Satsuma Technology, et britisk Bitcoin treasury-selskap, avsluttet i dag en innsamlingsrunde på $ 217 millioner. Mer enn halvparten av disse midlene besto imidlertid av direkte BTC-donasjoner, som Satsuma byttet mot selskapets aksjer.
Ved å unngå det åpne markedet blir disse transaksjonene vanskelige å måle gjennom BTC-etterspørsel og kan utvanne private investorers egne aksjer. Det er ukjent hvor mange selskaper som driver med denne praksisen, men det kan introdusere markedsustabilitet.
Finansselskap bytter Bitcoin mot aksjer
Selskaper over hele verden bygger massive Bitcoin-treasuries, ledet av firmaer som Strategy, som er sterkt forpliktet til planen.
Imidlertid antyder et voksende rykte i fellesskapet at mange av disse selskapene ikke faktisk kjøper BTC på den måten investorer antar. I stedet kan de anskaffe det gjennom direkte handler.
Tidligere i dag kunngjorde Satsuma Technology, et britisk selskap, en innsamlingsrunde på $ 217 millioner for å styrke en Bitcoin treasury.
En nærmere titt på selskapets dokumenter avslører imidlertid en mer komplisert historie. Størstedelen av denne innsamlingsrunden, $ 128 millioner, besto av direkte BTC-donasjoner. Med andre ord, fiat-valuta byttet ikke hender i disse avtalene.
Kan dette utvanne private beholdninger?
Så, hvorfor ville dette være viktig for kryptomarkedet? I hovedsak handler de fleste selskaper med Bitcoin-treasuries til betydelige premier i forhold til deres netto BTC-aktiva.
Strategy (tidligere MicroStrategy), Metaplanet og GameStop har samlet inn milliarder gjennom aksjeutvanning for å kjøpe Bitcoin, noe som øker BTC-per-aksje mens det tærer på egenkapitalverdien.
Men hva om disse selskapene ikke trengte å kjøpe BTC på det åpne markedet? Å bygge disse corporate treasuries kan ikke øke etterspørselen etter Bitcoin.
Videre er prosessen veldig ugjennomsiktig, noe som fører til at noen sammenligner det med preminede tokens. Hvis disse selskapene tilbyr rabatt for aksjer kjøpt på denne måten, kan det utvanne private investorers beholdninger.
Mangelen på åpenhet er kjernen i problemet her. For å være klar, hevdet ikke Satsumas pressemelding direkte at de handlet aksjer med rabatt for Bitcoin. Det vil retroaktivt være sant hvis aksjekursene snart går opp, siden private investorer ikke hadde tilgang til denne innsamlingsrunden.
Likevel er dette et tilfelle av smart finansiell ingeniørkunst. Situasjonen er veldig tvetydig, og det er vanskelig å komme med definitive påstander uten mer informasjon.
Investorer ser ut til å være mindre opptatt av inntjening eller fundamentale forhold og mer av en ny målestokk—BTC-per-aksje avkastning. Selskaper som kan øke mengden Bitcoin som støtter hver aksje, ser ofte at aksjene deres overgår konkurrentene.
Det er en tilbakemeldingssløyfe: samle inn kapital, kjøpe BTC, øke BTC/aksje, se aksjen stige, gjenta.
Dette fungerer imidlertid bare i et stigende BTC-marked. Hvis Bitcoin korrigerer kraftig, kan de samme selskapene møte betydelige egenkapitalnedskrivninger, mens aksjonærene sitter igjen med utvannede aksjer og papir-tap.
Alt i alt er det mye misforståelse om hvor raskt noen selskaper samler inn kapital og bruker den på BTC, noe som skaper inntrykk av “øyeblikkelig” BTC-eierskap. Men utvanningen er reell, og tydelig dokumentert i regulatoriske innleveringer.
