MARA Holdings Inc. rapporterte et netto tap på $ 1,7 milliarder i fjerde kvartal (Q4) 2025, et kraftig skifte fra overskuddet på $ 528 millioner året før.
Denne rapporten kommer bare timer etter at Bitcoin mineren inngikk et strategisk samarbeid med Barry Sternlichts Starwood Capital Group.
MARAs $ 1,7 milliarder tap understreker Bitcoin volatilitet — men AI-satsing signaliserer en ny strategi
MARA sitt tap på $ 1,7 milliarder i Q4 kom i sammenheng med rundt 30 % nedgang i Bitcoin kursen i perioden. Dette førte til at selskapet måtte ta en nedskrivning på $ 1,5 milliarder på digitale aktiva, en såkalt ikke-kontant førerverdi justering.
- Inntektene i kvartalet falt med 6 % år-over-år (YoY) til $ 202,3 millioner, ned fra $ 214,4 millioner i Q4 2024.
- Justerte EBITDA svingte dramatisk til negative $ 1,49 milliarder sammenlignet med positive $ 796 millioner i samme periode i fjor.
- For hele året rapporterte MARA et nettotap på $ 1,3 milliarder, mot et nettoresultat på $ 541 millioner i 2024.
Dette illustrerer hvordan mark-to-market-regnskap kan forsterke volatilitet for store Bitcoin beholdninger. Til tross for resultatfallet, avsluttet MARA 2025 med 53,822 BTC på balansen, en oppgang på 20 % år-over-år.
Med en verdsettelse på rundt $ 87 498 per Bitcoin ved årsslutt, hadde disse beholdningene en verdi på omtrent $ 4,7 milliarder. Av det totale antallet:
- 38 507 BTC var ubegrensede,
- 9 377 var utlånt, og
- 5 938 var pantsatt som sikkerhet.
Dette betyr at omtrent 28 % av MARAs Bitcoin beholdning er bundet opp. Selskapet genererte $ 32,1 millioner i renteinntekter fra utlånsvirksomhet i løpet av året.
Likviditeten forble betydelig. MARA rapporterte omtrent $ 5,3 milliarder i samlet ubegrenset kontantbeholdning og Bitcoin, inkludert utlånte og pantsatte aktiva.
Selskapet hentet også $ 568,6 millioner i 2025 gjennom sitt at-the-market (ATM) program, men satte programmet på pause i Q4. Dette markerte første kvartal siden 2022 der de ikke benyttet seg av denne fasiliteten.
Operasjonelt fortsatte mineren å ekspandere. Energized hashrate nådde en rekord på 66,4 exahash per sekund (EH/s) i Q4, opp 25 % fra året før. Dette var imidlertid lavere enn det tidligere målet på 75 EH/s, ettersom ledelsen prioriterte kapitaldisiplin.
AI-infrastruktur endrer MARA sin vekststrategi
Bitcoin produksjonen utgjorde 2011 BTC i kvartalet, en nedgang på 6 % YoY, som følge av høyere nettverksvanskelighet og sesongbaserte energikostnader.
Kjøpt energikostnad per Bitcoin steg til $ 48 611 i Q4, mens kostnad per petahash per dag forbedret seg med 4 % til $ 30,5. Dette viser en effektivitetsgevinst fra bruk av nyere utstyr.
Utover mining akselererer MARA nå en strategisk dreining mot energi og digital infrastruktur, spesielt AI og høyytelsesdatabehandling (HPC).
Selskapet kunngjorde et joint venture med Starwood Digital Ventures for å utvikle datasentre for hyperskala, virksomhet og AI-kapasitet.
Samarbeidet har som mål å levere omtrent 1 gigawatt (GW) IT-kapasitet på kort sikt, med en plan som strekker seg over 2,5 GW over tid.
MARA kan investere opptil 50 % i prosjektene og posisjonerer seg for tilbakevendende inntekter fra infrastruktur samt redusert eksponering mot Bitcoin kurs volatilitet.
Selskapet fremhevet også sin eierandel på 64 % i Exaion og oppkjøpet av et datasenter på 42 megawatt i Nebraska som en del av AI/HPC-satsingen.
Som et ekstra moment for markedet, har MARA nylig endret sine kriterier for lederlønn i et 8-K-innlevering. Selskapet koblet tildeling av aksjer til megawatt-kapasitet og kontraktsfestede, gjentakende inntekter i stedet for kun mining-produksjon.
Innsendingen introduserte også en endringsklausul der prestasjonsmål automatisk anses som oppnådd dersom selskapet blir solgt. Dette har utløst spekulasjoner om oppkjøp blant investorer.
Samlet sett ser MARA ut til å balansere en massiv Bitcoin beholdning med en ambisiøs satsing på infrastruktur.
Hvis dette stemmer, kan selskapets transformasjon fra renodlet miner til et diversifisert energi- og AI-plattform avgjøre om de kan dempe resultatvolatiliteten i neste kryptosyklus.
