Arthur Hayes: Circles avhengighet av Coinbase begrenser USDCs markedsrekkevidde

BitMEX medgründer og tidligere CEO Arthur Hayes sier at USDC stablecoin-utsteder Circle kan være overvurdert, i forhold til sin bransjekollega, Tether (USDT).

Analysen og kritikken kommer knapt noen uker etter Circles eksplosive børsnotering (IPO) og NYSE-debut, noe som reiser spørsmål om hvilket kryptofirma som vil gå offentlig neste gang.

Circle kan ikke matche Tether sitt distribusjonsnettverk, sier Hayes

BitMEX-lederen argumenterer for at Circle står overfor betydelige utfordringer i stablecoin-markedet. Han hevder at selskapets forretningsmodell ikke er så bærekraftig som mange investorer tror.

En av Hayes’ kritikker mot Circle dreier seg om distribusjonsnettverket som driver Tethers suksess.

Hayes fremhever Tethers dominans i stablecoin-området. Han tilskriver dette til sine vidtrekkende distribusjonskanaler, med henvisning til tidlig adopsjon i kryptokapitalmarkedene.

Videre forklarer Hayes at Tethers integrasjon i store kryptobørser har drevet suksessen. Mer presist, dens evne til å flytte digitale dollar over globale markeder.

I kontrast mangler Circle de samme distribusjonsmulighetene. Ifølge Hayes må Circle for å distribuere USDC i stor skala, stole tungt på Coinbase-børsen, som de har et partnerskap med.

“Hvis du slutter å lese her, er det eneste spørsmålet du må stille deg selv når du vurderer en investering i en stablecoin-utsteder dette: hvordan vil de distribuere produktet sitt?” bemerker Hayes .

Hayes hevder at Circle må dele 50 % av sine renteinntekter med Coinbase i bytte mot tilgang til deres distribusjonsnettverk. Denne ordningen reduserer Circles fortjeneste betydelig sammenlignet med Tether, som ikke trenger å betale for sin distribusjon.

Ifølge Hayes satser mange investorer på Circles eventuelle dominans i stablecoin-markedet, spesielt etter deres børsnotering.

BitMEX medgründer sier at Circles børsnotering kan starte en stablecoin-boblesyklus. Han spår at Circles aksjekurs kan forbli høy på grunn av markedsoppmerksomhet, til tross for de iboende feilene i deres forretningsmodell.

“Prisen vil fortsette å sveve… boblen vil sprekke etter lanseringen av en stablecoin-utsteder på et offentlig marked, mest sannsynlig i USA, som skiller dårer fra titalls milliarder av kapital,” leste et utdrag i bloggen.

Data fra Yahoo Finance viser at Circles CRCL-aksje ble handlet til $ 147,45 i etterhandel.

Tøff vei fremover for potensielle stablecoin-utstedere

Ser fremover, forutser Hayes utfordringer for nye stablecoin-utstedere som forsøker å komme inn på markedet. Han mener at distribusjonskanalene for nye aktører nå er effektivt stengt. Dette skjer ettersom alle de store børsene enten eier eller samarbeider med eksisterende stablecoin-utstedere som Tether og Circle.

Hayes advarer videre om at sosiale medieplattformer og banker sannsynligvis vil lage sine egne stablecoins, noe som ytterligere begrenser mulighetene for nye aktører. Dette stemmer overens med rapporter om Bank of Americas planer om å lansere en stablecoin.

“Stablecoin-utstedere må bruke rørene til en kryptobørs, en Web2 sosiale mediegigant, eller en tradisjonell bank,” argumenterer Hayes.

Han bemerker at enhver ny stablecoin-utsteder vil slite med å få fotfeste i markedet uten disse kanalene.

“Tether, med en stab på ikke mer enn 100 personer, kan utnytte blokkjede-teknologi for å skalere og utføre kritiske funksjoner i hele det globale banksystemet. I kontrast har JPMorgan Chase, en av de best drevne kommersielle bankene globalt, en arbeidsstyrke på litt over 300 000,” uttalte analytiker Colin Wu , med henvisning til Hayes.

Til tross for sin kritikk av Circles verdsettelse, advarer Hayes mot å shorte selskapet. Han forventer at hypen rundt stablecoin-børsnoteringer vil fortsette en stund.

“Bør du shorte Circle, ABSOLUTT IKKE! Kanskje hvis du tror at Circle/Coinbase-forholdet er feil, bør du kjøpe Coinbase,” sier han.

Denne analysen fremhever utfordringene utstedere står overfor i det konkurranseutsatte stablecoin-markedet, med økende inngangsbarrierer for potensielle nye aktører.