuerlig vekst. Denne trenden antyder at kapitalinnstrømninger avkjøles, noe som signaliserer svakere likviditet fremover.
Data fra CryptoQuant viser at USDT-tilførselen begynner å falle, en vanlig tidlig indikator på at penger strømmer ut av risikoutsatte aktiva. Historisk sett har Bitcoin (BTC) en tendens til å følge med nedadgående press.
I mellomtiden rapporterer CoinGecko at USDT-sirkulasjonen har ligget nær $ 183 milliarder de siste tre ukene, uten større ny utstedelse, i skarp kontrast til midtårets aggressive “pengeinnsprøytning.”
Avmatningen stopper ikke der. Ifølge Wintermute viser også ETF-innstrømninger og DAT-er (Digital Asset Trusts) tretthet. Sammen bekrefter disse målingene en bredbasert avkjøling av likviditet i markedet. Noen tradere hevder til og med at krypto nå er “selvfinansierende” i stedet for å “tiltrekke seg ny kapital”.
Alle tegn peker mot én konklusjon: “lettvinte penger”-fasen av kryptomarkedet kan være over, i det minste midlertidig. Markedet ser ut til å gå inn i en periode med lett renselse, som setter scenen for en ny pris- og sentimentbasis.
Bitcoin Halving-ens svekkede innflytelse
I over et tiår har Bitcoin Halving vært den styrende prinsippen i krypto bull-markeder. Historisk sett har hver halvering utløst en stor prisoppgang innen 12 til 18 måneder.
Imidlertid, i 2025, hevder mange eksperter at Likviditets Bitcoin Halving-modellen, der halvering og likviditetsutvidelse stemmer overens, kanskje ikke lenger er gyldig. I stedet er global likviditet, drevet av Fed og ETF-strømmer, den virkelige markedsdriveren, som potensielt forlenger denne syklusen til 2026.
Adez Research er imidlertid uenige. De mener at store markedsaktører (MM-er) kanskje skyver denne likviditetsfortellingen, mens reelle data ikke støtter det.
“Når institusjonelle aktører koordinerer fortellinger mens dataene viser noe annet, er det ditt signal.” Delte Adez delte.
Ved å analysere Bitcoins historiske sykluser siden 2013, fant Adez ingen konsekvent sammenheng mellom Feds balanseendringer (QE/QT) og Bitcoins ytelse. BTC har steget og falt under både likviditetsutvidelse og kontraksjonsfaser, noe som svekker Likviditets Bitcoin Halving-korrelasjonstesen.
Ifølge Adez kan den nåværende syklusen allerede ha nådd toppen, med høyere sannsynlighet for en korreksjon på 50–70 % enn en ny oppgang på 50–100 %. De fleste viktige katalysatorer, inkludert godkjenninger av ETF-er og all-time highs før halvering, har allerede funnet sted. Med mindre det skjer en massiv likviditetsinjeksjon, kan oppgangen falme inn i en siste distribusjonsfase.
“Historiske syklusmønstre antyder at avslutningen nærmer seg. Tesene om likviditetskorrelasjon er empirisk svak, store katalysatorer er oppbrukt, og risikobelønningsforholdet er asymmetrisk negativt. Kan vi få noen få måneder med forlengelse til? Muligens. Ville det vært bullish? Nei, det ville vært den siste distribusjonsfasen.” kommenterte Adez .
Med andre ord vil ikke neste store fase av Bitcoin vekst bli utløst av en enkelt “hendelse” som halveringen. Det vil sannsynligvis kreve en makroøkonomisk tilbakestilling, preget av lavere renter, utvidet global likviditet og institusjonell kapital som vender tilbake til risikofylte aktiva.
Markedet venter på nye drivkrefter
Med ETF-er som går saktere, en avtagende stabilcoins-forsyning og halveringsfortellingen som svekkes, befinner krypto seg nå i en “stillhet før stormen” fase.
Denne stille perioden er ikke nødvendigvis bearish. Den kan representere en sunn gjenakkumulering før neste syklus begynner. På kort sikt kan strammere likviditet fortsette å presse Bitcoin og altcoins.
Imidlertid kan dette på lang sikt legge grunnlaget for et sunnere, mer bærekraftig bull market, bygget på reelle likviditetsinnstrømninger og makroøkonomiske fundamenter, heller enn spekulative “halverings pump.”
